Na rynek obligacji wpływa sytuacja polityczna w kraju, rentowności spadły

Warszawa, 28.03.2003 (ISB) -- Nie do końca oczekiwana obniżka stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej (RPP) przyczyniła się do spadku rentownoścci na rynku obligacji w mijającym tygodniu. Zdaniem ekonomistów, inwestorzy dyskontują już kolejne obniżki stóp procentowych przez RPP.

"Początek tygodnia rozpoczął się od wzrostu rentowności, co było efektem wywiadu prezydenta dla 'Rzeczpospolitej', co pokazało, że mamy do czynienia z konfliktem na linii rząd - prezydent, co z kolei zwiększyło obawy o przedterminowe wybory" - powiedział Łukasz Tarnawa z PKO BP.

Podobne reakcje wzbudziły wtorkowe plotki o rezygnacji ministra skarbu Sławomira Cytryckiego, dodatkowo Ministerstwo Finansów zapowiedziało, że wpływy z prywatyzacji mogą być niższe od planowanych, co może się przełożyć na wzrost podaży papierów skarbowych, dodał ekonomista.

Decyzja RPP spowodowała w środę po południu dalszy spadek rentowności. "Pogłębienie spadków nastąpiło po bardzo spokojnym uzasadnieniu decyzji RPP" - stwierdził Tarnawa.

Podstawowa stopa referencyjna od 27 marca wynosi 6,00%. Stopa redyskonta weksli wynosi 6,50%, lombardowa - 7,75%, a stopa oprocentowania lokaty terminowej przyjmowanej przez NBP od banków - 4,25%.

"Czynniki, które miały powstrzymywać RPP przed obniżką stóp, okazały się być mniej znaczące dla RPP" - powiedział ekonomista.

Ekonomiści ankietowani przez agencję ISB nie byli zgodni, czy RPP obniży stopy procentowe w marcu, czy też nie. Istotnym czynnikiem niepewności był trwający konflikt zbrojny w Iraku, z powodu którego niektórzy spodziewali się, że Rada poczeka z decyzja o obniżce do kwietnia. Obawiano się także wpływu napiętej sytuacji politycznej w kraju, związanej z istnieniem mniejszościowego rządu, wnioskami o odwołanie ministrów z gabinetu Leszka Millera i z pogłoskami o rezygnacji ministra skarbu.

"Czynnik polityczny został zbagatelizowany, prezes Balcerowicz powiedział, że osłabienie złotego nie wpłynie na realizację celu inflacyjnego. Również sytuacja na rynku paliwowym, zdaniem RPP, nie powinna zagrozić inflacji" - dodał Tarnawa.

W efekcie w czwartek rano, na najbardziej płynnych i najczęściej wybieranych przez inwestorów zagranicznych obligacjach pięcioletnich PS0508 rentowność spadła do 5,25%.

"Wśród inwestorów zapanowało przekonanie, że nastąpią dalsze obniżki stóp procentowych" - uważa Tarnawa. "Rynek już dyskontuje obniżkę stóp procentowych do połowy roku o 50 pb, a w drugiej połowie spodziewane są obniżki o 25-50 pb" - dodał.

Ostatnie dwa dni tygodnia przyniosły korektę techniczną, powiedział ekonomista.

W piątek po południu rentowność benchmarkowych obligacji dwuletnich OK1204 wyniosła 5,47% wobec 5,54% w zeszły piątek, pięcioletnich PS0608 - 5,32% wobec 5,37%, a dziesięcioletnich DS1013 - 5,49% wobec 5,55%.

Zdaniem analityka na rynek powraca obawa w związku z sytuacją polityczną. "Związane jest to między innymi z zapowiedzią przedstawienia przez ministra Hausnera programu gospodarczego, który może być postrzegany jako alternatywa dla programu naprawy finansów publicznych autorstwa ministra finansów" - uważa Tarnawa.

Minister gospodarki i pracy Jerzy Hausner przedstawi Radzie Ministrów we wtorek plan działania swojego resortu, który według zapowiedzi ma być uzupełnieniem, a nie konkurencją dla programu wicepremiera i ministra finansów Grzegorza Kołodki.

"Polski rynek papierów przy wysokich rentownościach uważany jest za rynek relatywnie bezpieczny, co jest skutkiem wysokiego prawdopodobieństwa wejścia Polski do Unii Europejskiej. Połączenie relatywnego bezpieczeństwa z wysokimi rentownościami jest bardzo rzadkie w obecnych czasach i trudno nasz kraj ignorować przy planowaniu inwestycji w papiery wartościowe" - powiedział Tarnawa.

Pierwszy tydzień kwietnia, zdaniem ekonomisty, powinien upłynąć spokojnie. "Pierwszy tydzień po posiedzeniu RPP jest zazwyczaj martwy, jeżeli chodzi o aktywność. Największy wpływ na rynek będzie miała sytuacja polityczna w Polsce. Złe informacje z Iraku mogą powodować ucieczkę inwestorów z dojrzałych rynków akcji na polski rynek relatywnie bezpiecznych i rentownych obligacji" - pr