Ile Polimeksu za ZREW - wyceny w sierpniu

Już podczas łączenia Polimeksu-Cekopu z Mostostalem Siedlce (I połowa 2004 roku - red.) sygnalizowaliśmy, że odchodzimy od struktury holdingowej, zastępując ją strukturą zakładową. Inkorporacja Zakładów Remontowych Energetyki Warszawa jest tego naturalną konsekwencją. Ponadto w grupie rośnie liczba kontraktów z zakresu energetyki. Bliższa kooperacja jest zatem bardzo pożądana - argumentuje Grzegorz Szkopek, wiceprezes Polimeksu-Mostostalu oraz członek rady nadzorczej ZREW-u.

Wyceny w przygotowaniu

Prace nad fuzją ruszyły pełną parą. W Polimeksie powołano specjalne zespoły, odpowiedzialne m.in. za analizę sytuacji kadrowej firm czy stopień informatyzacji przedsiębiorstw. - Jedno z najtrudniejszych zadań ma zespół koordynujący współpracę operacyjną firm. Struktura ZREW-u jest bardzo rozbudowana. Inkorporacja spółki nie może natomiast zakłócić pracy na poziomie operacyjnym - wskazuje G. Szkopek.

Od strony prawnej spółkom doradza kancelaria Dewey Ballantine. Nad wyceną firm pracuje natomiast PricewaterhouseCoopers (niegdyś audytor Polimeksu). - Obecnie trwa wycena przedsiębiorstw w oparciu o zaudytowane sprawozdania finansowe za 2005 rok. Następnie zostanie zaktualizowana na podstawie wstępnych danych za półrocze. Wyceny będą wypadkową modelu DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych - red.), metody wskaźnikowej oraz aktywów netto. Spodziewamy się, że rekomendację dotyczącą parytetu wymiany akcji poznamy w sierpniu - mówi G. Szkopek.

Finał w tym roku

Kiedy na giełdzie będziemy mieć jeden podmiot zamiast obecnych dwóch? - Planujemy zakończyć inkorporację ZREW-u w tym roku - odpowiada wiceprezes. G. Szkopek podkreśla, że planowana fuzja jest transakcją "przyjazną". Za połączeniem opowiadają się bowiem zarządy obydwu firm przy aprobacie głównych akcjonariuszy (akcjonariaty przedsiębiorstw częściowo pokrywają się).

Kapitał wzrośnie

o kilka procent

Połączenie Polimeksu-Mostostalu ze ZREW-em odbędzie się przez przeniesienie majątku drugiej firmy na pierwszą. W zamian akcjonariusze spółki remontowej otrzymają nowe akcje Polimeksu. Firma kierowana przez Konrada Jaskółę jest właścicielem 48,3 proc. akcji ZREW-u. Będzie musiała wydać swoje walory tylko pozostałym udziałowcom. Biorąc pod uwagę kapitalizację przedsiębiorstw (wartość rynkowa Polimeksu blisko ośmiokrotnie przewyższa giełdową wycenę ZREW-u), kapitał zakładowy firmy przejmującej może wzrosnąć o około 1-1,2 mln walorów, czyli niecałe 8 proc. Po fuzji ZREW zachowa autonomię (będzie nowym zakładem kierowanym przez obecną kadrę), a jednocześnie będzie mieć dostęp do zaplecza finansowego znacznie większego podmiotu, jakim jest Polimex-Mostostal.

Komentarz

Krzysztof Woch

Rynek już wyznaczył parytet

Obydwie łączące się firmy notowane są

na warszawskiej giełdzie, więc oczekiwany parytet

wymiany akcji podpowiada sam rynek. Wg kursów

Polimeksu i ZREW-u z dnia, w którym zarządy podjęły decyzję o połączeniu przedsiębiorstw (2 lutego br.), akcjonariusze firmy remontowej powinny otrzymać po 2,25 akcji Polimeksu-Mostostalu w zamian za każdy posiadany walor ZREW-u.

Od lutego kursy przedsiębiorstw istotnie wzrosły, mniej więcej w tych samych proporcjach (o około

45 proc.). Przez to obecny rynkowy parytet wymiany akcji nie różniłby się zasadniczo od tego sprzed blisko czterech miesięcy.