Centralna Tabela Ofert porozumiała się z Komisją Papierów Wartościowych i Giełd w sprawie kilku istotnych zmian w otoczeniu regulacyjnym rynku pozagiełdowego. Ich wprowadzenie umożliwi m.in. fuzję CeTO z Polską Giełdą Finansową. Zmiany te zostaną przyjęte najprawdopodobniej w ustawie o obligacjach, która znowelizuje niektóre zapisy Prawa o publicznym obrocie.Lista postulatów dotyczących zmian w regulacjach obejmujących rynek pozagiełdowy, jaką sformułowali akcjonariusze Centralnej Tabeli Ofert podczas ostatniego NWZA, jest obszerna. KPWiG odniosła się przychylnie do znacznej ich części. Konkretne rozwiązania są negocjowane między obiema instytucjami, a ich efektem są propozycje nowelizacji obowiązujących przepisów. Komisja bardzo szybko przeforsowała zmianę rozporządzenia Rady Ministrów zmniejszającą wymogi kapitałowe stawiane CeTO z 10 mln zł do 7,5 mln zł i wydłużającą o dwa lata termin dostosowania kapitału akcyjnego Tabeli do tego poziomu. Jak dowiedział się PARKIET, uzgodniono już także inne znaczące zmiany.

Komisja nie ma nic przeciwko rozszerzeniu listy potencjalnych akcjonariuszy CeTO. Obecnie mogą być nimi domy maklerskie, banki, towarzystwa funduszy inwestycyjnych, zakłady ubezpieczeń oraz emitenci papierów notowanych na rynku pozagiełdowym. KPWiG proponuje dodać do tego formułę, zgodnie z którą akcjonariuszem CeTO może być także, za zgodą Komisji, inna krajowa lub zagraniczna osoba prawna. Obecnie akcjonariusz CeTO uprawniony jest do wykonywania nie więcej niż 10% ogólnej liczby głosów na WZA, bez względu na liczbę posiadanych akcji. Zgodnie z wnioskami akcjonariuszy Tabeli, Komisja zaproponuje zmianę tego progu do 20%. Za zgodą KPWiG akcjonariusz będzie mógł także wykonywać więcej niż 20% głosów. Najprawdopodobniej w ustawie o publicznym obrocie zostanie też skreślony zapis, zgodnie z którym jedynym przedmiotem działalności przedsiębiorstwa CeTO może być prowadzenie rynku pozagiełdowego, co otwiera drogę tej spółce do fuzji z PGF.Zmiany, jeśli chodzi o uczestników obrotu na CeTO, nie będą zapewne tak dalece idące, jak by tego oczekiwała Tabela. Monopol przedsiębiorstw maklerskich zostałby, jak proponuje KPWiG, ograniczony tylko w odniesieniu do instrumentów skarbowych oraz walutowych praw pochodnych. W przypadku handlu tymi dwiema grupami instrumentów w obrocie na CeTO mogłyby uczestniczyć także banki działające we własnym imieniu i na własny rachunek.Jak wynika z informacji PARKIETU, uzgodnione między CeTO a Komisją zmiany dotyczą też najprawdopodobniej kwestii rozliczeń transakcji wybranymi instrumentami finansowymi. Chodzi o to, że Polska Giełda Finansowa ma bardzo nowoczesny i sprawny system rozliczeń transakcji i chciałaby go razem z CeTO wykorzystywać już po fuzji obu podmiotów. Z drugiej strony, na rynku regulowanym monopol w zakresie rozliczeń sprawuje Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych. Uzgodnione między Tabelą i Komisją zmiany idą w kierunku, jak się dowiedzieliśmy, włączenia powstałej w wyniku fuzji CeTO i PGF spółki w proces rozliczeń pod parasolem KDPW, a więc bez formalnego ograniczania monopolu tej instytucji.Zmiany w obowiązujących regulacjach, przede wszystkim w Prawie o publicznym obrocie, zostaną wprowadzone najprawdopodobniej przy okazji uchwalania ustawy o obligacjach. - Ustawa o obligacjach miała ujrzeć światło dzienne pod koniec lutego. Nie jestem jednak przekonany, czy jest to termin realny. Trzeba wziąć pod uwagę fakt, że jeszcze nie zakończyła prac nad projektem, w których uczestniczymy, podkomisja sejmowa - powiedział PARKIETOWI Mariusz Grajek, prezes Centralnej Tabeli Ofert. Przyznał, że przyjęcie uzgodnionych już zmian otwiera drogę do fuzji CeTO i Polskiej Giełdy Finansowej. - Organy spółek będą podejmować formalne decyzje w tej sprawie dopiero po znowelizowaniu regulacji - powiedział prezes Grajek. Nie oznacza to jednak, że żadne prace w tym kierunku już się nie toczą. - Mamy do przezwyciężenia wiele problemów. Musimy stworzyć wspólny biznesplan, wybrać system teleinformatyczny, który będzie bazą techniczną spółki powstałej po połączeniu, konieczne jest dostosowanie do siebie regulaminów obrotu. Musimy także ustalić politykę cenową - poinformował prezes Grajek.Inne postulowane przez CeTO i jej akcjonariuszy zmiany mają także szansę realizacji. Na razie, jak powiedział prezes Grajek, w rozmowach z Komisją koncentrowano się nad sprawami, które zostaną uwzględnione w ustawie o obligacjach, a dotyczą nowelizacji ustawy o publicznym obrocie. Dopiero w następnej kolejności dyskutowane będą zmiany rozporządzeń Rady Ministrów dotyczących rynku pozagiełdowego. Jak się dowiedzieliśmy, niewykluczone są np. poważne korekty w obowiązkach informacyjnych spółek z rynku pozagiełdowego, których wzorem mogłyby być standardy z bardziej rozwiniętych rynków (być może chodzi więc np. o zastąpienie katalogu informacji, które spółka musi upubliczniać, rozwiązaniem, w którym o upublicznieniu określonych danych decyduje zarząd, który ocenia, czy mogą one wpłynąć na kurs i czy są ważne dla inwestorów).

K.J.