| Wartość certyfikatu na koniec lutego 2012 r. wyniosła 361,77 PLN, co oznacza spadek o 0,86 % w stosunku do wyceny z końca stycznia 2012 r. W tym czasie indeks warszawskiej giełdy WIG zyskał 1,55%. Na stopę zwrotu funduszu złożyły się dwa podstawowe czynniki: wysoka alokacja w akcje oraz utrzymywanie tej alokacji za pośrednictwem płynnego instrumentu tj. kontraktów na indeks WIG20. W sytuacji, gdy w styczniu stopa zwrotu kontraktów terminowych oraz indeksu WIG20 była podobna, w lutym kontrakty terminowe straciły ponad 1,5%, podczas gdy indeks WIG20 zyskał ponad 1,5%. To rozwarcie stóp zwrotu najbardziej zaważyło na wynikach funduszu w lutym. Rynki finansowe w lutym generalnie "odpoczywały" po styczniowych wzrostach. Zyskiwały głównie obligacje (peryferyjne) oraz towary, a utrzymująca się słabość dolara pomagała ryzykownym aktywom. Na rynkach finansowych wciąż utrzymują się pozytywne efekty pompowania przez banki centralne taniego pieniądza. W ostatnich dniach lutego uruchomiona została druga 500 miliardowa transza pożyczek z Europejskiego Banku Centralnego dla banków. Pozytywne nastroje zostały jednak schłodzone przez wypowied¼ szefa FEDu, oddalającą w czasie potencjalne dalsze luzowanie polityki monetarnej przez władze amerykańskie. Lutowe dane gospodarcze przyniosły potwierdzenie pozytywnych tendencji w gospodarce. W Europie poprawie uległa dynamika podaży pieniądza, dalsze wzrosty zanotowała większość wska¼ników wyprzedzających, zarówno w Niemczech, jak i krajach peryferyjnych strefy euro. W Stanach Zjednoczonych następuje dalsza poprawa na rynku pracy, wska¼niki wyprzedzające notują stabilne, pozytywne wskazania, mocne są także wska¼niki sentymentu konsumenckiego. Wciąż niejednoznaczne dane nadchodzą z Chin. Z jednej strony wysoki jest chiński import towarów przemysłowych, z drugiej strony bardzo słabo zachowuje się podaż pieniądza, a wska¼niki wyprzedzające nie notują istotnej poprawy. W Polsce lepsze od prognoz okazały się zarówno sprzedaż detaliczna, jak i produkcja przemysłowa, a rynek oczekuje 3-procentowego wzrostu PKB w 2012 roku. Nasz podstawowy scenariusz zakłada utrzymanie się pozytywnych tendencji na rynkach finansowych (także ze względów ograniczeń podażowych, na rynkach towarowych) oraz adekwatnie do tego, utrzymanie relatywnie wysokiego zaangażowania funduszu w akcje. Monitorujemy ceny ropy naftowej, które w przypadku dalszych wzrostów mogą zagrozić niskiej inflacji, oraz dynamikę produkcji przemysłowej, która ze względu na poziom bazy odniesienia oraz słabe wskazania wska¼ników wyprzedzających za luty, może w najbliższych miesiącach być niższa od oczekiwań rynkowych. | |
