Korekta oczekiwań

Rynek spodziewa się systematycznych obniżek stóp co najmniej przez najbliższe pół roku. Cięcia mogą zakończyć się jednak już przed wakacjami.

Dziś oczekiwana jest pierwsza decyzja o redukcji stóp procentowych podjęta przez obecną Radę Polityki Pieniężnej. Zdecydowana większość analityków spodziewa się, że RPP zmniejszy główną stopę - 7-dniowych operacji otwartego rynku - o 50 punktów bazowych (0,5 pkt proc.), do 6,0%. Taka decyzja wydaje się więc przesądzona. Rynek spodziewa się, że stopy procentowe będą systematycznie malały przez najbliższe pół roku. Czy taka seria cięć jest możliwa?

O przewidywaniach rynku mówią kwotowania kontraktów FRA, dotyczących spodziewanej wysokości rynkowych stóp procentowych w przyszłości. Rynek oczekuje, że stopy będą systematycznie spadały przez najbliższe pół roku. - Rynek FRA-sów dyskontuje obniżki rzędu 125-150 punktów w ciągu najbliższego roku - powiedział Jacek Wiśniewski, ekonomista Banku Pekao.

Wybory na przeszkodzie

Zdaniem analityków, rada szybciej skończy obniżki stóp. Cykl cięć może być zakończony jeszcze przed wakacjami. Michał Dybuła z BNP Paribas spodziewa się obniżek tylko w marcu i kwietniu. Ekonomiści Banku Zachodniego WBK spodziewają się, że po dzisiejszej obniżce kolejna nastąpi najpóźniej w lipcu. - Wkrótce inflacja ustabilizuje się na niskim poziomie. Jednocześnie tempo wzrostu gospodarczego przyspieszy do ponad 4%. Większa będzie przy tym rola popytu krajowego - tak Piotr Bujak z BZ WBK uzasadnił, dlaczego w drugiej połowie roku RPP raczej nie będzie obniżała stóp procentowych.

Jesienią spodziewane są wybory do Sejmu. Według analityków, zwiększenie się ryzyka politycznego nie będzie sprzyjało obniżaniu stóp.

Czas na dostosowanie

Jak zareaguje rynek, jeśli przekona się, że obniżek było mniej, niż przewidywano? Możliwa byłaby przecena obligacji i złotego. - Na razie nie jest jeszcze tak, że oczekiwania odstają od realiów. Poza tym jest jeszcze dużo czasu na zmianę wyceny rynkowej - powiedział P. Bujak. Z kolei zdaniem J. Wiśniewskiego, kwotowania kontraktów FRA niekoniecznie oddają pełen obraz rynku. - Na rynku obligacji nie widać zdecydowanego przewartościowania, szczególnie po ostatnich korektach - ocenił analityk Pekao.

Poprzednie dwa tygodnie przyniosły również korektę kwotowań kontraktów FRA. Jak wynika z danych Bloomberga, dwa tygodnie temu rynek spodziewał się, że we wrześniu trzymiesięczny WIBOR zbliży się do poziomu 5%. Teraz oczekuje, że będzie to blisko 5,3%, co oznacza, że z oczekiwań "wypadła" jedna, ćwierćpunktowa obniżka.

Cięcie na Węgrzech

Węgierski bank centralny obniżył podstawową stopę o 50 punktów bazowych, do 7,75%. Rynek spodziewał się takiej decyzji. Podobnie jak w Polsce, inflacja na Węgrzech szybko maleje - po wzroście, który zbiegł się z poszerzeniem Unii Europejskiej. W lutym roczna inflacja na Węgrzech zmalała do 3,2%, z 4,1% miesiąc wcześniej.