Bez obniżki stóp?

Ekonomiści z NBP spodziewają się wzrostu inflacji w październiku. Rynek uznał, że oznacza to, iż nie będzie obniżki stóp procentowych, gdyż z tej prognozy korzysta obradująca od wczoraj Rada Polityki Pieniężnej. W rezultacie spadły ceny obligacji skarbowych.

Adam Czyżewski, dyrektor departamentu prognoz makroekonomicznych NBP, powiedział, że spodziewa się wzrostu inflacji w październiku do ponad 1,3%, czyli poziomu zanotowanego we wrześniu. Tymczasem rynek spodziewał się spadku wskaźnika wzrostu cen wskutek spadku akcyzy na alkohol.

- W naszej prognozie uwzględniliśmy akcyzę na alkohol - powiedział A. Czyżewski.

Na dodatek, z prognoz NBP wynika, że w III kwartale tego roku wzrost gospodarczy wyniósł 2%, w IV może być jeszcze większy, a w całym roku 2002 PKB zwiększy się zdecydowanie więcej niż o 1%. Większość prognoz rynkowych zakłada tymczasem, że wzrost będzie niższy.

Rynek uznał, że skoro obradująca od wczoraj Rada Polityki Pieniężnej dysponuje takimi prognozami, szanse na redukcję stóp w tym miesiącu są niewielkie. Wprawdzie większość analityków uważała już wcześniej, że w tym miesiącu nie będzie obniżki, jednak - zdaniem dealerów - inwestorzy obecni na rynku oceniali sytuację nieco inaczej i wyceny obligacji uwzględniały tegoroczną obniżkę.

W rezultacie spadły ceny obligacji skarbowych, co pociągnęło za sobą wzrost ich rentowności. Na przykład obligacje pięcioletnie miały rentowność na początku handlu na poziomie 6,46%, a po południu było to już 6,52%.

Znaczna część analityków była mocno zaskoczona prognozami ekonomistów z NBP. Większość szacunków mówi bowiem o inflacji na koniec października w okoliach 1%. Właśnie na założeniu, że w tym miesiącu inflacja spadnie, opierała się większość prognoz, mówiących o redukcji w listopadzie, czyli po tym, jak GUS opublikuje już ostateczne dane. Gdyby więc szacunki analityków banku centralnego okazały się prawdziwe, redukcji oprocentowania w NBP może już nie być.

- Nasza prognoza mówi, że inflacja w październiku spadnie poniżej 1% - powiedział Łukasz Tarnawa, ekonomista PKO BP. - Gdyby jednak doszło do wzrostu inflacji, mimo spadku akcyzy i oczekiwań rynkowych, czyli spełniłby się scenariusz, o którym mówili ekonomiści NBP, to pod znakiem zapytania stanęłaby jakakolwiek obniżka stóp procentowych na koniec roku. Istnieje jednak i taka możliwość, że analitycy NBP się mylą.

Swoją decyzję w sprawie stóp procentowych RPP ogłosi dzisiaj. Jednak dealerzy zwracaja uwagę, że na spadki cen obligacji miały wpływ nie tylko prognozy banku centralnego, ale również planowana debata nad rozszerzeniem Unii Europejskiej, którą dzisiaj ma przeprowadzić parlament holenderski.

Dzisiaj zapewne wyjaśni się sprawa holenderskich wątpliwości wobec rozszerzenia Unii Europejskiej. Z ostatnich sondaży opinii publicznej wynika, że deputowani do Drugiej Izby holenderskiego parlamentu najprawdopodobniej przegłosują propozycje rządu w sprawie powiększenia Unii o 10 nowych członków. Kompromisowe stanowisko rządu polega na tym, żeby teraz wszystkich kandydatów przyjąć, a Holandia wystąpi na forum europejskim o karanie tych, którzy nie spełnią obietnic złożonych w czasie negocjacji. Unia zapewne zgodzi się na to, bo panuje tam przekonanie, że najlepiej dotrzymania obietnic będą pilnować nowi członkowie, gdyż od tego będzie zależał dostęp do unijnych funduszy.

W ciągu pierwszych trzech lat po rozszerzeniu Unia zamierza przeznaczyć na pomoc dla 10 przyjętych krajów 25 mld euro, a więc 0,08% swojego PKB. Plan Marshalla kosztował USA 1,5% ich PKB, czyli na obecne warunki 97 mld euro. Rząd Niemiec wpompował w dawną NRD już 600 mld euro, czyli 24 razy więcej niż przewiduje się na rozszerzenie piętnastki.