Niewykluczone kolejne transakcje na GPW

Gościem Dariusza Wieczorka w czwartkowym programie Parkiet TV był Rafał Bator, partner w Enterprise Investors.

Enterprise Investors na polskim rynku jest wiceliderem – za Skarbem Państwa – pod względem liczby spółek wprowadzonych na warszawską giełdę. Ale ostatnio daliście się poznać jako podmiot, który inwestuje w firmy giełdowe. Jedną z nich, PragmaGO, zamierzacie ściągnąć z giełdy, a w przypadku drugiej – Ailleronu – przejmujecie część jej aktywów. Czy EI nie będzie już podmiotem dostarczającym spółki na giełdę, lecz przejmującym giełdowe firmy?

To rzeczywiście istotna zmiana, ale ona nastąpiła w ostatnich kilku miesiącach. W przypadku obu transakcji, o których pan wspomniał, chodzi o podmioty, które poszukiwały kapitału, a nie mogły go pozyskać poprzez rynek giełdowy. Potrzebowały partnera i w tym momencie pojawiliśmy się my.

Jeśli chodzi o dostarczanie spółek na giełdę, to rzeczywiście w przeszłości wprowadziliśmy ich dużo i na pewno w przyszłości jeszcze jakieś wprowadzimy.

Wróćmy do transakcji, które ostatnio ogłosiliście. PragmaGO to dostawca usług finansowych. To nie jest producent gier czy firma biotechnologiczna, czyli podmioty będące ostatnio na topie. Jak chcecie rozwijać dalej tę firmę, jeśli wezwanie dojdzie do skutku i wycofacie ją z rynku publicznego?

Nasze doświadczenie w sektorze usług finansowych jest bardzo duże. Jeśli mowa o giełdzie, to naszymi flagowymi inwestycjami w tej branży były Kruk i Magellan. W przypadku PragmaGO mówimy o rynku faktoringu – jest on tradycyjny, dobrze znany, natomiast PragmaGO jest firmą, która zastosowała nowy, cyfrowy kanał dystrybucji . Charakteryzuje się on niższym kosztem dotarcia do potencjalnego klienta i dzięki temu można ten rynek znacząco poszerzyć i dotrzeć z ofertą nie tylko do dużych podmiotów, ale też małych i średnich przedsiębiorstw. Wykupując tę firmę, dostarczymy jej dużego kapitału, dzięki któremu będzie mogła dalej się rozwijać.

Na początku grudnia ogłosiliście zakup części biznesu od giełdowej spółki Ailleron. Dlaczego właśnie te aktywa?

Inwestujemy w Software Mind, czyli spółkę zależną Ailleronu. Software Mind zajmuje się tworzeniem oprogramowania w modelu outsourcingowym. Właściwie w każdej branży widzimy, że produkty stają się coraz bardziej cyfrowe. I do tego jest potrzebny partner, który potrafi rozwinąć oprogramowanie. Popyt na te usługi mocno rośnie.

Dlaczego wybraliśmy właśnie Software Mind? Jak już wspomniałem, to fantastyczny segment rynku, szybko rosnący, a Software Mind osiągnął już na nim pewną pozycję. Klientami firmy są między innymi duże podmioty amerykańskie oraz z Europy Zachodniej. Software Mind ustabilizował współpracę z globalnymi graczami i chce się dalej rozwijać na rynkach zagranicznych. Dokapitalizowanie mu to umożliwi. Firma zamierza też zrealizować kilka akwizycji, żeby osiągnąć znacząco większą skalę.

Po przeprowadzeniu tej transakcji i dokapitalizowaniu Software Mind będziecie mieć ponad 50 proc. udziałów w tej spółce. Czy docelowo rozważacie wyjście z tej inwestycji poprzez giełdę?

Jest za wcześnie, żeby rozważać, w jaki sposób z tej spółki będziemy wychodzić. Ale oczywiście rynek giełdowy nie jest wykluczony.

Każda z dwóch wspomnianych transakcji to wartość w okolicach 110 mln zł (uwzględniając podniesienie kapitału w tych spółkach). Ile macie jeszcze do wydania z funduszu ósmego, w którym zgromadziliście około 0,5 mld euro kapitału? I czy celujcie właśnie w projekty w okolicach 100 mln zł?

Zostało nam około jednej trzeciej funduszu, czyli ponad 150 mln euro. Celujemy w transakcje od 25 do 75 mln euro. Te dwie, o których rozmawiamy, są o tyle szczególne, że ich elementem jest też podniesienie kapitału. Docelowo chcemy, żeby średnie transakcje w tym funduszu były w okolicach 30 mln euro.

Czy w najbliższych miesiącach można się spodziewać kolejnych transakcji z udziałem spółek giełdowych? Macie coś ciekawego na celowniku?

Przyglądamy się rynkowi i nie wykluczamy kolejnych transakcji.

A czy w waszym obecnym portfelu są spółki, które dojrzały już do wyjścia z inwestycji? Może zamierzacie wprowadzić je na giełdę?

Na pewno nie w najbliższej przyszłości. Warto odnotować, że w ostatnim czasie znacząco odmłodziliśmy nasz portfel. Obecnie mamy w nim dziesięć spółek i większość z tych inwestycji jest jeszcze na bardzo wczesnym etapie.

Jeśli mowa o wyjściach z inwestycji, to przypomnę, że jedną z głośnych transakcji w ostatnich latach była oferta publiczna Dino Polska. To spółka, która błyszczy na giełdzie. Jak oceniacie jej rozwój po waszym rozstaniu się z nią?

W ujęciu procentowym Dino rozwija się w takim tempie jak za naszych czasów, tylko teraz oczywiście przy wyższej bazie liczbowej. Jesteśmy dumni, że mogliśmy uczestniczyć w takiej inwestycji, i bardzo się cieszymy, że nasz ówczesny partner Tomasz Biernacki nadal jest w spółce.

Na koniec jeszcze proszę powiedzieć, jak wygląda rynek pivate equity w czasie pandemii? Czy potencjalnych transakcji było więcej, czy może niepewność sprawiła, że aktywność wyhamowała?

Fundusze – jako inwestorzy długoterminowi – lubią przewidywalność. A ten rok, w szczególności pierwsze półrocze, był nieprzewidywalny. Wiele transakcji zostało wtedy wstrzymanych, ale w wakacje strony wróciły do rozmów i w IV kwartale widzimy tego pokłosie, w postaci finalizowania negocjacji i zawierania umów. Tak jest również w naszym przypadku. Mamy nadzieję, że przyszły rok będzie bardziej przewidywalny i że transakcje rozłożą się bardziej równomiernie w czasie. kmk