| Wartość certyfikatu na koniec czerwca 2013 r. wyniosła 348,18 PLN, co oznacza spadek w stosunku do wyceny z końca maja 2013 r. o 8,39%. W tym czasie indeks warszawskiej giełdy WIG zniżkował o 6,4%. Czerwcowy wynik funduszy był związany z wysokim zaangażowaniem w akcje. Niekorzystnie na rezultat względem indeksu WIG oddziaływało niewielkie zaangażowanie w akcje małych i średnich spółek (w tym samym czasie indeks małych spółek mWIG80 wzrósł o 1,72%, a średnich spółek mWIG40 spadł 5-ciokrotnie mniej, niż indeks WIG). W przyszłości polityka inwestycyjna nadal opierać się będzie na płynnych inwestycjach (głównie akcjach największych spółek), których utrzymywanie pozwala reagować na bieżące wydarzenia na rynkach finansowych. Przez ostatnie tygodnie na rynkach finansowych w centrum zainteresowania inwestorów była nadal polityka banków centralnych, jednak uwagę coraz bardziej zaczęły przyciągać doniesienia z Chin. W efekcie doszło do osłabienia notowań praktycznie wszystkich ryzykownych aktywów, od akcji, poprzez obligacje i waluty rynków wschodzących i obligacje korporacyjne, aż po surowce. Sytuacja pod tym względem była podobna do tej sprzed miesiąca. W ostatnich latach nie zdarzały się dwa pod rząd tak słabe miesiące na wszystkich rynkach ryzykownych aktywów, co skłania do przypuszczenia, że mamy do czynienia z istotnymi wydarzeniami w średnim, a nawet długim okresie. W sferze polityki pieniężnej banków centralnych kluczowe były komentarze po ostatnim posiedzeniu Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), decydującego o działaniach w tej sferze w USA. Pojawiły się sugestie, że jeszcze w tym roku może dojść do ograniczenia skupu aktywów. To skłoniło wielu inwestorów do realizowania zysków, wypracowanych przez pierwsze 4 miesiące tego roku i pierwsze tygodnia maja. Do takich decyzji skłaniały obawy, że koniunktura gospodarcza w drugiej połowie roku nie przyspieszy tak bardzo, jak tego oczekują ekonomiści. Wyzwaniem w tym względzie jest nie tylko powracające spowolnienie chińskiej gospodarki, dające odczuć się też w innych częściach Azji (Indiach, Korei, czy na Tajwanie), ale również będący następstwem bardziej jastrzębiego tonu amerykańskich władz monetarnych wzrost dochodowości obligacji. W jego konsekwencji koszt kredytu hipotecznego w USA znalazł się ostatnio na najwyższym poziomie od 2 lat. To jest odczytywane jako zagrożenie dla dalszej poprawy warunków na rynku mieszkaniowym, którego ożywienie było jednym z ważnych elementów progresu koniunktury w gospodarce w USA w ostatnich kwartałach – przez ostatnie 6 kwartałów 15% wzrostu PKB było pochodną ożywienia na rynku mieszkaniowym. O masowym charakterze realizowania zysków świadczą przepływy kapitału. W ostatnich tygodniach odnotowano najwyższe w tym roku odpływy z funduszy lokujących w ryzykowne aktywa, zwłaszcza w akcje. Dotyczy to zarówno środków pochodzących od inwestorów instytucjonalnych, jak detalicznych. To czynnik o dużej inercji, mogący przez dłuższy czas negatywnie oddziaływać na rynki finansowe i zwiększać ich zmienność. Pierwsze informacje o stanie globalnej koniunktury gospodarczej nie dają jasnych sygnałów odnośnie jej przyspieszenia. Przezwyciężaniu spowolnienia ekonomicznego na Starym Kontynencie towarzyszą symptomy potwierdzające jego pojawianie się w Azji. Zadyszkę widać nie tylko w Chinach, ale również Indiach, czy Korei, czyli w państwach kluczowych dla kondycji całego regionu. Polska gospodarka wykazuje oznaki stabilizacji koniunktury, podobne jak w strefie euro. Czynnikiem o lokalnym znaczeniu jest natomiast końcowa faza debaty na temat przyszłości OFE. Dwa (dobrowolność i dobrowolność plus) z trzech proponowanych przez rząd wariantów maiłyby negatywny wpływ na sytuację na giełdzie. | |
