Wysyp wniosków o licencję na działalność maklerską?

Znowelizowane Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi zawiera nową definicję działalności maklerskiej. Niewykluczone że wszystkie firmy pośredniczące w handlu kontraktami terminowymi, opcjami czy swapami walutowymi albo na stopy procentowe będą musiały uzyskać licencję maklerską. W przeciwnym razie mogą być zmuszone do rezygnacji z dotychczasowej działalności.

Znowelizowane Prawo o publicznym obrocie wchodzi w życie 1 maja. Art. 3b stanowi, że przepisy ustawy stosuje się do instrumentów finansowych (zostały szczegółowo zdefiniowane) dopuszczonych albo wprowadzanych do publicznego obrotu lub na rynek regulowany. - Taki zapis sugeruje, że spod wszystkich rygorów uchwalonej już przez parlament ustawy wyłączone są np. instrumenty walutowe oferowane przez platformy działające poza rynkiem publicznym. Obawiamy się jednak, że to wcale nie musi być prawda - wskazują brokerzy oferujący kontrakty walutowe.

Problem w tym, że w art. 30 Prawa o publicznym obrocie pojawia się przepis, w myśl którego działalność maklerska obejmuje m.in. "wykonywanie czynności polegających na przyjmowaniu lub przekazywaniu zleceń nabycia lub zbycia (...) nie będących papierami wartościowymi finansowych kontraktów terminowych, umów forward dotyczących stóp procentowych, swapów akcyjnych, swapów na stopy procentowe, swapów walutowych". To samo dotyczy opcji na stopy procentowe albo kursy walut (lub opcji na takie opcje). - Gdyby przepis odwoływał się do definicji instrumentów finansowych, o których mówi także art. 3b, firmy działające poza rynkiem publicznym mogłyby spać spokojnie. Tymczasem art. 30 wskazuje, co należy rozumieć przez działalność maklerską, wymieniając szczegółowo, jakich produktów finansowych ona dotyczy. Nie zastrzega przy tym, że chodzi tylko o produkty z rynku publicznego - twierdzą nasi rozmówcy.

Co na to KPWiG?

- Po zmianie ustawy niektóre firmy będą zobligowane do uzyskania licencji KPWiG na działalność maklerską, jeśli będą chciały kontynuować działalność. Jest to związane z rozszerzeniem katalogu instrumentów finansowych zgodnie z wymogami dyrektywy o świadczeniu usług inwestycyjnych (ISD) m.in. o kontrakty i opcje na waluty oraz swapy - mówi Marek Szuszkiewicz, dyrektor Departamentu Domów Maklerskich w KPWiG. - Oczywiście, nie wiemy, ile firm o taką licencję wystąpi. Nowe przepisy obejmują jednak pewne grono przedsiębiorstw zajmujących się pośrednictwem na rynku finansowym.

Nieoficjalnie przedstawiciele Komisji przyznają, że to "pewne grono" może liczyć co najmniej kilkadziesiąt przedsiębiorstw.

Prawnicy w akcji

Zmianami zaniepokojeni są brokerzy z Warszawskiej Giełdy Towarowej, pośredniczący w handlu np. kontraktami walutowymi i na obligacje. - To istotny problem. Próbujemy uzyskać jakąś oficjalną interpretację. Pracują nad tym także nasi prawnicy. Zastanawiamy się np., czy i w jakim zakresie zastosowanie może mieć przepis, uznający, że nie jest działalnością maklerską zawieranie transakcji na rynkach kontraktów terminowych lub opcji, o ile są one gwarantowane przez uczestników rozliczających takich rynków. Oczywiście w ustawie nie ma definicji uczestnika rozliczającego, ale mimo wszystko może to być pewna furtka - mówi Artur Żur, członek zarządu WGT. - W naszym przypadku członkami rozliczającymi są DM BOŚ i BDM PKO BP i banki. Inne podmioty musiałyby się więc z nimi porozumieć - dodaje.

Transakcje pod nadzorem?

Jakie problemy nowe regulacje stwarzają firmom działającym na rynku walutowym? Zapytaliśmy o to Treasury Management Services (TMS), która jest jednocześnie brokerem na WGT. - Działamy zgodnie z aktualnie obowiązującymi przepisami i po 1 maja, a więc po wejściu w życie znowelizowanej ustawy, również będziemy działać zgodnie z prawem - zapewnia Paweł Flak, chief dealer w TMS. Spółka nie komentuje, czy i w jakim zakresie nowe przepisy mogą jej dotyczyć. TMS - o czym już informowaliśmy - od ponad roku zastanawia się jednak nad uzyskaniem statusu domu maklerskiego i, jak wynika z naszych informacji, nie tylko nie porzuciła planów, ale nasiliła konsultacje w tej sprawie z KPWiG.X-Trade reklamuje się na stronach internetowych, twierdząc, że obsługa transakcji (tzw. NTW - nierzeczywiste transakcje walutowe; mają charakter spotowy, ale rozliczenie następuje tylko i wyłącznie poprzez porównanie kursu otwarcia i zamknięcia) i ich rozliczanie są w całości realizowane przez firmę. Czy w takim przypadku X-Trade będzie musiała uzyskać licencję KPWiG? - Problem badają już prawnicy. W zależności od tego, jaką przedstawią nam opinię, będziemy podejmować kolejne kroki - mówi Hubert Walentynowicz, wiceprezes spółki.

Nie ma zleceń,

nie ma problemu

- Na obecnym etapie rozwoju Warszawskiej Grupy Inwestycyjnej nowe regulacje nie obejmują jej - twierdzi Józef Rąpała, p.o. dyrektora inwestycyjnego WGI. - Jeśli chodzi o nasze nowe projekty, takie jak budowa platformy wspólnie z Reutersem (jej celem jest zapewnienie klientom bezpośredniego i nieograniczonego dostępu do rynku walutowego - red.), to ta kwestia wymaga zastanowienia - dodaje. Na razie znowelizowana ustawa nie dotyczy WGI, bo - jak twierdzą jej przedstawiciele - nie jest ona pośrednikiem: nie przyjmuje i nie przekazuje zleceń klientów. Na jej stronie widnieje wprawdzie informacja, że inwestuje ich pieniądze na terminowym rynku walutowym, ale w praktyce chodzi o wskazanie im możliwości zawarcia transakcji.

Niektóre firmy oferujące dostęp do foreksu (międzynarodowego rynku walutowego) zwracają uwagę, że definicja działalności maklerskiej obejmuje tylko te z nich, które zawierają inne transakcje niż spotowe. Dlatego Marek Żywicki, współwłaściciel Efix Polska, twierdzi, że znowelizowane Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi nie dotyczy jego spółki. - Nie obejmuje swym zakresem transakcji kupna i sprzedaży walut, które są przedmiotem działalności Global Forex Trading - mówi. GFT to amerykański broker, z którym Efix Polska współpracuje. To Global Forex Trading przyjmuje zlecenia, realizuje je i rozlicza transakcje. Efix pozyskuje jedynie klientów dla niego. - W żadnym wypadku nie przyjmujemy i nie przekazujemy zleceń klientów, czyli nie wykonujemy działalności maklerskiej w rozumieniu zapisów ustawy - zapewnia M. Żywicki.