| Warto�� certyfikatu inwestycyjnego OPERA Za 3 Grosze FIZ wynios�a na koniec lipca 331,45 PLN, notuj�c miesi�czny spadek o 5,68%. Obawy o mo�liwo�� sp�aty greckiego d�ugu, gwa�towne os�abienie cen akcji na chi�skim parkiecie oraz nasilenie si� ryzyka politycznego na warszawskiej gie�dzie wymagaj� utrzymywania aktywnej postawy w zarz�dzaniu �rodkami funduszu. Lipiec przyni�s� odbicie na europejskich parkietach po s�abej postawie indeks�w akcyjnych w czerwcu, spowodowanej przez ryzyko niewyp�acalno�ci rz�du Grecji wobec zagranicznych wierzycieli. Zwo�ane przez greckie w�adze referendum dotycz�ce wyra�enia opinii nt. narzuconego przez wierzycieli programu oszcz�dno�ciowego zako�czy�o si� dezaprobat� obywateli wobec warunk�w pomocy. Takie rozstrzygni�cie mia�o pierwotnie wzmocni� pozycj� negocjacyjn� Grek�w, jednak�e z biegiem czasu w obliczu narastaj�cego kryzysu bankowego oraz gospodarczego greccy decydenci postanowili ostatecznie przyj�� surowe warunki programu pomocowego w zamian za udzielenie pomocy finansowej oraz tym samym, oddali� wizji bankructwa Hellady. Gospodarka znajduje si� wci�� w bardzo s�abej kondycji, zaufanie do instytucji finansowych zosta�o mocno zachwiane, a kryzys finans�w publicznych mo�e da� o sobie zna� w kolejnych miesi�cach, kiedy przypadn� kolejne transze sp�aty greckiego d�ugu. Dane makroekonomiczne z Eurolandu wci�� sprzyjaj� scenariuszowi o�ywienia w gospodarce Starego Kontynentu. Obserwowany jest bowiem w dalszym ci�gu stopniowy wzrost dynamiki sprzeda�y detalicznej oraz produkcji przemys�owej, natomiast bilans handlowy strefy euro, wspierany w du�ym stopniu przez os�abienie europejskiej waluty, znalaz� si� na rekordowo wysokich poziomach. Niepokoje zwi�zane z potencjalnym bankructwem Grecji nie wp�yn�y na dalsze postrzeganie perspektyw regionu, o czym �wiadczy m.in. najwy�szy od 4 lat wska�nik nastroj�w gospodarczych Komisji Europejskiej. Co istotne, o�ywienie gospodarcze prze�o�y�o si� na popraw� wynik�w firm. Oko�o 2/3 najwi�kszych sp�ek z g��wnych europejskich parkiet�w zaraportowa�o wy�sze zyski netto ani�eli w poprzednim kwartale. Po s�abym pierwszym kwartale bie��cego roku Stany Zjednoczone wr�ci�y na �cie�k� solidnego wzrostu. PKB najwi�kszej gospodarki �wiata zwi�kszy� si� w drugim kwartale zgodnie z oczekiwaniami o 2,3% rok do roku w uj�ciu zannualizowanym. Pozytywny wp�yw na odczyt mia�a stabilnie rosn�ca dynamika konsumpcji (zw�aszcza w zakresie d�br trwa�ego u�ytku), natomiast tempo ekspansji zosta�o zahamowane przez spadek dynamiki inwestycji oraz pogorszenie eksportu netto. Znacz�cej rewizji uleg� z kolei odczyt wzrostu PKB w poprzednim okresie (z -0,2% do 0,6%). Publikacja danych z rynku nieruchomo�ci w ostatnich miesi�cach napawa bardzo du�ym optymizmem - liczba wydanych pozwole� na budow� oraz rozpocz�tych bud�w osi�gn�a poziom niewidziany od 8 lat. Dobiegaj�cy