Atrakcyjne prognozy

Dwadzieścia nowych rekomendacji opublikowano w styczniu br. Wśród nich aż piętnaście zalecało kupowanie lub akumulowanie akcji banków. Najwięcej nowych rekomendacji kupna otrzymały akcje BRE i Kredyt Banku PBI. Prognozy na lata 1999 - 2000 zapowiadają znaczący wzrost zysku na akcję banków. Plany zarządów i prognozy analityków zakładają, że w tym roku wskaźniki EPS w branży wzrosną o 42%, a w przyszłym o kolejne 29%.KoniunkturaW perspektywie krótkoterminowej koniunktura w sektorze Banki jest gorsza od przeciętnych rynkowych. W ciągu miesiąca indeks Banki zwyżkował o 1%. Ceny dziewięciu banków w tym okresie wzrosły, a kursy sześciu spadły.Najwięcej można było zarobić inwestując przed miesiącem w papiery PPABanku i AmerBanku, których ceny podniosły się o 27-29%. Znaczące zyski przyniosły również akcje WBK i Banku Komunalnego, które zwyżkowały o ponad 10%. Niewielkie wzrosty cen zanotowały także walory BPH, Banku Częstochowa, Banku Śląskiego, LGPetro, BRE i Pekao.Największe straty w perspektywie miesiąca ponieśli akcjonariusze BOŚ i BWR. Akcje tych banków spadły o ponad 10%. Niewielkie straty ponieśli również posiadacze akcji Kredyt Banku PBI, BIG-BG, Handlowego oraz PBK.W perspektywie średniookresowej akcje banków także prezentowały się gorzej od średnich dla całego rynku akcji. Indeks Banki wzrósł przez trzy miesiące o ponad 11%, podczas gdy indeks makrosektora Finanse o 9,1%. W tym okresie wzrosły ceny dziewięciu akcji, a kursy siedmiu zniżkowały.Najwięcej można było zarobić kupując przed trzema miesiącami akcje PPAB, Banku Komunalnego i BWR, których ceny wzrosły odpowiednio o 41,28 i 25%. Spore, przekraczające 10%, zyski przyniosły także inwestycje w akcjach Pekao, Banku Częstochowa i LGPetro.W perspektywie średniookresowej największe straty ponieśli akcjonariusze BIG-BG, Banku Śląskiego i Handlowego. Akcje tych banków straciły na wartości przez trzy miesiące ponad 10%. Nieznacznie spadki cen zanotowały również akcje BRE, Kredyt Banku PBI, PBK i BOŚ.RekomendacjeAkcje banków bardzo często są rekomendowane przez analityków. Tylko w styczniu br. opublikowano dwadzieścia nowych rekomendacji dla akcji z tej branży. Wśród nich zdecydowanie przeważały zalecenia kupowania akcji. Analitycy opublikowali piętnaście rekomendacji kupuj lub akumuluj, cztery rekomendacje trzymaj lub neutralne oraz zaledwie jedną rekomendację negatywną.Najlepsze rekomendacje otrzymały akcje BRE i Kredyt Bank PBI. Papiery BRE dostały cztery rekomendacje kupna od analityków Merrill Lynch, Société Générale (Londyn) oraz BIG-BG, a akcje Kredyt Banku PBI trzy od analityków Erste Securities i BIG-BG. Po kilka rekomendacji kupna otrzymały również akcje BIG-BG i BPH.Wyniki finansoweCzwarty kwartał 1998 roku był neutralny dla banków pod względem wyników finansowych. Dziewięć banków zwiększyło swój roczny zysk na akcję w tym okresie, a wskaźniki EPS sześciu obniżyły się. Przeciętnie zysk na akcję w branży obniżył się o 2,6%, co wpłynęło na lekkie podwyższenie wskaźnika cena/zysk akcji banku do poziomu 16,7.Największy wzrost wskaźników EPS w czwartym kwartale osiągnęły BRE i WBK. Zysk na akcję tych banków podniósł się w okresie październik - grudzień ub.r. o ok. 20%. Wskaźnik EPS BRE ustalił się na poziomie 9, a wskaźnik EPS WBK na poziomie 2,63. Wpłynęło to na obniżenie wskaźników cena/zysk tych akcji do poziomu 8,8. Znaczący wzrost rocznego zysku na akcję w czwartym kwartale '98 zanotowały również Bank Częstochowa i PPAB. Wskaźnik EPS Banku Częstochowa zwiększył się o 0,27, do poziomu 1,79, czyli o 18%. Zysk na akcję PPAB wzrósł