Akademia inwestycyjna

Najważniejsze wyzwania biznesowe

Przed spółkami notowanymi na giełdzie stoi wiele wyzwań regulacyjnych, o których cyklicznie piszemy. Nie możemy jednak zapominać, że głównym zadaniem emitentów jest zarabianie pieniędzy dla ich akcjonariuszy i o tych problemach traktuje niniejsze wydanie kwartalnika.

Elżbieta Bujniewicz-Belka Przewodnicząca Rady Nadzorczej SEG CFO Wirtualna Polska Holding SA

Foto: Archiwum

Warto podkreślić, że realizacja tego zadania staje się coraz trudniejsza z uwagi na wiele problemów, z których część zarysowana została w poniższych tekstach.

Pierwszy z tych problemów dotyczy zatrudnienia odpowiednich ludzi. Wielu menedżerów ma za sobą ciekawe wrażenia podczas procesu rekrutacji – poczynając od analizy ofert, poprzez rozmowy kwalifikacyjne, aż po rozpoczęcie współpracy. I wielu z nich dość zgodnie narzeka na „rynek pracownika", na rozwydrzonych milenialsów, na nieprzygotowanie do „normalnej" pracy. Narzekanie niekoniecznie jest uzasadnione. „Rynek pracownika" to dość sztuczne pojęcie, wykreowane zresztą przez samych pracodawców publikujących ogłoszenia na to samo miejsce pracy w wielu formach i mediach. Przecież rynek pracy w ciągu ostatnich dwóch lat nie zmienił się na tyle istotnie, zmieniło się tylko nasze postrzeganie. Milenialsi są rzeczywiście inni od wcześniejszych pokoleń, ale czy to oznacza katastrofę? No i czy oferowana przez nas praca jest „normalna", czy też jest jakimś anachronizmem sprzed ery cyfrowej?

Nawet jeśli przedstawiona powyżej dominująca narracja jest mocno przerysowana, to nie można od niej abstrahować przy podejmowaniu decyzji biznesowych. Bo wpływa ona na nasze otoczenie, na postawę pracowników, na koszty nabywanych usług. Problemy te są szczególnie istotne w spółkach giełdowych, gdyż poziom przejrzystości informacyjnej czyni je bardziej podatnymi na wszelkiego rodzaju problemy pracownicze. Jeśli z dostępnych danych finansowych da się wyliczyć fundusz płac, to zagrożenie ze strony nienotowanej konkurencji jest bardzo duże – można podkupić nie tylko pojedynczych pracowników, ale wręcz całe działy. Zwłaszcza że do tego dochodzi smaczek w postaci publicznie dostępnych wynagrodzeń i bonusów zarządu – jeśli rozpiętości pomiędzy nimi a zarobkami pracowników są zbyt duże, to rodzi to określoną frustrację i prowadzi do decyzji niekoniecznie opartych na racjonalnych przesłankach, choć w pełni zrozumiałych na gruncie emocjonalnym.

Dlatego tak ważne jest właściwe zarządzanie pracownikami we wszystkich aspektach – nie tylko ich pracą, ale także oczekiwaniami, kształtowaniem przebiegu kariery zawodowej oraz formami motywacji. Z jednej strony powstaje coraz więcej świetnych narzędzi IT wspomagających te procesy, z drugiej natomiast pojawia się coraz więcej ograniczeń natury prawnej i etycznej. Jakie dane pracowników wolno przetwarzać pracodawcy? Jak daleko można się posunąć z ich analizą? Jakich danych i jakich narzędzi możemy używać, aby właściwie dobierać programy motywacyjne? Dlaczego programy emerytalne nie są właściwie wyceniane przez pracowników i co można zrobić, aby to zmienić?

