Rośnie rentowność walorów skarbowych USA

W ostatnich tygodniach rośnie rentowność amerykańskich obligacji skarbowych. Zdaniem wielu inwestorów, jest to jeden z sygnałów zwiastujących koniec boomu na papiery rządów zachodnich.

Od początku kwietnia do minionego piątku rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych zwiększyła się o pół punktu procentowego, do 5,5%. Z ankiety Merrill Lynch, przeprowadzonej wśród zarządzających funduszami inwestycyjnymi, wynika, że 27% spośród nich zamierza zmniejszyć udział tych walorów w swoich portfelach.Co ważniejsze - pisze na łamach "The Financial Times" Edward Luce - podobnie myślą inwestorzy japońscy, którzy w licznych przypadkach pozbywają się amerykańskich obligacji. O ich aktualnych preferencjach świadczy wzrost kursów akcji na giełdzie tokijskiej oraz cen obligacji tamtejszego rządu. W ostatnich trzech tygodniach rentowność japońskich dziesięcioletnich walorów skarbowych spadła o 0,5 pkt. proc., do 1,4%.Wprawdzie nie ma sygnałów świadczących o wzroście inflacji w Stanach Zjednoczonych; inwestujący w obligacje zawsze żądają ekstra premii, kiedy tempo wzrostu gospodarczego ulega przyspieszeniu, jak to dzieje się w przypadku USA - stwierdza E. Luce, dodając, że dotyczy to także Wielkiej Brytanii, Kanady i Australii.Rentowność 10-letnich obligacji tych państw w ostatnich kilku tygodniach wzrosła o około 50 punktów bazowych, co oznacza, że rynki te podążały śladem amerykańskim.W strefie euro rentowność obligacji rządowych wprawdzie wzrosła o 10-15 punktów bazowych, ale wciąż utrzymuje się na niskim poziomie. Ma to świadczyć o pogłębiającym się uniezależnieniu tego rynku od USA.We wrześniu ubiegłego roku, kiedy z powodu kłopotów funduszu hedgingowego Long Term Capital Management wielu inwestorów ogarnęła panika, zwiększył się popyt na obligacje rządowe zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i państwach przyszłej strefy euro. Rentowność osiągnęła historycznie niski poziom. Później, kiedy zagrożenie globalnym kryzysem minęło, inwestorzy powrócili do tradycyjnego sposobu wyceny."The Wall Street Journal" pisze, że rentowność obligacji europejskich nie może wiecznie pozostawać na tak niskim poziomie. Analitycy, na opinie których powołuje się ta gazeta, przewidują wzrost rentowności do końca roku o 0,5 pkt. proc.

A.T.