W pierwszych trzech miesiącach 2017 r. najlepsze strategie akcji – całe podium w tej kategorii przypadło portfelom zarządzanym przez mBank Asset Management – osiągnęły nieznacznie niższe stopy zwrotu niż w poprzednich czterech kwartałach łącznie. Na przykład Strategia Agresywna zarobiła ponad 18 proc., podczas gdy w całym 2016 r. była 22 proc. na plusie.

Pomogli zagraniczni inwestorzy

Podobnie było ze strategiami, których zarządzający mają dużą dowolność w doborze inwestycji. Portfel Aktywnej Alokacji DM BOŚ, klasyfikowany przez „Parkiet" jako portfel o zmiennej alokacji aktywów, zyskał 12 proc., a więc tyle samo, ile w ubiegłym roku. – Nie zgadujemy. Obserwujemy rynek i staramy się wyciągać wnioski – tłumaczy sukces Grzegorz Ziobro, zarządzający DM BOŚ. – Widząc zachowanie rynku w końcówce 2016 r., przyjęliśmy założenie, że polską giełdę pobudzić może wyłącznie kapitał zagraniczny. A jeśli tak, to zyskać na tym powinny głównie spółki z WIG20, i tak też się stało. Zagrała tu również selekcja. Sprawdziły się nasze typy odnośnie do sektora bankowego, nieco zawiodła postawa energetyki. Bardzo pozytywnie na wyniku portfela odznaczył się sektor paliwowy – podsumowuje Ziobro.

Najlepsze portfele obligacji przyniosą zysk

Foto: GG Parkiet

Słabiej wypadły za to inwestujące w obligacje portfele dłużne oraz rynku pieniężnego, a także strategie mieszane, oparte zarówno na akacjach, jak i obligacjach. Trudno jednak oczekiwać, żeby w warunkach końca hossy na rynku papierów dłużnych dały one w trzy miesiące zarobić tyle, co w rok. W rzeczywistości kwartalne stopy zwrotu bezpiecznych strategii pozwalają mieć nadzieje, że w skali całego 2017 r. ich wyniki inwestycyjne będą zbliżone do ubiegłorocznych. Najlepszy bezpieczny portfel I kw. – Alfa Selektywny Dłużny – zarządzany przez DM Alfa Zarządzanie Aktywami zyskał 1,65 proc. Najlepsza strategia dłużna ubiegłego roku – Portfel Modelowy Konserwatywny mBanku – zarobiła 5,8 proc. w całym 2016 r.

Akcje już nie są tanie, ale jeszcze dadzą zarobić

W bieżącym zestawieniu stóp zwrotu strategii asset management „Parkietu" pojawiły się dwa nowe podmioty – BM Banku BGŻ BNP Paribas oraz Everest Investment Management. Zastanawiając się, co jeszcze przyniesie II kw. inwestorom, postanowiliśmy oddać głos debiutantom. – Po I kw. nadal utrzymujemy umiarkowanie pozytywne nastawienie w stosunku do polskich akcji – informuje Łukasz Wójcik, zarządzający portfelami w BM Banku BGŻ BNP Paribas. – Mimo że wyceny krajowych spółek znalazły się w okolicach długoterminowych średnich, za dalszymi zwyżkami przemawiają: poprawiające się otoczenie makroekonomiczne (zarówno w Polsce, jak i na rynkach bazowych) oraz zwiększające się napływy do funduszy inwestujących na rynkach wschodzących, w tym również do krajowych TFI – argumentuje.

Stopy zwrotu strategii asset management - tabela

Gdzie inwestować, jeśli nie w Polsce? – W przypadku rynków zagranicznych nasze obecne nastawienie do akcji amerykańskich jest na poziomie neutralnym (historycznie wysokie wyceny), a w stosunku do akcji europejskich umiarkowanie pozytywnym. Na rynku zagranicznego długu preferujemy obligacje korporacyjne oraz europejskie obligacje śmieciowe (bez ratingu inwestycyjnego – red.). Nadal unikamy długu skarbowego krajów rozwiniętych – konkluduje Wójcik. Jedyna strategia BM Banku BGŻ BNP Paribas porównywalna z tymi, które od dawna prezentujemy w rankingu – Portfel Akcji PLN – zadebiutowała w środku stawki z solidnym wynikiem 10 proc. w kwartał.

Zarządzający DM BOŚ, którzy do tej pory najlepiej lawirują pomiędzy różnymi klasami aktywów, w swoich strategiach aktywnej alokacji w ogóle nie szukają okazji inwestycyjnych poza Polską. – W naszej polityce inwestycyjnej bazujemy wyłącznie na rodzimym rynku. Uważamy, że w najbliższych miesiącach nadal dobrze powinny sobie radzić banki. Sektorem, który nie powinien zawieść inwestorów, będzie też handel detaliczny. No i cały czas wierzymy w polską energetykę. To mocno niedoceniony sektor, z wysokimi barierami wejścia, stabilnymi przychodami i (wcześniej czy później) dużym potencjałem inwestycji w energię odnawialną – przekonuje Grzegorz Ziobro.

[email protected]

Opinie

Krzysztof Boryczko, zarządzający aktywami, mBank Asset Management

W I kw. na dobry wynik Strategii Agresywnej wpłynęło selekcyjne podejście do inwestowania. Oprócz wybiórczego traktowania polskich dużych spółek skupiliśmy się głównie na firmach mniejszych, które oferują produkty innowacyjne o globalnym potencjale sprzedaży. Przykładem może być Celon Pharma, która co prawda na razie sprzedaje leki głównie w Polsce, ale jest na dobrej drodze do wejścia do Europy i USA. Inną klasą aktywów, na którą stawialiśmy, były surowce. Zrobiliśmy to na dwa sposoby: przez dużą pozycję w KGHM oraz zakup ETFów opartych na metalach bazowych. W nadchodzących miesiącach spodziewamy się utrzymania dobrej koniunktury w tym segmencie. Do tego mocno stawialiśmy na producentów gier komputerowych. Ekspozycja ta obecnie jest stosunkowo niewielka, ponieważ wyceny w większości przypadków są już na bardzo wyśrubowanych poziomach. Wydaje się, że bardzo dobre dane makroekonomiczne z wielu gospodarek, w tym z naszej, przełożą się na dalszą poprawę nastawienia do rynku akcji. Powinny za tym pójść napływy do funduszy papierów udziałowych. Oczekiwany w 2017 r. istotny wzrost polskiego PKB (według prognoz mBanku może on osiągnąć nawet 4 proc.) powinien pozytywnie wpływać na spółki mniejsze. Uważamy, że właśnie ten segment rynku w dalszej części roku powinien zachowywać się lepiej niż duże spółki. JAM