ko�ca sezon wynik�w za drugi kwarta� nale�y oceni� umiarkowanie pozytywnie – oko�o ¾ sp�ek notowanych w indeksie S&P 500 zaraportowa�y do tej pory zyski netto powy�ej oczekiwa� analityk�w. Jednak�e, zagregowany zysk netto z drugiego kwarta�u wykazuje stabilizacj� wzgl�dem pierwszego kwarta�u. Lipcowe posiedzenie Rezerwy Federalnej nie wnios�o �adnych zmian do parametr�w polityki pieni�nej. Maj�c jednak na uwadze korzystne dane z ameryka�skiego rynku pracy oraz polepszenie perspektyw przemys�u, rozpocz�cie normalizacji polityki monetarnej wydaje si� by� nieuniknione jeszcze w tym roku. G��wne indeksy akcji w Polsce znalaz�y si� pod presj� obietnic kandydat�w do zwyci�stwa w jesiennych wyborach parlamentarnych, dotycz�cych m.in. wprowadzenia podatku bankowego oraz od obrotu dla sieci wielkopowierzchniowych, a tak�e obowi�zku przewalutowania kredyt�w we frankach szwajcarskich na z�ote po kursie z dnia ich udzielenia. S�aba postawa sp�ek z WIG20 (spadek w minionym miesi�cu o 3,9%) wynika�a r�wnie� z globalnego os�abienia cen surowc�w (Bogdanka, JSW, KGHM), czy te� pog�osek o domniemanej pomocy dla nierentownych kopal� ze strony sp�ek Skarbu Pa�stwa (g��wnie sektor energetyczny, ale tak�e m.in. PZU). W drugiej po�owie lipca notowaniom WIG20 nieco pomog�y doniesienia o tym, �e potencjalne na�o�enie podatku bankowego mia�oby obowi�zywa� najwcze�niej od 2017 roku, natomiast podatek od kopalin, silnie ci���cy wynikom KGHM, mo�e zosta� w ca�o�ci zlikwidowany wraz z doj�ciem do w�adzy prowadz�cej w przedwyborczych sonda�ach partii PiS. Znacz�co lepiej od segmentu du�ych sp�ek, sprawowa�y si� notowania �rednich i ma�ych firm (wzrost mWIG40 oraz sWIG80 odpowiednio o 3,0% oraz 3,5%). Dobrej koniunkturze w sp�kach o mniejszej kapitalizacji sprzyja�a kontynuacja korzystnych odczyt�w danych z polskiej gospodarki. Szczeg�lnie obiecuj�ce perspektywy rysuj� si� przed krajow� konsumpcj� - stopa bezrobocia si�gn�a najni�szego poziomu od 2008 roku przy utrzymuj�cym si� bardzo wysokim popycie na prac�, co dodatkowo podkre�laj� wska�niki ufno�ci konsumenckiej sugeruj�ce, �e polscy konsumenci nie byli od tamtego czasu w lepszych nastrojach. R�wnocze�nie skala wzrost�w sprzeda�y detalicznej oraz produkcji przemys�owej w czerwcu zaskoczy�a pozytywnie ekonomist�w. Wska�nik PMI dla polskiego przemys�u zanotowa� kolejn� zwy�k� (najwy�szy odczyt od lutego), potwierdzaj�c wzmo�on� aktywno�� w polskich zak�adach, wywo�an� rosn�c� liczb� zam�wie� eksportowych oraz krajowych. Po raz kolejny zosta�a zaraportowana wysoka nadwy�ka na rachunku obrot�w bie��cych, kt�ra zr�wnowa�y�a bilans p�atniczy Polski w horyzoncie ostatnich 12 miesi�cy. Tym samym, perspektywy dla dalszego wzrostu zysku sp�ek pozosta�y obiecuj�ce, co, mimo nasilonego ryzyka politycznego w ostatnim czasie, b�dzie w naszej opinii wspiera� notowania walor�w na warszawskim parkiecie. | |
