Ranking. Transparentna Spółka. Dobra komunikacja to klucz do sukcesu każdego emitenta

Już po raz drugi redakcja „Parkietu", we współpracy z Instytutem Rachunkowości i Podatków (IRiP), przeprowadziła ranking, którego celem było wyłonienie najbardziej przejrzystych spółek z trzech głównych indeksów (WIG20, mWIG40 i sWIG80). Powstał on na podstawie badania ankietowego, które obejmowało takie obszary jak: sprawozdawczość finansowa i raportowanie, relacje inwestorskie i zasady ładu korporacyjnego.

W tym roku ankieta zawierała łącznie 23 pytania, za które można było łącznie uzyskać maksymalnie 35 punktów. – Badanie jest próbą odpowiedzi na pytanie, co powinno być ważne w komunikacji z rynkiem, jakie informacje, fakty lub zdarzenia odgrywają najważniejsza rolę dla inwestorów. Głównym celem jego powstania jest więc podniesienie jakości komunikacji spółek publicznych z rynkiem – mówi Małgorzata Gula, prezes Instytutu Rachunkowości i Podatków.

Transparentność to standard

GG Parkiet

Na podstawie przeprowadzonej ankiety zostało wyłonionych 28 emitentów, którzy z wynikiem 30 i więcej punktów znaleźli się na wspólnym podium i otrzymali dyplom „Transparentnej spółki 2017".

Spośród największych firm w gronie najbardziej transparentnych znalazły się m.in. mBank, PKN Orlen, Cyfrowy Polsat, PGNiG, PKO Bank Polski, PZU, Tauron. Z mWIG40, indeksu średnich spółek, wyróżnienie otrzymały Giełda Papierów Wartościowych, PKP Cargo, Bank Handlowy, Grupa Azoty. Spośród małych przedsiębiorstw najbardziej przejrzyste okazały się m.in. Elektrobudowa, Polski Holding Nieruchomości oraz Ferro.

Dla wyróżnionych prawidłowe raportowanie, przestrzeganie dobrych praktyk i dbałość o dobry kontakt z rynkiem to standard, który przekłada się bezpośrednio na zaufanie wśród inwestorów. Ich zdaniem przyczynia się do tego właśnie transparentność. – Informacje są kluczowe w budowaniu opinii o spółce i co za tym idzie, podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Ważne jest też, czy są one prezentowane według określonego schematu i w określonym czasie. Odstępstwa od tych zasad wywołują często nerwowość wśród inwestorów. Dlatego prawidłowe raportowanie oznacza kompletną, terminową prezentację wyników finansowych, bez żadnych zastrzeżeń biegłego rewidenta i kar nadzorcy – ocenia Gula.

GG Parkiet

Jej zdaniem ważne jest, aby prezentacja wyników odbyła się standardowo, niezależnie od tego, czy są one lepsze czy gorsze w danym okresie. W ten sposób buduje się zaufanie do rynku i łatwiej wytłumaczyć trudniejsze momenty w życiu emitenta.

Kolejną kwestią są kluczowe informacje, niezbędne do funkcjonowania spółek publicznych, które przekonują inwestorów do tego, że spółka działa według określonych zasad, akceptowanych przez rynek, a więc: posiadanie strategii, publikowanie prognoz czy polityki dywidendowej.

– Niezwykle istotne w budowaniu opinii transparentnej spółki są również spotkania z inwestorami i akcjonariuszami. W dyskusji o transparentności bardzo ważne jest więc, aby emitent miał świadomość oczekiwań interesariuszy, starał się wychodzić im naprzeciw i był konsekwentny w budowaniu tych relacji – tłumaczy Małgorzata Gula.

Warto ponieść koszty dla korzyści

GG Parkiet

Wyróżnione spółki podkreślają, że nie należy niczego ukrywać przed potencjalnymi inwestorami. Ponieważ tylko na podstawie rzetelnych danych, przedstawiających pełen obraz działalności spółki, inwestor może właściwie ocenić atrakcyjność akcji.

