NFI Fortuna kupił prawie 20 tys. własnych akcji, a Fund.1 NFI? ponad 1,5 mln walorów. Oba fundusze deklarują, że celem jest dalsza odsprzedaż papierów. Może to więc być sposób na umocnienie pozycji ich strategicznych inwestorów na rynku NFI. Niewykluczone jednak, że ostatecznie papiery zostaną umorzone.
Fortuna ma 19,6 tys. własnych akcji (0,065% kapitału zakładowego i tyle samo głosów na WZA). Fundusz kupił walory na giełdzie w czterech transakcjach po cenie od 2,41 zł do 2,5 zł za sztukę. Znacznie większe rozmiary przybrały zakupy Fund.1 NFI (podobnie jak Fortuna i Victoria zarządzanego przez BRE/Private Equity 1 i kontrolowanego przez BRE oraz fundusze Everest Capital). ?Jedynka? ściągnęła z rynku 14,6 tys. własnych akcji (0,048 % kapitału zakładowego), płacąc po 2,2?2,3 zł. Ponadto w pozasesyjnej transakcji pakietowej kupiła 1,52 mln walorów, reprezentujących 5,09% kapitału zakładowego i głosów na WZA. Z pewnością analogiczną operację rozpocznie NFI Victoria. Biorąc pod uwagę wielkość pakietów dotychczas objętych przez NFI, wydaje się, że operacja będzie kontynuowana.Generalnie żadna spółka nie może nabywać własnych akcji. Od tej reguły istnieje jednak katalog wyjątków określony w kodeksie spółek handlowych, a najlepiej znanym jest zakup walorów w celu umorzenia. Kilka z nich ma nieostry zakres. Dotyczy to np. nabycia akcji w celu zapobieżenia bezpośrednio zagrażającej spółce poważnej szkodzie. Innym ? nabycie akcji przez instytucję finansową na własny bądź cudzy rachunek w celu ich dalszej odsprzedaży.Na ten przepis powołały się oba NFI. W myśl kodeksu instytucją finansową są m.in. banki, fundusze inwestycyjne, TFI, zakłady ubezpieczeń, OFE, PTE, domy maklerskie i NFI. Zapewne jednak przepis był konstruowany głównie z myślą o podmiotach pośredniczących w obrocie, a przy tym takich, których akcje są dostępne na rynku. NFI do tej pory nie pełniły na rynku roli pośredników, ponieważ z zasady nie działają na zlecenie, ale na własny rachunek.Realizują jednak politykę swoich głównych akcjonariuszy i w tym sensie działały ?na zlecenie? kupując na przykład nawzajem swoje akcje (tzw. powiązania krzyżowe). Czy podobnie jest z kupowaniem własnych akcji?Z informacji PARKIETU wynika, że NFI zakup własnych akcji traktują jako inwestycję długoterminową i nie działają z myślą o sprzedaży walorów konkretnym inwestorom. Skorzystały po prostu z furtki pozostawionej w kodeksie. Inwestycję uważają za bardzo korzystną ze względu na niski kurs funduszy na GPW. NFI kupując akcje ?celem odsprzedaży? osiągają więc podobny efekt, jak przy zakupach papierów celem umorzenia. Dlaczego więc nie zdecydowały się na buy back?Znakomita większość NFI w rozmowach z PARKIETEM deklaruje zainteresowanie skupem akcji celem umorzenia. Sprzeciwia się temu jednak konsekwentnie Skarb Państwa. Spór w tej sprawie między nim a NFI Octava nie może się doczekać sądowego rozstrzygnięcia, a na nie czekają wszystkie pozostałe fundusze. Octava wygrała przed sądem I instancji, ale SP zaskarżył orzeczenie. Termin rozpatrzenia skargi nie został jeszcze ustalony. Nic też nie wskazuje, jak się dowiedzieliśmy, by Ministerstwo SP miało złagodzić swoje stanowisko w tej sprawie. Wszystko więc wskazuje, że NFI nie mogąc realizować buy backu szukają innych możliwości.? Przy skupie akcji celem odsprzedaży istnieją szersze możliwości. Można te papiery w przyszłości rzeczywiście odsprzedać, a jeśli okazałoby się to z jakichś względów niemożliwe, to ? jak się wydaje ? możliwe będzie ich umorzenie. Z punktu widzenia inwestorów najważniejsze jest, że NFI przystąpiły do zakupów własnych akcji. Mimo więc sprzeciwu SP wobec buy backu osiągają ten sam cel inną nieco formalnie drogą ? twierdzi jeden z analityków.Kodeks nie precyzuje, kiedy powinno nastąpić zbycie akcji kupionych z myślą o odsprzedaży i w jakim trybie. Mówi zaś, że papiery własne kupione przez spółkę z naruszeniem przepisów powinny być zbyte w terminie roku. Jeśli tak się nie stanie ? zarząd powinien dokonać ich niezwłocznego umorzenia bez zwoływania WZA. Przepisy nie wspominają o możliwości umorzenia walorów nabytych w innym celu (np. odsprzedaży) w sposób zgodny z przepisami, jeżeli tego celu nie można zrealizować. ? W takim wypadku, biorąc pod uwagę fakt, że generalna zasada przewiduje, iż spółka nie powinna mieć własnych akcji, umorzenie wydaje się jednym z możliwych rozwiązań ? twierdzą prawnicy.
K.J.
