| |
SERWIS INWESTORSKI / INFORMACJE
|
Kopex SA
40-172 Katowice, ul. Grabowa 1
tel. (32) 604-70-00
fax (32) 203-51-80
www.kopex.com.pl
e-mail: kopex@kopex.com.pl
prezes - Tadeusz Soroka
Profil spółki
Podstawowym przedmiotem działalności firmy jest eksport, import surowców, wyrobów i usług, maszyn i urządzeń, towarów przemysłowych. Spółka jest generalnym wykonawcą inwestycji w górnictwie i energetyce. Kopex pośredniczy także w tym zakresie w handlu krajowym i zagranicznym. Inwestorem strategicznym Kopeksu są Zabrzańskie Zakłady Mechaniczne, które niebawe połączą się z giełdową spółka tworząć grupę ZZM-Kopex.
|
|
| Data sesji: 2008-05-12 |
| Kurs |
Zmiana |
Wolumen |
Kurs poprzedni |
Średni wol.
(2 tyg.) |
Średni wol.
(miesiąc) |
Min z 52 tyg. |
Max z 52 tyg. |
| 30,31 |
+0,87% |
28 337 |
30,05 |
24 383 |
41 444 |
26,35 |
69,25 |
|
 |  |
| Wykres tikowy | Wykres kwartalny |
|
Inwestorzy liczą na szybki wzrost zysków w przyszłości
Kopex to jeden z głównych beneficjentów hossy w segmencie małych i średnich
spółek, której kolejną odsłonę obserwujemy od połowy 2006 r. W minionym roku akcje
tej spółki zyskały ponad 400 proc., by przez pierwsze trzy tygodnie tego roku "dołożyć" do tego dalsze 13 proc.
W efekcie szybkiego wzrostu notowań coraz trudniej mówić o atrakcyjności giełdowej wyceny tych papierów.
Wskaźnik cena/zysk wynosi blisko 37, zaś cena/zysk operacyjny przekracza 26. Na koniec 2005 r. te współczynniki
wynosiły odpowiednio 6,1 oraz 4,4. Taka sytuacja jest odzwierciedleniem faktu, że w porównaniu z końcem 2005 r.
zysk netto i zysk operacyjny na akcję praktycznie nie zmieniły się (nawet nieco obniżyły się), natomiast kurs
giełdowy poszedł znacząco w górę. Przyczyny takiej sytuacji można upatrywać w oczekiwaniach na poprawę wyników,
a także w planowanym przejęciu Zabrzańskich Zakładów Mechanicznych, będących akcjonariuszem Kopeksu. Z dostępnych
danych wynika, że ZZM są znacznie bardziej rentowne od Kopeksu. W 2005 r. wypracowały jednostkowo niecałe 250 mln zł
przychodów oraz 40 mln zł zysku netto. To dawało rentowność sprzedaży na poziomie 16 proc. W przypadku Kopeksu jest
to aktualnie nieco ponad 3 proc. Z dostępnych informacji wynika, że Kopex zapłaci akcjami za majątek ZZM ok. 1 mld zł,
czyli 24,5 razy więcej od wypracowanych przez tę spółkę zysków w 2005 r. W 2006 r. ZZM zarobiły zapewne więcej, więc ten
parametr transakcji zapewne w rzeczywistości jest niższy. Walor Kopeksu na potrzeby transakcji został wyceniony na ok.
20 zł, czyli na 21,5 razy więcej od zysków z ostatnich czterech kwartałów. W statycznym rachunku więc, bez uwzględniania
korzyści z połączenia, a jedynie konsolidację przez Kopex wyników za 2005 r. ZZM, cała operacja doprowadziłaby do
niewielkiego obniżenia zysku na akcję (znacznie wzrosną zyski, ale też znacząco zwiększy się liczba akcji).
Zakładając wzrost zysków ZZM w 2006 r. w porównaniu z 2005 r. można przyjąć, że przejęcie na przedstawionych
warunkach będzie neutralne z punktu widzenia wskaźników wyceny.
W związku z tym uzasadnienia dla aktualnej wysokiej wyceny papierów Kopeksu trzeba
raczej szukać w efektach synergii niż samym przejęciu. Większej spółce łatwiej będzie konkurować
na zagranicznych rynkach. Operacja uwiarygodnia strategię zakładającą budowę globalnej firmy
z zaplecza górniczego. Szczegóły transakcji poznamy najpóźniej na początku marca. Wtedy zostanie
opublikowany prospekt emisyjny. Oferta ma zostać przeprowadzona na przełomie I i II kwartału.
Przy okazji publikacji prospektu poznamy prognozę finansową dla grupy ZZM-Kopex.
|
|
