źródło: GG Parkiet

Grzegorz Mielcarek członek zarządu Investors TFI, doradca inwestycyjny

źródło: GG Parkiet

źródło: GG Parkiet

+zobacz więcej zdjęć

Redakcja poleca:

• Nieruchomości: ożywienie czas inwestycji, hossa czas zysków
• Budowa portfela inwestycyjnego na podstawie pair trading
• Gorzej czyli lepiej, ale nadal średnio

Załączniki:

• Stopy zwrotu wybranych aktywów od początku dekady.pdf

W przechowanie kapitału w złocie wierzą giełdowe byki i niedźwiedzie, inwestorzy, ekonomiści, zarządzający rezerwami narodowymi, producenci złota

Złoto od kilku tysięcy lat przechowuje wartość majątku i pełni rolę pieniądza w najwyższej formie. Przetrwało wszelkie kryzysy i pojawiające się formy pieniądza. Brzmi banalnie, ale jest prawdziwe.Dzisiaj można je wyceniać np. w dolarach, euro, rupiach czy złotych, ale za jakiś czas tych walut już może nie być, a złoto dalej będzie cenione. O nietrwałym charakterze walut może świadczyć historia polskiego pieniądza. W obecnej formie znamy go od 1995 roku, a za kilka lat może zupełnie zniknąć, jeżeli Polska wejdzie do strefy euro.

Przewaga popytu nad podażą

Produkcja złota zwiększa jego wydobytą ilość średnio o 1,5 proc. rocznie. Pieniądz papierowy można drukować w dowolnej ilości i dowolnie zwiększać ją w obiegu w skali roku. To samo można robić z innymi formami państwowych zobowiązań, np. emitować dużą ilość obligacji, jak to ma miejsce ostatnio w Grecji czy Stanach Zjednoczonych. Ostatecznie można ich nie wykupić, ogłaszając bankructwo kraju lub wywołać inflację, która ułatwi spłatę dotychczasowych nominałów obligacji.

Takie schematy znają z historii inwestorzy i ekonomiści, dlatego wierzą w siłę złota, które przez wiele lat zabezpieczało wypłacalność wielu krajów i indywidualne majątki. Kiedy w 2006 roku otwieraliśmy fundusz Investor Gold FIZ, często słyszeliśmy opinie, że złoto jest już przewartościowane. Kosztowało wtedy w granicach 600-650 USD/oz. W 2009 roku cena złota doszła do 1226 USD/oz, a inwestycje osiągnęły rekordowy poziom i dalej będą się zwiększać.

Kumulujące się problemy sprawiły, że inwestorzy, którzy wcześniej omijali złoto szerokim łukiem, teraz inwestują w nie znaczną część aktywów. Przykładem choćby George Soros czy John Paulson, których ekspozycja na rynek złota liczona jest w miliardach dolarów. Wartość samych akcji ETF złota SPDR Gold Shares w ich portfelach przekracza 4 mld USD, do tego dochodzą znaczne pakiety akcji dużych kopalni złota bezpośrednio i przez ETF jak Market Vectors Gold Miners.

Złoto skupują także banki centralne, głównie krajów rozwijających się, m.in. Chin, Rosji, Indii. Te trzy banki centralne w ciągu ostatnich lat kupiły ok. 900 ton kruszcu i zamierzają gromadzić go znacznie więcej. Hou Huimin, z-ca sekretarza generalnego China Gold Association, stwierdził, że Chiny powinny posiadać 5000 ton złota (pięć razy więcej niż obecnie) ze względu na swoją pozycję w świecie i kryzys dolara. Władimir Putin określił docelowy poziom złota na 10 proc. rezerw walutowych Rosji (dwa razy więcej niż obecnie).

Dywersyfikacja rezerw

W ten sposób państwa starają się zdywersyfikować rezerwy walutowe, głównie dolarowe. Na razie złoto stanowi tylko 1,5-6 proc. ich rezerw walutowych. Średni udział złota w rezerwach wszystkich banków centralnych wynosi 10 proc., a w przypadku Stanów Zjednoczonych i największych krajów strefy euro jest to średnio 2/3 rezerw walutowych.

Zeszły rok był przełomowy dla roli banków centralnych na rynku złota. Przez dwie dekady banki, głównie europejskie, dostarczały złoto na rynek ze swoich skarbców. Dzięki temu pokrywany był bieżący deficyt podaży kruszcu. W 2009 roku po raz pierwszy przez większą część roku różnica pomiędzy sprzedażą a kupnem była ujemna (sumarycznie banki więcej złota kupiły, niż sprzedały).

Biorąc pod uwagę wypowiedzi przedstawicieli Chin, Rosji czy Indii, należy spodziewać się kontynuacji dużych zakupów złota. Z drugiej strony banki europejskie pozbyły się już znacznych ilości kruszcu, np. Szwajcaria przez dekadę sprzedała 60 proc. swoich rezerw złota i nie kwapią się do dużej podaży.

Forum Prognozy 2010:

» Nieruchomości: ożywienie czas inwestycji, hossa czas zysków

» Budowa portfela inwestycyjnego na podstawie pair trading

» Gorzej czyli lepiej, ale nadal średnio

Podaży nie zwiększą też producenci, ze względu na brak odkryć istotnych złóż i ogromne koszty poszukiwań oraz uruchomienia produkcji. Od dekady produkcja jest na relatywnie stabilnym poziomie, z lekką tendencją spadkową od kilku lat.