Deflacja to spadek cen (czyli przeciwieństwo inflacji, która oznacza wzrost cen). Jej pierwszym skutkiem jest obniżenie konsumpcji - po prostu ludzie uznają, że nie opłaca im się kupować za 100 zł czegoś, co za dwa, trzy miesiące będzie np. kosztowało 90 zł. Jeśli takiego samego przekonania nabiorą inni konsumenci, powoduje to spadek popytu. W rezultacie firmy, aby znaleźć nabywców, obniżają ceny, co powoduje spadek ich dochodów. Ograniczają inwestycje i zwalniają pracowników lub ograniczają płace, co znowu ogranicza popyt itd.