Od dwóch dni zwiększona podaż obligacji na rynku wtórnym powodowała konsekwentne powiększanie spreadu do papierów niemieckich. W piątek zjawisko to miało szczególnie duże nasilenie, gdyż pomimo nominalnego spadku dochodowości o 3 punkty bazowe (pb), obligacje złotowe powiększyły dystans do bundów średnio o 6-7 pb. Panika na rynku akcji spowodowana przez coraz wieksze straty banków na kredytach tzw. subprime spowodowała odwrót inwestorów w stronę bezpieczniejszych instrumentów - obligacji skarbowych. Pomimo hossy na rynkach bazowych, na naszych lokalnych obligacjach widać było wyraźny nawis podaży. Naszym zdaniem poważna rewizja ratingów duzej grupy instrumentów kredytowych dokonana przez S&P może spowodować utrwalenie zjawiska ucieczki inwestorów z rynku akcji w stronę bardziej bezpiecznych inwestycji, powiększając grono chętnych na polskie obligacje. Oczekujemy, że lokalny rynek będzie uważnie obserwował komunikaty płynące ze strony Rady Polityki Pieniężnej. Konsensus rynkowy jest niezwykle podzielony, przeważa jednak opinia, że RPP zdecyduje się na następną podwyżkę stóp procentowych już na lipcowym lub sierpniowym posiedzeniu.
ABN Amro