Drugim bardzo ważnym obszarem wyróżniającym spółki giełdowe jest podejście do pozyskiwania finansowania na dalszy rozwój. Ta grupa przedsiębiorstw ma możliwości emitowania akcji lub obligacji, co teoretycznie powinno dawać im pewną przewagę na rynku. Teoretycznie, gdyż za przywilej muszą bardzo słono płacić spełnieniem wyśrubowanych obowiązków informacyjnych, a nie za bardzo mogą z niego korzystać z uwagi na sytuację makroekonomiczną. Niskie wyceny na rynku wtórnym prowokują bowiem bardziej do skupowania akcji własnych niż do dokonywania nowych emisji. Finansowanie za pośrednictwem obligacji najczęściej bywa trudniejsze niż poprzez prosty kredyt bankowy, a po ostatnich wydarzeniach na rynku emisje papierów dłużnych jeszcze bardziej będą miały pod górkę.

Można jednak wspomnieć o pewnej przewadze spółek notowanych. Jest nią pośrednie wykorzystywanie wiarygodności wynikającej z wysokiego poziomu przejrzystości finansowej. Chodzi o podejście banków, które – mając na tacy wszelkie dane finansowe i dużą dozę pewności, iż wszelkie istotne informacje powinny być niezwłocznie publikowane – uwzględniają to w swych modelach oceny ryzyka kredytowego. Dodatkowym atutem jest też możliwość łatwiejszego znalezienia finansowania dla spółek z grupy kapitałowej.

Nowym elementem w rynkowej układance będzie możliwość pozyskiwania stosunkowo dużych pieniędzy (do 1 mln euro) w ramach crowdfundingu udziałowego. Oczywiście nie jest to poziom finansowania zaspokajający wszelkie potrzeby rozwojowe notowanych spółek, ale może on być ciekawym uzupełnieniem w sytuacji, kiedy emitent nie chce ponosić wszelkich kosztów i ryzyk związanych z realizacją nowego pomysłu biznesowego. Założenie startupu, którego większościowym udziałowcem byłaby spółka giełdowa, może być ideą wartą rozważenia tak dla pomysłodawców, jak i pomysłobiorców, czyli inwestorów zainteresowanych udziałem w takim przedsięwzięciu. Będzie to ciekawa możliwość weryfikacji „wiarygodności wtórnej", czyli wyceny zaufania związanego z udziałem spółki giełdowej w nowym podmiocie.

Na koniec warto wskazać, że regulator unijny sam sobie depcze po piętach. Z jednej strony podniósł limit finansowania crowdfundignowego do poziomu 1 mln euro, z drugiej zaś – opracował projekt regulacji wymagającej licencjonowania platform crowdfundignowych i wdrożenia procedur przypominających wymagania, jakie znamy z MiFID II. Uczynią one tę formę pozyskiwania finansowania droższą, a także trudniejszą w realizacji dla emitentów i inwestorów. Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych przygotowało alternatywną propozycję regulacji. Zastępuje ona wymóg licencjonowania wymogiem rejestracji i postuluje poprzedzenie tak daleko idącej ingerencji w rynek analizą danych i doświadczeń wynikających ze stosunkowo łatwego pozyskiwania finansowania na poziomie 1 mln euro, które możemy dopiero teraz zacząć zbierać. Należy mieć nadzieję, że Komisja Europejska podzieli ten sposób rozumowania. Dzięki czemu zdążymy wykąpać dziecko przed wylaniem wody.

© Licencja na publikację
© ℗ Wszystkie prawa zastrzeżone
Źródło: PARKIET

×

Żadna część jak i całość utworów zawartych w dzienniku nie może być powielana i rozpowszechniana lub dalej rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób (w tym także elektroniczny lub mechaniczny lub inny albo na wszelkich polach eksploatacji) włącznie z kopiowaniem, szeroko pojętę digitalizację, fotokopiowaniem lub kopiowaniem, w tym także zamieszczaniem w Internecie - bez pisemnej zgody Gremi Media SA. Jakiekolwiek użycie lub wykorzystanie utworów w całości lub w części bez zgody Gremi Media SA lub autorów z naruszeniem prawa jest zabronione pod groźbą kary i może być ścigane prawnie.

Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami "Regulaminu korzystania z artykułów prasowych" [Poprzednia wersja obowiązująca do 30.01.2017]. Formularz zamówienia można pobrać na stronie www.rp.pl/licencja.


Wideo komentarz