KZWM to wiodący na polskim rynku producent różnego rodzaju gaśnic. Jego udział w rynku w zależności od produktu waha się w granicach 40?70%, z wyjątkiem gaśnic samochodowych, w przypadku których jest znacznie mniejszy.Od kilku lat największym akcjonariuszem firmy jest giełdowy Milmet, który posiada około 27-proc. udział w kapitale akcyjnym i w liczbie głosów na WZA. Jednak oddał on posiadany pakiet akcji KZWM w zarządzanie firmie Ognio-chron z Andrychowa, która, podobnie jak KZWM, jest jednym z najważ-niejszych na rynku producentów sprzętu przecwpożarowego. Poza Milmetem, w gronie największych akcjonariuszy znajdują się Beskidzki Dom Maklerski oraz osoby fizyczne.Publiczna ofertaAkcje firmy zostały dopuszczone do obrotu publicznego na początku grudnia 1998 r. Publiczna subskrypcja nowych walorów KZWM została przeprowadzona w lutym 1999 r. według rzadko już wtedy stosowanej zasady ?kto pierwszy, ten lepszy?. Spółka zaoferowała inwestorom 300 tys. papierów serii D o wartości nominalnej 1 zł każdy i cenie emisyjnej 8 zł (ustalonej z widełek 8?11 zł). Cała emisja została ubezpieczona, a gwarantem został akcjonariusz KZWM i jednocześnie oferujący ? Beskidzki Dom Maklerski. Wynagrodzenie za gotowość objęcia walorów ustalono na poziomie 8%. Zastosowanie przy sprzedaży kontrowersyjnej zasady pierwszeństwa zapisów mogło przyczynić się do sukcesu oferty ? akcje, jak wynikało z rozeznania PARKIETU, zostały sprzedane w ciągu dwóch dni, a przydzielono je 68 inwestorom. Co ciekawe, koszty oferty były wysokie w porównaniu z jej wartością i wyniosły ponad 0,43 mln zł. Wpływy z emisji zostały przeznaczone na zakup linii technologicznej do tłoczenia zbiorników do gaśnic.Przedłużająca się sądowa procedura rejestracji nowych akcji spowodowała, że walory przedsiębiorstwa zostały dopiero w połowie października ub.r. dopuszczone do obrotu giełdowego, a na parkiecie mogły się znaleźć dopiero po ponad roku od chwili dopuszczenia na rynek publiczny.DebiutW obrocie giełdowym znalazło się 1,5 mln akcji serii A ? D KZWM. Spółka na rynku wolnym giełdy zadebiutowała 17 grudnia ub.r. Kurs debiutu sprawił inwestorom i przedstawicielom firmy przykrą niespodziankę i wyniósł 5,9 zł, był więc o około 26% niższy od ceny z oferty publicznej.Analiza technicznaOd początku notowań kurs KZWM porusza się w trendzie spadkowym. Wskazują na to praktycznie wszystkie wskaźniki śledzące trend. Słabą koniunkturę potwierdza także wykres siły relatywnej akcji do sektora metalowego, która notuje w ostatnim miesiącu najniższe wartości od roku. Inwestorzy, którzy kupili akcje tej spółki w dniu debiutu, stracili już prawie 57% zainwestowanych środków, od emisji publicznej ? ponad 70%. Podobnie jak wartość akcji, od samego początku maleje zainteresowanie spółką. Średni dzienny wolumen za ostatni rok wyniósł niewiele ponad 2000 akcji, przy czym w ostatnich 3 miesiącach wartość ta spadła do 580 szt. Tak niska aktywność inwestorów z pewnością nie zachęca do kupna, a tym samym nie daje podstaw do zakończenia głównego trendu spadkowego, którego linia przebiega obecnie w okolicach 3,2 zł. Tutaj silny opór wyznacza także długoterminowa średnia krocząca. Wzrostów nie można jednak wykluczyć w krótkim terminie. Ewentualna zwyżka nie powinna jednak przekroczyć bariery 3,2 zł. Aby do takich wzrostów doszło, kurs musi się jednak utrzymać ponad wsparciem (2,5 zł), które obecnie testuje. Poziom ten wyznacza linia łącząca dołki z połowy maja i października. Wskaźniki techniczne nie reagują na ostatnie spadki i doprowadziły do powstania pozytywnych dywergencji. MACD utrzymuje wygenerowany tydzień temu sygnał kupna. Ostatni transakcyjny kurs został ustalony 18 grudnia na poziomie 2,55 zł.Wyniki finansowei perspektywyW 1997 r. spółka zanotowała 15,5 mln zł przychodów ze sprzedaży i 0,6 mln zł zysku netto. W następnym roku prz17,16 mln zł, ale równie szybko wzrosły koszty. Ostatecznie zysk netto spadł do 0,47 mln zł. Nie udało się więc zrealizować prognoz, które mówiły niemal o dwukrotnie wyższym zysku. Tendencja spadkowa, jeśli chodzi o rentowność, utrzymała się także w późniejszym okresie. Ubiegły rok firma zakończyła przychodami ze sprzedaży na poziomie 14,77 mln zł i zyskiem netto w wysokości 0,23 mln zł. Tymczasem skorygowane w dół plany mówiły o 14,49 mln zł sprzedaży i 0,32 mln zł zysku netto (pierwotnie zysk miał być kilkakrotnie wyższy). Dokonując korekty prognoz na 1999 r. firma informowała o kłopotach ze wzrostem sprzedaży spowodowanych dekoniunkturą w kraju, w tym ograniczeniem zakupów przez górnictwo, hutnictwo i jednostki sfery budżetowej. Wskazywano również, że efekty zastosowania nowej technologii (m.in. wzrost eksportu i obniżka kosztów) pojawią się w br. Nadzieje nie zostały chyba spełnione. Po trzech kwartałach br. spółka notuje 10,78 mln zł przychodów ze sprzedaży i stratę netto w wysokości 0,25 mln zł (strata notowana jest już na poziomie operacyjnym ? 0,07 mln zł).Spółka nie publikowała prognoz na br.Przedstawiciele KZWM już w momencie debiutu wykazywali optymizm co do perspektyw firmy, wskazując na najwyższą jakość oferowanych produktów i silną pozycję konkurencyjną. Ciekawe perspektywy ma spółce stwarzać wdrażanie unijnych standardów dotyczących ochrony przeciwpożarowej. Na razie nadzieje firmy nie znajdują jednak odzwierciedlenia w wynikach spółki, choć bez wątpienia ma ona nowoczesny park maszynowy i mocną pozycję rynkową.
KRZYSZTOF JEDLAKGRZEGORZ URAZIŃSKI
