– Wykres przedstawia rozkład dziennych stóp zwrotu z WIG20TR w porównaniu z rozkładem normalnym od początku 2010 r. Rozkład normalny (losowy) jest często stosowany w finansach, zarówno przy wycenie akcji jak i opcji. Powyższe dane sugerują, że stopy zwrotu z WIG20TR są zbliżone do rozkładu normalnego. Występują jednak pewne różnice. Przede wszystkim ogony osiągniętych stóp zwrotu są grubsze – mówi Tomasz Wyłuda, dyrektor biura doradztwa inwestycyjnego Credit Agricole.
I jak tłumaczy, termin „grubsze ogony" oznacza to, że ekstremalne wartości (zarówno bardzo wysokie, jak i bardzo niskie) występują częściej, niż wynika to z rozkładu normalnego (losowości).
Jakie z tego wnioski? – Częściej występują ekstremalne wartości stóp zwrotu, zarówno bardzo wysokie jak i bardzo niskie. Te skrajne wartości występują mimo tego, że nie odnotowaliśmy okresów recesji w okresie od 2010 r. W przypadku pogorszenia koniunktury gospodarczej ogony rozkładu stóp zwrotu z WIG20TR mogą być jeszcze grubsze. Ma to daleko idące konsekwencje, ponieważ przy założeniu, że inwestorzy wyceniają opcje na WIG20 zgodnie z rozkładem normalnym, oznacza to, że opcje out-of-the-money mogą być niedowartościowane. Innymi słowy, opcje o skrajnie niskich wartościach mogą być niedowartościowane i inwestorzy powinni zwrócić na to uwagę, podejmując decyzje inwestycyjne – uważa Wyłuda.
