Marcin Mazurek

Wszyscy pamiętamy, jak jeszcze do niedawna rekomendacja zakupu polskiej waluty była wiodącym pomysłem inwestycyjnym zagranicznych banków. Również krajowe instytucje finansowe przyzwyczaiły nas do myślenia o złotym w kategoriach waluty wręcz skazanej na znaczną aprecjację. Ostatnie miesiące przyniosły mocne rozczarowanie. Dlaczego?

Seria słabych danych wywołała lawinę hipotez co do dalszego rozwoju gospodarki amerykańskiej (oraz światowej). Zgodnie z psychologią sporządzania prognoz (w trendzie prognozuje się zwykle, że... pozostanie się w trendzie) zdecydowana większość hipotez dotyczy chwilowego przyhamowania gospodarki. Analitycy prognozujący przerwanie cyklu są w mniejszości

Polska nie uniknie w przyszłym roku spowolnienia. Tempo wzrostu PKB spadnie już w III i IV kwartale do 3,2–3,8 proc., a w 2012 r. wyniesie 3 proc. Ale możliwy jest jeszcze gorszy scenariusz, jeśli w strefie euro pojawi się recesja, a rząd zacznie zbytnio zacieśniać politykę fiskalną

Pogorszenie koniunktury w globalnej gospodarce wytworzy w najbliższym czasie presję na nową rundę stymulacji monetarnej. Niewykluczone, że na rozszerzenie zakupu aktywów zdecyduje się już na początku przyszłego roku amerykański Fed, a Europejski Bank Centralny obniżki stóp procentowych połączy z zaprzestaniem sterylizowania dotychczasowych zakupów długu europejskiego, co będzie oznaczać przejście do poluzowania ilościowego w wydaniu amerykańskim, brytyjskim czy japońskim

Wymuszone przez kryzys racjonowanie kredytów walutowych przez banki, a także wdrażanie kolejnych rekomendacji nadzoru sprawią, że w 2012 roku praktycznie do zera spadnie dostępność pożyczek innych niż w złotych. W efekcie jednak decyzje RPP dotyczące stóp procentowych będą miały większy niż dotychczas wpływ na polską gospodarkę i zachowania konsumentów. To w odpowiednich warunkach powinno zachęcać do łagodzenia polityki pieniężnej