Analitycy DM PKO BP obniżyli cenę docelową dla akcji czeskiego Komercni Banka do 5348 koron czeskich z 5926 koron. Nadal rekomendują „trzymaj". Po decyzji EBC z 10 marca zakładają, że stopy międzybankowe w strefie euro pozostaną negatywne i stabilne przez okres prognozy, czyli aż do 2019 roku, zaś na rynku czeskim odczuwalne będą pośrednie efekty tej polityki, która w efekcie spowoduje spadek czeskich stóp międzybankowych do zera. Bazując na długoterminowych doświadczeniach z rynku japońskiego stwierdzają, że niskie stopy procentowe są niekorzystne dla banków, a same banki są zmuszone szukać pozaodsetkowych źródeł przychodów. W takich okolicznościach przykładowo niemieckie banki oszczędnościowe i spółdzielcze oczekują spadku marży odsetkowej netto z 2.3 proc. tylko do 1.7 proc. w ciągu najbliższych pięciu lat.
W przypadku Banku Komercni analitycy DM PKO BP zakładają, że średnia stopa oprocentowania kredytów znajdzie wsparcie na poziomie około 2-2,1 proc., czyli poziomie przy którym przeciętnie obecnie udzielane są pożyczki na rynkach zachodnioeuropejskich. Dodatkowo zakładają szybszy niż poprzednio wzrost portfela kredytowego i przychodów prowizyjnych, jak również niższą stopę wypłaty dywidendy, w sumie jednak będzie to i tak za mało, aby skompensować negatywny wpływ środowiska zerowych stóp procentowych na wynik odsetkowy netto. Na koniec redukują swoje długoterminowe założenie wobec poziomu stopy zwrotu z kapitałów własnych.
Na prognozach konsensusu Komercni handlowany jest z 60-70-proc. premią do banków z rynków wschodzących, co jest wspierane 50 proc. wyższą stopą dywidendy (ale tylko 10 proc. wyższą w relacji do banków z rynków rozwiniętych). Taka wysokość premii wydaje się tylko częściowo uzasadniona realną stopą zwrotu z kapitałów własnych banku.
Jaki był dla czeskiego banku I kwartał 2016 r.? Analitycy DM PKO BP zwracają uwagę, że prognozują jednorazowe koszty w wysokości 800 mln koron ze względu na rozpoznanie w kwartale kosztów ubezpieczenia depozytów oraz funduszu gwarancyjnego (resolution fund). W całym roku zysk netto może zmaleć do 12,54 mld koron z 12,76 mld koron. Wynik odsetkowy wzrośnie do 20,8 mld z 20,5 mld koron, zaś prowizyjny zmaleje do 6,8 mld z 6,9 mld koron.
