Nowe reguły gry dla firm i autoryzowanych doradców

Ludwik Sobolewski, prezes GPW, dotrzymał słowa danego na łamach "Parkietu" i przygotował pierwszą z reform, jakie czekają rynek NewConnect. Nie konsultował ich jednak z nadzorem finansowym, wobec czego zmiany muszą się jeszcze... zmienić

Ludwik Sobolewski, prezes warszawskiej giełdy, zrealizował zapowiedzi, o których pisaliśmy jako pierwsi: dokonał reformy NewConnect - rynku prowadzonego przez GPW. Zmiany dotyczą zarówno autoryzowanych doradców (są to m.in. firmy doradztwa finansowego i domy maklerskie), jak i wprowadzania przez nich spółek na alternatywny parkiet.

Rewolucja czy ewolucja?

Wczoraj zarząd GPW podjął uchwałę o zmianach w regulaminie określającym rolę autoryzowanych doradców. Ma ona wejść w życie 1 lipca 2008 r.

Główna zmiana polega na wprowadzeniu obowiązku sporządzania dokumentu ofertowego. Dotychczas giełda regulowała jedynie zawartość dokumentu informacyjnego, który stanowi podstawę do wprowadzenia spółki na NewConnect. Jest on jednak przygotowywany już po przeprowadzeniu oferty, wobec czego inwestorzy nabywający akcje tą drogą nie posiadają wyczerpujących informacji na temat funkcjonowania przedsiębiorstwa. Dokument ofertowy ma zawierać m.in. czynniki ryzyka związane z inwestycją i sprawozdanie finansowe spółki przygotowane tak, jak ma to miejsce w późniejszym dokumencie informacyjnym. Dokument ofertowy nie będzie jednak podlegać badaniu przez giełdę.

Autoryzowani doradcy mają być także zobowiązani do przygotowania raportu z oferty prywatnej - pod warunkiem że była ona przeprowadzana w ciągu sześciu miesięcy poprzedzających upublicznienie spółki. Raport ma zawierać opis sposobu ustalenia ceny emisyjnej i wyjaśnienie przyczyn ewentualnych różnic w cenie obejmowanych w tym czasie walorów. Ta zmiana ma ograniczyć emitowanie tanich papierów dla dotychczasowych akcjonariuszy spółek na krótko przed przeprowadzeniem kolejnej oferty prywatnej - dla szerszego grona inwestorów. Ponadto doradcy będą zobowiązani do poinformowania o zasadach, którymi się kierowali przy wyborze potencjalnych inwestorów. Raport będzie zawierał liczbę podmiotów, do których skierowano ofertę, i tych, którzy na nią odpowiedzieli. Rynek ma się też dowiadywać, czy były wśród nich instytucje. Dokument nie będzie zawierał nazwisk inwestorów, ale ma określać, czy jest to osoba fizyczna czy firma oraz czy jest powiązana z akcjonariuszem sprzedającym swoje udziały. Opisane mają być także zasady przyznawania danej liczby akcji poszczególnym kupującym.

Kary dla psujących rynek

Jeśli pojawią się wątpliwości, dotyczące rzetelności tych informacji, zarząd GPW będzie mógł wykreślić doradcę ze swojej listy. Taka sama kara czeka firmy przygotowujące oferty "mające negatywny wpływ na bezpieczeństwo obrotu". Kryteria w tym ostatnim przypadku nie są jednak znane. Status doradcy mają tracić także te podmioty, które w ciągu ostatnich dwóch lat nie wprowadziły na NewConnect żadnej spółki.

Ze swojej działalności doradcy mają przedstawiać coroczne sprawozdania.

Wprowadzono także ograniczenia w zbywaniu przez nich akcji spółek, które sami wprowadzili na rynek alternatywny, wcześniej obejmując te akcje w ofercie prywatnej.

Wojciech Gudaszewski, prezes Wrocławskiego Domu Maklerskiego, który przez spółkę zależną CEE Capital wprowadził na NewConnect niemal co piątą firmę, dobrze ocenia reformę: - Wprowadzenie standardu dokumentu ofertowego umożliwi inwestorom zapoznanie się z pełnymi informacjami na temat spółki. Do tej pory takie dane były zwykle dostępne dopiero po wprowadzeniu akcji do obrotu - mówi.

- Te zmiany zwiększą przejrzystość rynku i pozwolą ograniczyć ryzyko inwestowania na NewConnect - ocenia Piotr Cieślak, wiceprezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych.

Zmiany zostaną... zmienione?

Na tym jednak reforma się nie skończy.

- Obecnie wprowadzane zmiany są bardzo istotne, ale już zaplanowaliśmy kolejne. Będą one dotyczyć rynku pierwotnego, ale także rynku wtórnego. Niektóre z nich będą odnosić się do możliwości transakcyjnych na NewConnect - mówi prezes Ludwik Sobolewski. Na razie jednak nie chce ujawniać szczegółów. Okazuje się jednak, że zmiany w kształcie zaakceptowanym przez zarząd GPW i tak nie wejdą w życie.

- Bardzo cieszymy się, że giełda dostrzega potrzebę reformy, ale jej uchwała będzie jeszcze wymagała poprawek, które zostaną przygotowane we współpracy z nadzorem - zastrzega Łukasz Dajnowicz, rzecznik Komisji Nadzoru Finansowego. Dajnowicz nie zdradza, które propozycje będą wymagały zmian. Przyznaje jednak, że giełda nie konsultowała treści podjętej uchwały z nadzorem finansowym.