Próżno szukać wysokiej premii w wezwaniach

Na warszawskim parkiecie trwa aktualnie osiem wezwań do sprzedaży akcji. Oferty przejmujących są niemal równe aktualnym wycenom rynkowym poszczególnych spółek.

Indeksy na GPW rozpoczęły tydzień od lekkich wzrostów. WIG20 próbował wrócić ponad poziom 2200 pkt, a WIG oscylował w okolicach 67 tys. pkt. Od historycznego maksimum (zamknięcie z 5 listopada 2021 r. na poziomie 74813,24 pkt) indeks wprawdzie stracił 10 proc., ale jest o 17 proc. wyżej niż 12 miesięcy temu. Niezależnie od nastrojów panujących na GPW, od kilku lat widać wzmożoną falę przejęć giełdowych spółek. Jak podaje DM BDM, w 2021 r. zakończono wezwania sięgające 3,3 mld zł, a rok 2020 był pod tym względem rekordowy z kwotą przekraczającą 14 mld zł.

Premie pod lupą

2022 r. też zapowiada się pod tym względem ciekawie. Z naszych szacunków wynika, że aktualnie trwa osiem wezwań do sprzedaży akcji spółek notowanych zarówno na rynku głównym, jak i na NewConnect. Sprawdziliśmy, jak mają się oferty wzywających do aktualnych wycen poszczególnych spółek. Okazuje się, że oferowane premie są śladowe. Ich średnia oraz mediana są poniżej 1 proc.

Warto przy tym odnotować, że każda sytuacja jest inna. Niekiedy kurs idzie mocno w górę w reakcji na ogłoszenie wezwania (zazwyczaj jeśli jego cena jest znacząco wyższa od rynkowej), a następnie utrzymuje się na stosunkowo stabilnym poziomie. Z taką sytuacją mamy do czynienia m.in. w Gi Group, czyli dawnym Work Service. W grudniu wiodący akcjonariusz GI International wezwał do sprzedaży pozostałych akcji, stanowiących 24,83 proc. głosów, po cenie 1,45 zł za sztukę. Przyjmowanie zapisów ruszyło 11 stycznia i potrwa do 9 lutego. W reakcji na wezwanie kurs podczas sesji rósł o ponad jedną czwartą, dochodząc do poziomu 1,45 zł. Aktualnie oscyluje w okolicach 1,44 zł.

Różne przypadki

GG Parkiet

Niemal identyczne jak oferta wzywającego są też aktualne ceny takich spółek jak Develia, MW Trade, Swissmed, Interferie, Małkowski-Martech, i2 Development i Atrem.

W przypadku Develii kurs oscyluje obecnie w okolicach 3,4 zł. Forseti IV, Invest Line oraz BEKaP Fundusz Inwestycyjny Zamknięty ogłosiły wezwanie do sprzedaży akcji reprezentujących 66 proc. głosów, oferując 3,34 zł za sztukę. Zarząd Develii uważa, że zaproponowana cena nie odpowiada wartości godziwej papierów. Zwrócił się też o opinię do biegłego rewidenta. „(...) stwierdził on, że oferowana cena zakupu w wezwaniu nie odpowiada wartości godziwej spółki, gdyż jest niższa od dolnego przedziału szacunku wartości godziwej akcji" – czytamy w raporcie. Zapisy w wezwaniu ruszą 1 lutego (i potrwają do 15 lutego).

Dzień później, czyli 2 lutego, ruszą zapisy do sprzedaży akcji Swissmed Centrum Zdrowia. Potrwają do 7 marca. Po przeprowadzeniu wezwania Lux Med (teraz ma prawie 66 proc.) zamierza osiągnąć 100 proc. głosów i wycofać akcje spółki z obrotu. Cenę w wezwaniu wyznaczono na 10,94 zł. Już od kilku miesięcy kurs porusza się w trendzie bocznym, oscylując w okolicach 11 zł. Trwające wezwanie jest już kolejnym: wcześniejsze trwało od lipca do września 2021 r. i wtedy również cena wynosiła 10,94 zł. Przejęcie spółki przez Lux Med było spodziewane. Już w 2018 r. podpisał on umowę z Bruno Hangartnerem, głównym akcjonariuszem Swissmedu, dotyczącą możliwości przejęcia do 31 lipca 2021 r. przez Lux Med kontroli nad spółką. W latach 2018–2019 jej kurs oscylował w okolicach 1–2 zł, natomiast im bliżej było transakcji, tym bardziej rósł.

Natomiast najnowsze z trwających aktualnie wezwań dotyczy spółki MW Trade. Kilka dni temu MW Trade i Beyondream Investments wezwały do sprzedaży 6,7 mln akcji, oferując je po 5 zł. W poniedziałek kurs wynosił 4,9 zł. Zapisy potrwają od 16 lutego do 18 marca.