Warunki kredytów dla Orbisu mogą zostać naruszone

Zarząd hotelarskiej grupy jest spokojny o obsługę zadłużenia. Nie deklaruje jednak, że firma spełni zapisy umów kredytowych

Agencja ratingowa Fitch, oceniając Orbis, wyraziła zaniepokojenie z tego powodu, że tzw. wskaźnik pokrycia obsługi zadłużenia na koniec 2009 roku może być niższy od oczekiwanego. Nie byłoby w tym może nic groźnego, gdyby nie fakt, że chodzi o wymogi zdefiniowane w umowach kredytowych hotelarskiej grupy.

[srodtytul]Rośnie prawdopodobieństwo[/srodtytul]

Tak zwany wskaźnik pokrycia obsługi zadłużenia liczony jest jako kwota przeznaczona na obsługę zobowiązań plus koszty leasingu operacyjnego w odniesieniu do EBITDAR (wynik operacyjny powiększony o amortyzację i opłaty dzierżawne). Analitycy Fitcha oceniają, że Orbis może mieć problemy ze spełnieniem zapisów umów ze względu na ryzyko pogorszenia się przepływów operacyjnych. – Już w styczniu, przy okazji zmiany perspektywy ratingu na negatywną ze stabilnej, zwracaliśmy uwagę na możliwość pogorszenia się wskaźników pokrycia obsługi długu na koniec roku – mówi Jacek Kawałczewski z Fitcha. Dodaje, że od tamtego momentu agencja obserwowała rozwój biznesu Orbisu. W jej ocenie rośnie prawdopodobieństwo, że spółka nie spełni zapisanych w umowach kredytowych wskaźników na koniec 2009 roku.

[srodtytul]Trwają rozmowy z bankami[/srodtytul]

Ocena wskaźników w przypadku Orbisu nastąpi dopiero w pierwszej połowie przyszłego roku. Jednak już teraz spółka rozpoczęła konsultacje z bankami. Analitycy Fitcha oceniają, że firma otrzyma od instytucji zgodę na niespełnienie warunków lub na zmianę ich treści. Obawiają się jednak, że wzrost dźwigni finansowej spowoduje wzrost kosztów odsetkowych oraz narazi firmę na ryzyko refinansowania.

[srodtytul]Zarząd spokojny o zadłużenie[/srodtytul]

A jak finanse spółki oceniają jej przedstawiciele? – Zarząd nie widzi ryzyka, jeśli chodzi o obsługę kredytów i finansowanie przedsięwzięć inwestycyjnych – mówi Ireneusz Węgłowski, wiceprezes Orbisu. – W tym roku w Grupie Hotelowej wdrożyliśmy program oszczędnościowy, który z miesiąca na miesiąc będzie przekładał się na poprawę wyników – zapewnia.

Dodaje, że wspomniane przez Agencję Fitch rozmowy z bankami nie mają charakteru negocjacji warunków umów kredytowania.– Są to zwykłe rozmowy, które prowadzimy w związku z tym, że sytuacja na rynku jest trudna i że w I i II kwartale notowaliśmy spadek przychodów – wyjaśnia. Nie chce się jednak odnieść do niepokoju analityków, że spółka będzie miała problemy ze spełnieniem wymogów dotyczących wskaźnika obsługi długu. – Ewentualne zagrożenie z tego tytułu będziemy komentować, kiedy ono realnie wystąpi – mówi tylko.

[srodtytul]Negatywna perspektywa[/srodtytul]

Fitch podtrzymał krajowy rating Orbisu na poziomie „BBB+(pol)”. Jego perspektywa pozostaje jednak negatywna. Kiedy ocena może zostać obniżona? – Jeśli wskaźnik dźwigni finansowej przekroczy poziom 2,3, to możemy rozważyć obniżenie ratingu – mówi Kawałczewski. – Biorąc pod uwagę profil biznesowy Orbisu, taka dźwignia finansowa mogłaby bowiem być zbyt wysoka dla obecnego ratingu – dodaje. Wyjaśnia, że wzrost dźwigni do poziomu powyżej 2,3 może być wynikiem znacznego pogorszenia przepływów pieniężnych. Zaznacza jednak, że to bardzo negatywny scenariusz.