| Pa¼dziernik był - zgodnie z naszymi przewidywaniami - kolejnym z rzędu wzrostowym miesiącem na rynkach akcji, chociaż dynamika ruchu była mniejsza niż we wrześniu. WIG20 zanotował niewielką zmianę (+1,4%), za to inne benchmarki zachowały się zdecydowanie lepiej - wartość S&P500 wzrosła o 3,7%, a niemiecki DAX zwyżkował o 6%. Podobną stopę zwrotu osiągnął indeks surowcowy CRB, który zyskał na wartości 4,8%. Najlepiej zachowywało się srebro, kontynuujące wrześniowy trend wzrostowy, oraz żywność wspierana prognozami amerykańskiego Departamentu Rolnictwa. Nastroje inwestorów kształtowane były prawie wyłącznie przez działania i sugestie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Koncentracja rynku na polityce monetarnej była tak silna, że sezon wyników spółek za 3 kwartał b.r. przeszedł praktycznie bez echa. Warto jednak odnotować, że po raz kolejny ponad 80% publikacji okazało się lepszych od oczekiwań analityków i chociaż skala tego dodatniego odchylenia nie była bardzo znacząca, to sama tendencja daje dużo do myślenia. Dalsze losy rynków zależą więc od decyzji FED, którą poznamy już w pierwszych dniach listopada. Jest już praktycznie pewne, że bank centralny będzie kontynuował politykę łatwego pieniądza - "quantitative easing" - poprzez skup papierów skarbowych o dłuższym terminie zapadalności. Skala tego programu jest jednak nieznana i stanowi główny temat do spekulacji. Inwestorzy oczekują zastrzyku gotówki o wielkości od 200 mln USD aż do 2 bln USD w ciągu kilku miesięcy, tak więc niepewność jest znaczna. Średnia oczekiwań rynkowych to 500 mln USD. Jest to dość prawdopodobna prognoza i operacja o takiej skali mogłaby potencjalnie dać impuls do dalszych wzrostów. Utrzymująca się od wielu miesięcy uporczywie wysoka stopa bezrobocia (stale ponad 9,5%) może jednak skłonić Rezerwę Federalną do podjęcia bardziej radykalnych działań. Wartość certyfikatu wzrosła w pa¼dzierniku o 3,93 %. Fundusz kontynuował strategię z poprzedniego miesiąca, utrzymując stosunkowo wysokie zaangażowanie w akcje. Tym razem jednak na wycenę portfela najkorzystniej wpływały inwestycje na rynkach rozwiniętych (USA, UE), podczas gdy indeksy emerging markets straciły nieco ze swego impetu. Nasze prognozy na listopad są umiarkowanie optymistyczne, w związku z czym planujemy zachowanie niezmienionej struktury portfela. | |
