Według konsensusu analityków, stopy procentowe NBP wzrosną o 25 pkt bazowych. Jednak oczekiwana stopa 3-miesięcznego Wiboru za 1 miesiąc jest na poziomie 5,65 proc., co oznacza, że rynek bierze pod uwagę możliwość wzrostu stóp o 50 pkt bazowych. Skoro staje się jasne, że RPP musi podwyższać stopy procentowe, 50 pkt ma swoją logikę. Skutkiem ubocznym większego wzrostu stóp mogłaby być co prawda presja na umocnienie złotego, jednak ten czynnik niwelowany jest obecnie przez wzrost awersji do ryzyka na rynkach wschodzących. Osobiście wydaje mi się, że Rada pozostanie przy strategii podwyżek o 25 pb. Nie jest jednak wykluczone, że dalsze zacieśnianie polityki monetarnej nastąpi w grudniu.
Warto zwrócić uwagę na bardzo niskie rentowności obligacji niemieckich, które zapowiadają zdecydowane spowolnienie gospodarcze w strefie euro. Rentowność 2-letniego bunda spadła do poziomu 3,68 proc., podczas gdy 5-letniego do 3,80 proc. Niemieckie obligacje wydają się być przewartościowane wobec danych ekonomicznych i polityki ECB. Za taką rzeczywistość odpowiada m.in. korelacja z rynkiem amerykańskim.
Bank Pekao
