#WykresDnia: Wszystko w rękach Fedu

W ostatnich dniach – także w #WykresieDnia – popularnym tematem jest różnica pomiędzy rentownością 10- i 2-letnich obligacji USA. Odwrócenie krzywej rentowności w USA to historycznie zwiastun nadchodzącej recesji. Ale czy należy obecnie panikować? O tym Emil Łobodziński, doradca inwestycyjny DM PKO BP.

Publikacja: 14.12.2018 13:04

#WykresDnia: Wszystko w rękach Fedu

Foto: AFP

Źródło: Bloomberg, obliczenia własne DM PKO BP

– W ostatnich dniach sporo pisze się o odwróceniu krzywej rentowności w USA jako pewnym znaku nadchodzącej recesji. Faktycznie, z historycznego punktu widzenia odwrócenie krzywej poprzedzało recesję i o tym warto pamiętać. Natomiast do ostatnich bardzo pesymistycznych informacji trzeba podejść racjonalnie – mówi Emil Łobodziński, doradca inwestycyjny DM PKO BP.

I kontynuuje: – Po pierwsze odwróceniu uległa krzywa na krótszym końcu, a więc rentowności 2- i 3- latek przebiły poziom tych dla 5-latek. Tymczasem zdecydowanie istotniejsze jest patrzenie na to, co dzieje się na dłuższym końcu, czyli z rentownościami 10-latek. Tu odwrócenia jeszcze nie ma, choć różnica pomiędzy dziesięciolatkami a dwulatkami jest coraz mniejsza. Pytanie jednak, czy można już z pewnością stwierdzić, że to odwrócenie nastąpi? Z jednej strony trend jest jasny i prosta ekstrapolacja każe oczekiwać, że faktycznie do inwersji dojdzie.

– Jak wskazują jednak analitycy Merrill Lynch nie jest to oczywiste i obecnie kluczowe jest zachowanie Fedu. Jeśli stopy będą dalej podnoszone, to prawdopodobieństwo odwrócenia rośnie. Równie dobrze jednak w obliczu już widocznego spowolnienia w Europie oraz możliwego nieco wolniejszego wzrostu w USA w przyszłym roku Fed może wstrzymać się z podwyżkami, co mogłoby spowodować zatrzymanie wypłaszczania krzywej, jak stało się w latach 90. – dodaje.

Analizy rynkowe
Bessa w pełnej okazałości
Gospodarka krajowa
Stopy nie muszą przewyższyć inflacji, żeby ją ograniczyć
Analizy rynkowe
Spadki na giełdach boleśnie uderzają w portfele miliarderów
Analizy rynkowe
Dywidendy nie takie skromne
Analizy rynkowe
NewConnect: Liczba debiutów wyhamowała
Analizy rynkowe
Jesteśmy na półmetku bessy. Oto trzy argumenty