– Transparentność to otwartość na kontakty z ekspertami i inwestorami. Przejrzysty i aktualny serwis inwestorski na stronach internetowych, gdzie można znaleźć nie tylko raporty bieżące i okresowe, ale również wiele dodatkowych informacji, szeroko opisujących różnorodne aspekty działalności spółki, w tym kalendarz wydarzeń, relacje z obrad walnych zgromadzeń, rekomendacje analityków i prezentacje – mówi Karol Żbikowski, przewodniczący rady nadzorczej Elektrobudowy. Jego zdaniem, dbając o należyte relacje z uczestnikami rynku oraz równy dostęp do informacji, warto wykorzystywać do komunikacji raporty okresowe oraz raporty bieżące, za pomocą których informuje się o aktualnych zdarzeniach.

Z kolei dla Jastrzębskiej Spółki Węglowej transparentność to przede wszystkim wiarygodność. Rozumiana jako klarowność, przejrzystość, jawność oraz równy dostęp do informacji. – To podstawa w kontaktach z inwestorami. Ta sama zasada obowiązuje nas w kontaktach z pozostałymi grupami interesariuszy. Prawidłowe raportowanie w oparciu o dobre praktyki, regularne spotkania zarządu spółki z analitykami, inwestorami, przedstawicielami mediów, kontrahentami oraz stroną społeczną, jak również łatwy i bieżący kontakt z osobami odpowiedzialnymi za relacje inwestorskie to filary polityki informacyjnej i kluczowe zasady komunikacji przyjęte w naszej spółce. Chodzi o taką komunikację z inwestorami, która pozwala na racjonalne podejmowanie decyzji inwestycyjnych – podkreśla Krzysztof Solus, dyrektor biura relacji giełdowych w JSW.

Zwraca uwagę, że korzystają na tym inwestorzy i sama spółka, która – ciesząc się wiarygodnością na rynku kapitałowym – ma dostęp do tańszego kapitału.

Wyróżnione spółki zgodnie podkreślają, że praca nad transparentną komunikacją generuje koszty, ale warto je ponieść dla korzyści. – Aktywne przekazywanie informacji prowadzi do zwiększenia zainteresowania spółką i podjęcia decyzji o inwestowaniu w akcje podmiotu. Dobrze prowadzone relacje inwestorskie mogą więc istotnie podnieść wartość spółki – podsumowuje Karol Żbikowski.

Grzegorz Zawada wiceprezes Noble Securites

Decydując się na notowanie swoich akcji czy obligacji na rynku publicznym, spółki podejmują istotne zobowiązania wobec inwestorów, spośród których jednym z najważniejszych jest zwiększanie wartości spółki dla akcjonariuszy, przy zachowaniu dbałości o pozostałych interesariuszy. Jednym z podstawowych narzędzi realizacji tych zobowiązań jest właściwa komunikacja z rynkiem, nazywana relacjami inwestorskimi. Nawet dobrze zarządzana spółka nie będzie dobrze postrzegana, o ile nie będzie w sposób rzetelny, przejrzysty i zgodny z obowiązującymi regułami gry komunikować się z rynkiem. Szczególnie ważne jest, aby nie ograniczało się to do wymaganych prawem raportów okresowych czy bieżących, ale obejmowało też udzielanie odpowiedzi na pytania podczas spotkań z inwestorami czy walnych zgromadzeń. To szczególnie ważne dzisiaj, gdy plotki czy pochopne opinie rozchodzą się błyskawicznie, wprowadzając inwestorów w błąd. Kodeks dobrych praktyk spółek notowanych na GPW jest zestawem dobrych wskazówek dla firm, jak działać, aby być dobrze postrzeganym przez inwestorów. Coraz częściej podejmują oni decyzje inwestycyjne, weryfikując je pod kątem stosowania kodeksu przez spółkę będącą przedmiotem inwestycji. Oczywiście nie należy zapominać, że najlepszy nawet kodeks czy sposób komunikacji nie zastąpi uczciwości i rzetelności w prowadzonej działalności.

