| Wartość certyfikatu na koniec grudnia 2012 r. wyniosła XXX,XX PLN, co oznacza zwyżkę w stosunku do wyceny z końca listopada 2012 r. o X,XX%. W tym czasie indeks warszawskiej giełdy WIG zyskał 5,4%. Na ten rezultat złożyło się dość wysokie zaangażowanie w akcje oraz trafne zabezpieczenie części portfela przed zniżkami z pierwszej części miesiąca. Negatywnie na wyniku zaważyła selekcja spółek. Pomimo pogarszających się wyników polskiej gospodarki nasze akcje przez ostatnie tygodnie nadal cieszyły się wzięciem globalnych inwestorów. Podobnie zresztą było z innymi walorami z naszego regionu, czego dobrym przykładem są akcje tureckie. Obrazujący ich notowania ISE100 zyskał w grudniu 7,5%, podczas gdy nasz WIG zwiększył wartość o 5,4%. Oba indeksy znalazły się w najlepszej dwudziestce w zestawieniu grudniowych zmian na światowych giełdach. Wyprzedziły je między innymi parkiety japoński oraz chiński, którym sprzyjały oznaki odradzania się koniunktury w Państwie Środka. W tyle zaś został niemiecki DAX (zwyżkował o 2,8%). Amerykański S&P 500 kończył miesiąc 1% pod kreską. Zestawienie podanych stóp zwrotu bardzo dobrze obrazuje czynniki determinujące zachowanie inwestorów w ostatnich tygodniach. Z jednej strony strach przed klifem fiskalnym osłabiał nastroje i odciskał piętno zwłaszcza na postrzeganiu amerykańskiej giełdy. Z drugiej, popyt stymulowały nadzieje na stopniowe odrodzenie się koniunktury gospodarczej na świecie, czemu sprzyjać miałoby przede wszystkim stopniowe ożywienie w Chinach. Grudniowy wska¼nik aktywności tamtejszego przemysłu osiągnął 51,5 pkt, najwyższy poziom od maja 2011 r. Z polskiej gospodarki napływały wciąż niepokojące sygnały. Grudniowe wska¼niki koniunktury, obliczane przez GUS, nie przyniosły poprawy klimatu, po tym jak większość listopadowych danych wypadła marnie (produkcja przemysłowa, płace i zatrudnienie były pod silną presją). Tak słabego grudnia w naszej gospodarce nie było od lat, zarówno w przemyśle, jak budownictwie i handlu. Wyjaśnieniem siły naszej giełdy są niższe niż w wielu innych częściach świata wyceny walorów. O ile wska¼nik cena/zysk na bazie przewidywanych na 2012 r. zysków dla WIG to 11,8, w przypadku europejskiego DJ Stoxx 600 12,2, a amerykańskiego S&P 500 – 13. Przez ostatnie tygodnie ta dysproporcja mocno się zawęziła z uwagi na znaczne różnice w skali zwyżek tych indeksów w tym czasie (polski parkiet zyskał dużo mocniej). Opierając się na prognozowanych na 2013 r. zyskach spółek warszawski rynek nie wygląda już tak atrakcyjne na tle giełd europejskich, czy amerykańskiego parkietu. Wska¼nik cena/zysk w takim ujęciu sięga dla WIG 12,3, dla DJ Stoxx 600 jest to 11,4, a dla S&P 500 – 12,3. Można zatem zakładać, że zachowanie polskiej giełdy w następnych miesiącach stanie się dużo bardziej spójne z tendencjami gospodarczymi i w zakresie wyników spółek. Strategia funduszu w dalszym ciągu opierać się będzie na reagowaniu na bieżące wydarzenia na rynkach.Skłania do tego wciąż podwyższona niepewność odnośnie do rozwoju wydarzeń gospodarczych. Wymaga to utrzymywania zaangażowania w najbardziej płynnych instrumentach. | |
