| KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO: W czerwcu br. wartość certyfikatu spadła o 11,96% do 856,36 złotych, co od początku roku oznacza spadek o 11,3%. Druga połowa miesiąca przyniosła nagłe załamanie na rynkach akcji. Dynamicznie spadały akcje w Polsce (WIG - 11%. mWIG -15%), na rynkach dojrzałych (SP500 -8%, Nasdaq - 9%) a także na rynkach wschodzących m.in. w Chinach (-15%) i Indiach (-18%). Na rynku surowcowym drożała ropa i wybrane surowce rolne, niewielkie wzrosty zanotowały metale szlachetne, a gorzej zachowały się metale bazowe pozostające w trendzie bocznym. Fundusz poniósł spore straty na utrzymywaniu zaangażowania w akcje. Zakładaliśmy, że obserwowana w kwietniu i maju korekta wzrostowa potrwa dłużej, stało się jednak inaczej. Bardzo negatywnym zaskoczeniem była słabość rynku krajowego. Wzrosty na rynku surowcowym pozytywnie wpłynęły na wyniki funduszu, niestety w bardzo niewielkiej skali zrekompensowały one straty na portfelu akcji. Ponadto trwająca hossa na rynkach surowcowych nie przełożyła się na zachowanie spółek surowcowych (Rosja, Brazylia, Norwegia), w których fundusz utrzymuje wysokie zaangażowanie. Czerwcowe spadki na tych spółkach uważamy za dynamiczną korektę w trendzie wzrostowym. W chwili obecnej zaczynamy skłaniać się do przekonania, że świat zmierza w kierunku spowolnienia gospodarczego połączonego ze wzrostem inflacji, wywołanej wzrostem cen energii i żywności. Taki scenariusz będzie w naszej ocenie trudny do uniknięcia w terminie kilku-kilkunastu miesięcy. W związku z tym w najbliższym czasie planujemy skoncentrować się na rynku surowców i spółek sektorów surowcowych. | |