Profesor Marek Wierzbowski partner Wierzbowski & Partners

Wejście w życie rozporządzenia MAR zwiększyło zakres samodzielności i odpowiedzialności spółek publicznych za wykonanie obowiązków informacyjnych. Polski inwestor ma wysokie oczekiwania co do komunikacji z emitentami, podobnie jak giełda czy KNF. Odzwierciedlają to dobre praktyki, które – chociaż traktowane jako tzw. soft law – postrzegane są szeroko jako wiążące zobowiązania emitentów. Ranking Transparentna Spółka pokazuje obszar o dużej wadze dla naszego rynku. Cieszy odzew, jaki wywołał wśród dużych spółek, w tym z udziałem Skarbu Państwa. W kolejnych edycjach liczyłbym jednak na szerszą odpowiedź mniejszych spółek. One również, a może właśnie tym bardziej one, powinny zabiegać o względy inwestorów.

Dariusz Jarosz prezes Martis Consulting

Prawidłowe raportowanie i przestrzeganie dobrych praktyk jeszcze nigdy nie było tak ważne, biorąc pod uwagę perturbacje związane z problemami spółki GetBack. Bez rzetelnego wypełniania obowiązków informacyjnych i sprawnego systemu sprawozdawczości finansowej można stracić wiarygodność. Transparentna spółka to nie tylko taka, która ma dużo do powiedzenia, aby oczarować rynek, ale również ta, która potrafi dbać o bezpieczeństwo prowadzonego biznesu oraz odpowiedzialnie z wyprzedzeniem komunikuje sytuację, w jakiej się znajduje. Jeżeli nie potrafi tego zrobić pozostaje jej ucieczka do przodu, do czasu, gdy rynek powie „sprawdzam". To częste w przypadku spółek publikujących jako ostatnie raporty finansowe, które zwlekają z momentem przyznania się do słabych wyników. Dobrą praktyką jest więc obowiązek przekazywania informacji, zanim pojawią się w raportach. Ostatnie wydarzenia to przestroga dla spółek próbujących uwodzić rynek. Jeśli jest ich za dużo w mediach, sponsorują niemal wszystkie imprezy, szef nie grzeszy skromnością, a firma ma mocarstwowe plany, inwestorom powinno się zapalić żółte światło. Rozbudzone oczekiwania zawsze wcześniej czy później odbiją się czkawką.

ERNEST pytlarczyk dyrektor analiz i relacji inwestorskich mBanku

Transparentność to dla nas podstawowa zasada komunikacji z rynkiem, którą osoby zajmujące się relacjami inwestorskimi w mBanku kierują się od wielu lat. To nie tylko szeroki zakres danych przekazywanych w sprawozdaniach finansowych, ale również wiele ciekawych danych, które publikujemy w dodatkowych materiałach dostępnych na stronie internetowej. Ich lista jest długa: to przede wszystkim plik zawierający kwartalne dane finansowe i biznesowe z historią od 2006 r. oraz narzędzie do przeglądania i analizy danych mBank Analyzer, materiały na temat strategii mBanku, prezentacja dla nowych inwestorów czy prezentacja dla inwestorów w dłużne papiery wartościowe. Zawsze staramy się szybko reagować na wszelkie zapytania analityków i inwestorów, zarówno instytucjonalnych, jak i indywidualnych. Uczestniczymy też w wielu konferencjach krajowych i zagranicznych oraz kilka razy w roku organizujemy tzw. roadshow, aby dotrzeć do inwestorów i dać im szansę lepszego poznania naszej spółki. To wszystko przyczynia się do lepszego postrzegania banku na rynku oraz poprawia wycenę na giełdzie.

