Analitycy Vestor DM podwyższyli rekomendację dla akcji Banku Millennium do „neutralnie" z „redukuj" i podnieśli cenę docelową do 9,3 zł z 8,9 zł. Obecny kurs na GPW to 8,96 zł (urósł od dołka z początku lipca o 16 proc., zaś od początku roku tkwi w miejscu). Raport wydano w poniedziałek, 30 lipca, o godz. 7:55.
Aby odzwierciedlić potencjał banku wynikający z nadwyżki kapitałów analitycy podwyższyli założenie długoterminowego ROE do 10,5 proc. z 10,0 proc. poprzednio. Nadwyżka kapitału w wysokości 1,6-1,7mld zł, według szacunków brokera, może zostać wykorzystana na przyśpieszenie wzrostu organicznego, dywidendę lub na akwizycję (mówi się, że bank jest zainteresowany Eurobankiem, ale od lat nic nie przejął). Biorąc pod uwagę z jednej strony nadwyżkę kapitału oraz solidny wzrost zysku na akcję (oczekiwane 18 proc. r/r w tym roku) oraz z drugiej strony wciąż najwyższą wśród analizowanych banków ekspozycję na hipoteczne kredyty frankowe oraz niższą niż średnio w sektorze rentowność (ROE 9.3 proc. vs. 9.5 proc. mediana dla banków) wycenę Millennium na poziomie 14,4x C/Z oraz 1,3x C/WK (na prognozach tegorocznego zysku), na równi ze średnią dla sektora, analitycy Vestora uważają za adekwatną.
Zwracają uwagę, że wyniki banku za II kwartał były zgodne z prognozami, zysk netto wyniósł 193 mln zł, o 11 proc. więcej niż rok temu i o 24 proc. niż w poprzednim kwartale. Jednak na podstawie ostatnich wyników i wskazówek zarządu banku, analitycy obniżyli swoje prognozy zysku w tym i przyszłym roku o 6 proc. i 7 proc. Pomimo tego spodziewają się nadal dużego, 18-proc. wzrostu zysku netto w tym roku i 15-proc. w przyszłym (skorygowanego). To oczekiwania zgodne z konsensusem rynkowym. Zysk netto w tym roku ma wynieść 748 mln zł, w przyszłym – 859 mln zł.
Analitycy przypominają, że Millennium systematycznie zmniejsza swoją ekspozycję na hipoteki walutowe (stanowią 29 proc. portfela na koniec czerwca), ale wciąż jest to bank najbardziej eksponowany na te kredyty. Jednak uważają, że żadna forma przymusowej konwersji tych kredytów jest obecnie znacznie mniej prawdopodobna niż kiedyś. Dlatego zakładają 50-proc. prawdopodobieństwo zrealizowania wycenianej na 4,8 mld zł kosztu dla sektora konwersji kredytów (co obniża w przypadku Millennium wycenę na akcję odpowiednio o 0,24 zł w porównaniu do 0,48 zł poprzednio).
