Niepewny termin podwyżki

Ekonomiści są zdania, że chociaż w kwietniu RPP nie podniosła stóp procentowych, to cykl podwyżek jeszcze się nie skończył. Rynek jest jednak podzielony co do terminu zaostrzenia polityki pieniężnej

Większość analityków spodziewa się, że po tym, jak w kwietniu Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian, podobnie będzie również w maju.

Podwyżka raczej w czerwcu

Zdaniem Ernesta Pytlarczyka, ekonomisty BRE Banku, RPP zechce poczekać na wyniki najbliższej projekcji inflacji. Ta zaś ma być znana w czerwcu. Projekcja pokazuje, jakiej ścieżki inflacji należy się spodziewać, jeśli nie dojdzie do zmian stóp procentowych. Ponieważ z projekcji nadal będzie wynikać, że w perspektywie kilku kwartałów inflacja będzie powyżej celu RPP na poziomie 2,5 proc., Rada będzie skłonna podnieść stopy.

Niektórzy jednak spodziewają się, że do zaostrzenia polityki pieniężnej może dojść w maju.

- Inflacja cały czas jest powyżej pasma dopuszczalnych odchyleń od celu RPP. Jednocześnie widać ryzyko wzrostu żądań płacowych w ramach tzw. efektu drugiej rundy. Same firmy deklarują też, że są gotowe podnosić ceny swoich wyrobów w odpowiedzi na drożejące surowce - tak Marcin Mróz, ekonomista Fortis Bank Polska, uzasadnia prognozę, że w maju bank centralny podniesie stopy.

Mróz dodaje, że kolejne wyniki przemysłu i handlu detalicznego nie powinny być już tak słabe, jak w ubiegłym miesiącu i dlatego ci członkowie RPP, którzy w kwietniu opowiedzieli się przeciwko podwyżce stóp, teraz mogą się już na nią zgodzić.

Koniunktura jest

wciąż dobra

Faktycznie, po tym, jak GUS podał kilka tygodni temu, że w marcu produkcja przemysłowa była o niespełna 1 proc. większa niż rok wcześniej, nowe dane powinny być znacznie lepsze. Średnia prognoz analityków ankietowanych przez "Parkiet" wskazuje, że sprzedaż firm przemysłowych w kwietniu mogła być o około 14 proc. większa niż przed rokiem.

Elementem niepewności jest zachowanie pracowników i pracodawców w trakcie długiego weekendu. Jeśli ubiegły tydzień stał pod znakiem urlopowych przestojów, to dynamika produkcji może okazać się słabsza od prognoz.

Wzrost sprzedaży firm budowlanych jest szacowany na około 20 proc. w skali roku, co powinno przekładać się na korzystne wyniki inwestycji w II kwartale. Z kolei o sile konsumpcji będą świadczyć dane na temat sprzedaży detalicznej. Jej wzrost jest prognozowany przez ekonomistów, którzy wzięli udział w naszej ankiecie, na 19 proc.

Płace w górę,

inflacja w dół

Dobrym wynikom firm handlowych sprzyja sytuacja na rynku pracy. Płace w sektorze przedsiębiorstw (chodzi o firmy niefinansowe zatrudniające co najmniej 50 osób) nadal szybko rosną. Analitycy spodziewają się, że GUS poda, iż przeciętne wynagrodzenie było w kwietniu o 11,5 proc. większe niż rok wcześniej. W połączeniu z blisko 6-proc. wzrostem zatrudnienia w tego typu firmach daje to nominalne zwiększenie funduszu płac o 18 proc.

Wysoka dynamika płac stanowi jednak czynnik ryzyka dla stabilności cen. Co prawda, główny wskaźnik inflacji - zmian cen konsumpcyjnych - w kwietniu był, zdaniem ekonomistów, niższy niż miesiąc wcześniej. Bardziej korzystna będzie również sytuacja w zakresie cen hurtowych. Roczna dynamika cen produkcji sprzedanej przemysłu obniży się z 2,9 proc. do 2,7 proc.

Sygnałem narastającej presji inflacyjnej będzie jednak wzrost inflacji netto - z 2,7 do 2,9 procent. Ten wskaźnik inflacji bazowej nie uwzględnia zmian cen żywności i paliw, a właśnie dzięki nim oczekiwane jest przyhamowanie dynamiki cen konsumpcyjnych w wymiarze rocznym.