Pogorszenie nastrojów na szerokim rynku akcji w zakończonym miesiącu znacznie utrudniło zadanie ekspertom biorącym udział w naszej rywalizacji portfeli fundamentalnych. Większość brokerów nie wyszła z tej rywalizacji zwycięsko. Uśredniony listopadowy wynik sześciu portfeli fundamentalnych znalazł się 1,5 proc. pod kreską. To wprawdzie rezultat lepszy od wyniku wypracowanego przez analityków technicznych (ich dokonania podsumowaliśmy w czwartkowym wydaniu „Parkietu"), których portfel w ubiegłym miesiącu stracił 2,1 proc, ale jednocześnie gorszy od indeksu WIG, który w tym samym czasie spadł jedynie o 1,1 proc. Nasi eksperci po raz drugi z rzędu musieli uznać wyższość rynku.

Większość pod kreską

Wzmożona aktywność sprzedających w minionym miesiącu sprawiła, że tylko jednemu z naszych ekspertów udało się wypracować dodatnią stopę zwrotu. Zyskowny okazał się jedynie portfel analityków Millennium DM, który zamknął miesiąc 3,3-proc. na plusie. Pozostali uczestnicy naszej rywalizacji uszczuplili swój stan posiadania, notując spadek wartości posiadanych portfeli.

Znacznie lepiej ich dokonania prezentują się od początku tegorocznej rywalizacji. Po 11 miesiącach zmagań z rynkiem na prowadzeniu utrzymali się analitycy DM BDM. Choć ich dorobek stopniał do 74,9 proc., to wciąż posiadają sporą przewagę nad resztą stawki. Za nimi, na pozycji wicelidera, są eksperci DM PKO BP, którzy mogą się pochwalić stopą zwrotu przekraczającą 48 proc. Na trzecim stopniu podium uplasowali się analitycy z Noble Securities – po 11 miesiącach wypracowali zysk na poziomie 40,7 proc. Łącznie od początku roku wszystkie fundamentalne portfele mogą się pochwalić dodatnią uśrednioną stopą zwrotu na wynoszącą 38,9 proc. Dla porównania: WIG zyskał w tym czasie jedynie 4,4 proc.

Czołówka bez zmian

Wyniki listopadowych portfeli pokazały, że w minionym miesiącu wcale nie było łatwo o wypracowanie zysku. Dwucyfrową stopę zwrotu wśród walorów, na które przed miesiącem postawili typujący, przyniosły zaledwie dwie spółki – Briju i JSW. Ze spółek, na które przed miesiącem postawili typujący, największym ciężarem dla portfeli okazały się Baltona, Bytom i Herkules – w skali całego miesiąca ich papiery przyniosły kilkunastoprocentową stratę (więcej o najlepszej i najgorszej inwestycji miesiąca piszemy w ramkach obok).

Rozczarowujące zachowanie wielu spółek skłoniło brokerów do dokonania zmian w składach portfeli. W grudniu zabrakło miejsca dla firm, które mimo pokładanych w nich nadziei nie przyniosły oczekiwanych zysków. Był to główny powód przemawiający za usunięciem spółek z portfela. W niełasce znalazły się walory m.in. Baltony, Herkulesa, Cube.ITG, Polwaksu czy Vistuli.

Roszady w składach

W miejsce walorów, które rozczarowały w ubiegłym miesiącu, pojawiło się sporo nowych propozycji. W dalszym ciągu widać wzrost zainteresowania segmentem największych spółek wchodzących w skład WIG20. Tym razem w kręgu zainteresowania naszych typujących znalazły się walory takich potentatów, jak KGHM, Alior Bank czy Orange, obok obecnych już w portfelach PZU, PKO BP czy PKN Orlen. Eksperci pozostają jednak ostrożni i wciąż znaczący udział w portfelach należy do małych i średnich spółek. Biorąc pod uwagę konkretne branże, uwagę zwraca szeroka reprezentacja w portfelach spółek przemysłowych. Ich sprzymierzeńcem jest koniunktura na krajowym i europejskich rynkach oraz słabszy złoty, gdyż wiele z nich w większym lub mniejszym stopniu stawia na eksport swoich produktów. Swoich zwolenników mają również podmioty z ekspozycją na rosnącą konsumpcję.

Typy na grudzień

Jakimi kryteriami kierowali się eksperci, wybierając spółki? Głównym argumentem za ich wyborem były oczekiwanie odnośnie do poprawy wyników finansowych w kolejnych kwartałach. Część firm przekonała naszych ekspertów, wykazując się solidnymi rezultatami za III kwartał 2016 roku. W zakończonym niedawno sezonie wynikowym spora grupa spółek, zwłaszcza tych o małej i średniej kapitalizacji, pokazała się z dobrej strony, notując poprawę raportowanych zysków. W tej grupie znalazły się: m.in. Dom Development, Medicalgorithmics, Ropczyce czy UniWheels. Brokerzy liczą, że pozytywny trend w wynikach zostanie podtrzymany, a perspektywa dalszej poprawy rezultatów przez firmy przełoży się pozytywnie na ich notowania giełdowe.

Wśród nowych propozycji tradycyjnie nie mogło zabraknąć spółek, które oprócz solidnych fundamentów mogą się pochwalić atrakcyjną ceną akcji, której potwierdzeniem mogą być atrakcyjne poziomy wskaźników wyceny, zwłaszcza w odniesieniu do branżowych konkurentów, będące nierzadko efektem wcześniejszej przeceny. W tej grupie spółek znalazły się m.in. AB, Gino Rossi, Grupa Azoty, Relpol czy Vindexus. W tym przypadku typujący dostrzegają duże szanse na odbicie w krótkim okresie.

[email protected]

DM BDM

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Baltona, Polwax, Solar, Vistula | Zmiana struktury portfela.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- ATM Grupa | Liczymy na dobre wyniki w segmencie produkcji tv oraz akcentujemy wartość Aidem Media, czyli podmiotu zajmującego się produkcją gier na urządzenia mobilne.

- Orange | Wykorzystujemy ostatnie spadki kursu. Liczymy na odbudowę wartości rynku telekomunikacyjnego i Orange jest wg nas bardzo dobrą ekspozycją na taki scenariusz.

¶ Paged | Liczymy na dobre i rosnące wyniki w kolejnych kwartałach, co sugeruje atrakcyjne mnożniki rynkowe.

- Ropczyce | Znacząca poprawa sytuacji w branży hutniczej w Europie stwarza dla Ropczyc wyjątkową szansę na wyraźną poprawę rezultatów.

DM BPS

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

¶ Cube.ITG, OEX | Ustępują miejsca atrakcyjniejszym typom inwestycyjnym.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Global Cosmed | Oczekujemy zmniejszenia wpływu niekorzystnych czynników tymczasowych, co powinno się przełożyć na wyniki spółki.

- Medicalgorithmics | Oczekujemy poprawy wyników w kolejnych okresach.

- Trans Polonia | Oczekujemy poprawy wyników w nadchodzącym miesiącu.

Millennium DM

Z PORTFELA WYPADAJĄ: