Budownictwo

Brokerzy wyceniają Danwood Holding na 751–895 mln zł

Analitycy spodziewają się dalszego wzrostu skali biznesu i dywidendy rzędu 50–75 proc. zysku za 2019 r.
Foto: Fotolia

Dotarliśmy do raportów trzech instytucji związanych z IPO producenta domów z prefabrykatów – wyceny brokerów są o 25–49 proc. wyższe od wartości spółki szacowanej według ceny maksymalnej akcji (15 zł) na 600 mln zł.

Jak pisaliśmy wcześniej, w wewnętrznych transakcjach z przełomu 2017 i 2018 r., związanych z reorganizacją struktury przed IPO, producent został wyceniony na 860–970 mln zł.

Hojna wypłata

W raporcie z 3 kwietnia Marcin Gątarz z Pekao Investment Banking (instytucja jest oferującym) oszacował wartość godziwą holdingu na 751–895 mln zł (18,8–22,4 zł na akcję). Tak szeroki zakres dała analiza porównawcza z trzema notowanymi firmami o zbliżonym profilu: Cavco Industries z USA, Helma Eigenheimbau z Niemiec (dla Danwoodu to kluczowy rynek, ale Helma nie jest wymieniana wśród konkurentów) oraz Maisons France Confort.

Wycena metodą DCF na podstawie pięcioletniej prognozy to 777,4 mln zł (19,4 zł na papier). Analityk oczekuje wzrostu liczby przekazań domów z 1,22 tys. w ub.r. do 1,91 tys. w 2020 r. (czyli zbieżnie z celem stawianym sobie przez firmę) i do 2,14 tys. w 2022 r. Prognozowany jest wzrost skonsolidowanego zysku netto z 43,4 mln zł w ub.r., do 51,2 mln zł w bieżącym i do 71,3 mln zł w 2020 r. Danwood zapowiedział wypłatę pierwszej dywidendy z zysku (50–100 proc.) za 2019 r. Według Pekao IB grupa zarobi wtedy 61,8 mln zł i na dywidendę przeznaczy 75 proc. – będzie to 46,4 mln zł, czyli po prawie 1,2 zł na akcję.

Analityk uważa, że firma jest w stanie poradzić sobie z głównymi czynnikami ryzyka: ma produkt tańszy o około 20 proc. od konkurencji, więc powinna lepiej poradzić sobie z ewentualnym pogorszeniem warunków makro. Podkreślono też stabilną marżę brutto ze sprzedaży, co wskazuje na dobre budżetowanie (wzrost kosztów przenoszony na ceny domów). Spółka płaci też wysyłanym z Polski monterom domów więcej niż pensje minimalne w danych krajach, więc unijne prawo o pracownikach delegowanych nie powinno mieć negatywnego przełożenia na koszty i rentowność.

Zróżnicowane tempo

W raporcie z 3 kwietnia Jakub Szkopek z mBanku, instytucji współprowadzącej księgę popytu, wycenił spółkę na 703 mln zł metodą porównawczą i 725 mln zł metodą DCF (17,6–18,1 zł na akcję). Grupa porównawcza jest bardzo szeroka, to spółki produkcyjne z GPW z dużym udziałem eksportu (Amica, Forte, Kęty, Mangata) oraz międzynarodowi producenci domów i materiałów budowlanych czy wykończeniowych.

Foto: GG Parkiet

Analityk jest bardziej konserwatywny niż ekspert Pekao IB. Zakłada, że firmie uda się przekazać 1,9 tys. domów w 2020 r., a dwa lata później 1,99 tys. Zysk netto grupy ma do tego czasu urosnąć do 74,1 mln zł. Zarobek w 2019 r. szacowany jest na 57,1 mln zł, a poziom dywidendy 50 proc., czyli 28,5 mln zł (0,7 zł na walor).

W raporcie z 3 kwietnia Maciej Wardejn i Gabriela Burdach z Wood & Company, instytucji współprowadzącej księgę popytu, wycenili Danwood na 708 mln zł metodą porównawczą (z producentami domów i materiałów budowlanych oraz wykończeniowych), 802 mln zł metodą zdyskontowanych dywidend i 869 mln zł metodą DCF na podstawie trzyletniej prognozy (17,7–21,7 zł na papier). Analitycy spodziewają się, że w 2020 r. firma przekaże 1,85 tys. domów, a zysk netto wzrośnie do 67,8 mln zł. W 2019 r. czysty zarobek ma sięgnąć 59,7 mln zł, a poziom dywidendy 75 proc., czyli 45 mln zł (niemal 1,5 zł na walor).

Zapisy na akcje w transzy detalicznej trwają do 23 kwietnia.

© Licencja na publikację
© ℗ Wszystkie prawa zastrzeżone
Źródło: PARKIET

×

Żadna część jak i całość utworów zawartych w dzienniku nie może być powielana i rozpowszechniana lub dalej rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób (w tym także elektroniczny lub mechaniczny lub inny albo na wszelkich polach eksploatacji) włącznie z kopiowaniem, szeroko pojętę digitalizację, fotokopiowaniem lub kopiowaniem, w tym także zamieszczaniem w Internecie - bez pisemnej zgody Gremi Media SA. Jakiekolwiek użycie lub wykorzystanie utworów w całości lub w części bez zgody Gremi Media SA lub autorów z naruszeniem prawa jest zabronione pod groźbą kary i może być ścigane prawnie.

Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami "Regulaminu korzystania z artykułów prasowych" [Poprzednia wersja obowiązująca do 30.01.2017]. Formularz zamówienia można pobrać na stronie www.rp.pl/licencja.


Wideo komentarz

Powiązane artykuły