Prywatna Poligrafia warta ponad dwa razywięcej niż giełdowa

Aż 75,64 zł zaproponował RR Donnelley akcjonariuszom dawnej Poligrafii (obecnie RR Donnelley Kielce) za walor firmy

Cierpliwi górą. RR Donnelley, strategiczny inwestor, który w ubiegłym roku przejął kontrolę nad giełdową Poligrafią, zdecydował się zapłacić za resztówkę akcji ponaddwukrotnie więcej, niż zaoferował za walor w dwóch wezwaniach. Inwestorzy odpowiedzieli tylko na pierwsze. Sprzedali wówczas Amerykanom ponad 99,5 proc. kapitału poligraficznej grupy. Za akcję otrzymali 32,67 zł. Było to o 16,6 proc. więcej, niż wynosił średni kurs papierów w ciągu sześciu miesięcy poprzedzających wezwanie.

Przymusowo wykupią

Dziś RR Donnelley oferuje za walor 75,64 zł w ramach przymusowego wykupu, który uchwaliło nadzwyczajne walne zgromadzenie spółki 5 kwietnia. Cenę ustalił biegły rewident z firmy audytorskiej KPMG - podano w prasowym ogłoszeniu.

Amerykanie ogłosili pierwsze wezwanie na akcje Poligrafii w sierpniu ubiegłego roku. Odkupili wówczas kontrolny pakiet od funduszu z grupy Baring Corilius Equity Partners (BCEP). Oprócz niego z inwestycji wycofały siź wówczas zapewne także polskie TFI i OFE (ING, PZU, CU i Generali). Nie wszyscy byli w pełni zadowoleni z ceny zaproponowanej przez RR Donnelley, ale też nie mieli pewności, że uda się uzyskać wyższą wycenę.

Na giełdzie było 118 zł

Po pierwszym wezwaniu w rękach drobnych giełdowych inwestorów zostało 24 794 walorów (czyli 0,5 proc.). Ich posiadacze mieli więcej samozaparcia niż polskie i zagraniczne fundusze. Handel walorami Poligrafii kwitł jeszcze przez kilka miesięcy. Na początku września kurs spółki w trakcie jednej sesji wywindowano nawet do 118 zł. Papier zyskał wtedy 94 proc., a wahaniom kursu zaczęła przyglądać się KPWiG.

Być może inwestorzy liczyli, że uda im się uzyskać wyższą cenę w drugim wezwaniu. RR Donnelley ogłosił je 16 września, ale nie podniósł ceny. "Za karę" nie skupił ani jednej akcji Poligrafii.

Giełdowi gracze postanowili zaczekać, aż strategiczny inwestor wycofa kielecką firmę z giełdy. Mieli widać w pamięci przypadek Agrosu. Cenę, po której Pernod Ricard skupił papiery od drobnych graczy, ustalił biegły rewident - Ernst & Young. Inwestor zaoferował 33,94 zł, o ok. 240 proc. więcej, niż płacił w ostatnim wezwaniu, wiosną 2003 r. Nie bez znaczenia były też zapewne plany RR Donnelley, który planował połączenie firm w Kielcach i Krakowie.

RR Donnelley wycofał Poligrafię z giełdy w grudniu ub.r. Od tego czasu zmienił jej nazwę (na RR Donnelley Kielce) i zarząd. Obecnie funkcję prezesa pełni Jan Przepióra, a wiceprezesem jest Helena Tarłowska-Bronkowska.

Rozliczenie przymusowego wykupu

Formalnie papiery drobnych akcjonariuszy przejmie RR Donnelley Europe z siedzibą w Krakowie. Ma zapłacić za walory Poligrafii w ciągu trzech tygodni. Pieniądze przeleje na rachunek kieleckiej firmy. Zarząd dawnej Poligrafii odpowiada za przenie-

sienie walorów spółki na konto Amerykanów i rozliczenie z drobnymi graczami.