Połowa lepsza od dwulatek

Tylko połowa z 14 funduszy obligacyjnych, które istnieją ponad dwa lata, dała w ciągu ostatnich 24 miesięcy większe zyski od obligacji oszczędnościowych. Zdaniem przedstawicieli TFI, rentowność papierów detalicznych jest bardzo wysoka i trudno ją przebić. Podkreślają przy tym, że ich produkty mają znacznie większą płynność.

Osoby, które kupiły obligacje dwuletnie DOS dwa lata temu i przedstawiły je do wykupu w czerwcu tego roku z każdych zainwestowanych 100 zł otrzymały 132,5 zł (oprocentowanie papierów sprzedawanych w czerwcu 2000 r. wynosiło 15%). Po uwzględnieniu inflacji daje to zysk na poziomie 24,6%.

Średnia stopa zwrotu funduszy obligacyjnych w tym okresie wyniosła 32,2%. Po uwzględnieniu prowizji, daje to średni wynik na poziomie 31,7%, czyli o 0,8 pkt. proc. niższy od zysku z obligacji. Przeciętna stopa zwrotu z uwzględnieniem opłaty manipulacyjnej i inflacji wynosi natomiast 23,3%.

Największy zysk netto (po odjęciu prowizji), wynoszący prawie 40%, dała w tym okresie UniKorona Obligacje. W grupie funduszy, które przebiły dochody z dwuletnich obligacji, znalazły się też m.in. PKO/CS Obligacji, ING Obligacji i Skarbiec Obligacja.

Najsłabiej wypadł natomiast w tym okresie DWS Papierów Dłużnych, który zyskał netto 23,1%, czyli o ponad 9 pkt. proc. mniej od dochodów z obligacji. Gorzej od dwulatek wypadły też m.in.: Pioneer Papierów Wierzycielskich, PBK Atut 2 i Arka Ochrony Kapitału.

Przedstawiciele TFI bronią jednak swoich produktów. - Wyniki porównywalne do dwuletnich obligacji można uznać za sukces - mówi Grzegorz Świetlik, prezes CA IB TFI. Fundusz dłużny, zarządzany przez to towarzystwo, zarobił do czerwca 2002 r. 31,6% netto. G. Świetlik zwraca uwagę na fakt, że wpłata pieniędzy do funduszy nie wiąże się z koniecznością zamrożenia środków na dwa lata, tak jak ma to miejsce w przypadku zakupu obligacji DOS, które nie są notowane na giełdzie. Inwestor może oczywiście wystąpić o przedterminowy wykup tych papierów, ale musi za to zapłacić wg obecnych stawek 1 zł prowizji (odsetki naliczane są proporcjonalnie). W przypadku DOS-ów sprzedawanych dwa lata temu, opłata ta wynosiła 2,5 zł.

- Dwulatki zawsze miały atrakcyjne oprocentowanie, które trudno jest pobić - twierdzi z kolei Piotr Lubczyński, zarządzający funduszami dłużnymi Pioneera, z których jeden był lepszy, a drugi słabszy od rentowności dwulatek . - Trzeba się liczyć z tym, że w następnych okresach sytuacja będzie podobna - dodaje. DOS-y oferowane w tej chwili przez MF mają kupon na poziomie 7,9%, co oznacza, że z każdych zainwestowanych 100 zł po dwóch latach nabywca otrzyma 16,42 zł. P. Lubczyński zwraca również uwagę na fakt, że jest to kupon stały, co jest korzystne biorąc pod uwagę fakt, że stopy procentowe w Polsce będą nadal spadać.