Jacek Fotek wiceprezes GPW

Transparentność ma ogromny wpływ na to, w jaki sposób spółka jest postrzegana na rynku. To również gwarancja, że prowadzi się działalność zgodnie z najwyższymi standardami, a dla szerokiego grona inwestorów to sygnał, że spółka jest zarządzana i prowadzona zgodnie z ich oczekiwaniami. Transparentność lub jej brak może również rzutować na wycenę oraz spowodować, że inwestorzy podchodzą do firmy z dystansem. Od 2002 roku, a więc praktycznie od pojawienia się na polskim rynku kapitałowym pierwszego zbioru zasad dobrych praktyk spółek notowanych na GPW, jesteśmy gospodarzem tego zbioru. Giełda ciągle je udoskonala i nadaje kształt miękkiej regulacji, w której od 2016 roku panuje zasada comply or explain, dzięki której możemy monitorować sposób wypełniania przez emitentów regulacji dotyczących zasad ładu korporacyjnego. Statystyki stosowania dobrych praktyk przez emitentów giełdowych wskazują na to, że rosnąca liczba spółek przekonuje się, że wyższe niż wynikające z przepisów prawa standardy prowadzenia komunikacji są efektywnym narzędziem kreowania dobrych relacji spółek giełdowych z inwestorami. Ich jakość jest więc jednym z czynników definiujących dojrzałość rynku kapitałowego. Cieszę się, że jesteśmy jako spółka giełdowa laureatem „Transparentnej spółki roku", bo nasz przekaz buduje również wizerunek rynku.

Tomasz Kulik członek zarządu i dyrektor finansowy PZU

Dbałość o kontakt z uczestnikami rynku kapitałowego, prawidłowe raportowanie i przestrzeganie dobrych praktyk są jednym z kluczowych elementów reputacji i zaufania do spółki. Pozwalają budować wartość firmy w etyczny i transparentny sposób. Transparentność na rynku kapitałowym ma bezpośredni wpływ na godziwą wycenę akcji spółki. Przesuwa punkt ciężkości w kierunku fundamentów i pozwala unikać sytuacji będących przedmiotem spekulacji i domysłów. Transparentność to też większa przewidywalność.

Niezależnie od skali i wielkości portfela inwestora postępowanie w sposób transparentny jest podstawowym elementem budowy długoterminowego zaufania. Zaniedbania w tym zakresie mogą nie tylko powodować spadek kursu akcji, ale także wpływać na prowadzoną działalność.

Dla nas transparentność to filozofia działania, której wymiar praktyczny jest widoczny w głównych obszarach kontaktu spółki z rynkiem. Począwszy od działań strategicznych, poprzez działania operacyjne i raportowanie, dbamy o adekwatne działania komunikacyjne. Najważniejszym i podstawowym elementem jest przestrzeganie przepisów prawa i zaleceń regulacyjnych. Kolejnym jest stosowanie dobrych praktyk w zakresie ładu korporacyjnego i komunikacji z uczestnikami rynku. Właściwa realizacja polityki transparentności wymaga stworzenia odpowiedniego środowiska do prowadzenia efektywnej komunikacji. Nieefektywność po stronie kanałów oraz struktury przekazu czy języka komunikacji może powodować zniekształcenia prowadzące do nieadekwatnej wyceny rynkowej.

Jak powstał ranking

Ranking Transparentna Spółka Roku 2017 został przeprowadzony na podstawie badania ankietowego, które obejmowało następujące obszary: sprawozdawczość finansową i raportowanie oraz relacje inwestorskie i zasady ładu korporacyjnego.

Warunkiem uczestnictwa w nim było wypełnienie ankiety, którą otrzymały spółki z WIG20, MWIG40 i SWIG80. Ankieta zawierała łącznie 23 pytania. Za całość można było uzyskać maksymalnie 35 punktów. Dotyczyły one 2017 roku, czyli wszystkich upublicznionych w tym roku raportów, łącznie z raportem rocznym.

Badanie w pierwszej części – sprawozdawczość finansowa i raportowanie – zawierała dziewięć pytań. Za prawidłowe odpowiedzi można było w tej części uzyskać 14 punktów. Część druga – relacje inwestorskie i zasady ładu korporacyjnego – zawierała 14 pytań, za które można było otrzymać maksymalnie 21 punktów.

Organizatorami Rankingu są Redakcja "Parkiet" oraz Instytut Rachunkowości i Podatków.

Patronem honorowym jest Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie.

Partnerzy merytoryczni: Kancelaria Prof. Wierzbowski & Partners oraz Martis Consulting