o 12,6%, do poziomu 2,69. Niewielkie wzrosty zysku na akcję, nie przekraczające 10%, wypracowały w tym okresie także LGPetro, Bank Komunalny, BOŚ, BIG-BG oraz AmerBank.Wśród pięciu banków, które w czwartym kwartale 1998 roku zmniejszyły swój roczny zysku na akcję, największy spadek EPS zanotował Pekao. Zysk na akcję Pekao obniżył się do poziomu 0,35, czyli blisko o 70%. Wpłynęło to na znaczące podwyższenie wskaźnika cena/zysk akcji banku do poziomu 138,6. Silny, przekraczający 40%, spadek rocznego zysku na akcję zanotował także Handlowy. Wskaźnik EPS banku obniżył się o 41% do poziomu 4,53, co wpłynęło na podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych papierów do 9,1. Ponad 10-proc. obniżenie wskaźników EPS zanotowały także Kredyt Bank PBI i BPH. Wskaźniki EPS akcji tych banków obniżyły się odpowiednio do 2,12 i 23,40, co spowodowało lekkie podwyższenie wskaźników cena/zysk tych akcji odpowiednio do poziomów 6 i 9,8.Wykonanie prognozy '98W 1998 roku średnia stopa realizacji prognoz w sektorze Banki ustaliła się na poziomie 89,4%. Trzy banki w całości zrealizowały prognozowane przez zarządy i analityków wyniki finansowe, a pięć kolejnych wypracowało ponad 90% planów.Najwyższą stopę realizacji prognozy na 1998 rok osiągnęły Amerbank, WBK i PPAB, które jako jedyne w branży przekroczyły planowane wyniki. AmerBank zarobił w ciągu roku 2,87 zł na jedną akcję, WBK - 2,63 zł, a PPAB - 2,69 zł. Ponad 90% planowanych wyników finansowych zarobiły w 1998 roku BOŚ, BRE, PBK, Bank Komunalny i Kredyt Bank.Wyniki finansowe pozostałych banków dość znacznie odbiegały od średniej prognozy obliczonej na podstawie prognoz zarządu i analityków. Bank Śląski i BPH wypracowały ok. 80% planowanych wyników finansowych. Stopa realizacji prognozy Banku Częstochowa ustaliła się na poziomie 73,5%. Najmniejszą część prognozy wypracowały Pekao i Handlowy - odpowiednio 64 i 50% planowanych zysków.Prognozy na lata 1999-2000Dotychczas opublikowane prognozy wyników finansowych na 1999 rok zapowiadają wzrost zysku na akcję banków przeciętnie o 42%. Wszystkie banki zakładają wzrost tegorocznego zysku na akcję w stosunku do wyników ubiegłorocznych. Jeżeli plany zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk dla sektora ustali się na poziomie 5,7.Największy wzrost zysku na akcję w 1999 roku zapowiadają prognozy opublikowane dla Handlowego. Przeciętnie analitycy spodziewają się, że zysk na akcję banku ustali się w tym roku na poziomie 9,69 zł na jedną akcję. Jednak ostatnia prognoza Merrill Lynch zapowiada już tylko niecałe 6 zł na akcję, co może zapowiadać, że ubiegłoroczne optymistyczne prognozy wielu instytucji zostaną zredukowane. Drugie miejsce w rankingu zajmuje Bank Komunalny. Prognoza zarządu zakłada osiągnięcie w tym roku o 109% większego zysku na akcję niż w 1998 roku.Zdecydowanie mniejsze ok. 30-40% zwiększenie zysku na akcję w 1999 roku zapowiadają prognozy publikowane dla PPAB, Banku Śląskiego, BPH, BIG-BG, Banku Częstochowa i Kredyt Banku PBI.Najniższe wzrosty zysku na akcję zapowiadają prognozy dla BOŚ, BRE, WBK i PBK. W przypadku BOŚ analitycy spodziewają się zwiększenia wskaźnika EPS o jedną czwartą, a w przypadku trzech pozostałych banków zaledwie o 11-13%.Dostępne są już także prognozy wyników finansowych na 2000 rok dla dziesięciu banków notowanych na warszawskiej giełdzie. Prognozy na przyszły rok także zapowiadają zwiększenie zysku na akcję względem roku poprzedniego (1999 r). Największy wzrost wskaźnika EPS zapowiadają prognozy dla BIG-BG.

PIOTR WĄSOWSKI

Wczoraj opublikowaliśmy pierwszą część analizy.