autor: Szymon Łaszewski

źródło: GG Parkiet

Izraelska spółka Formula System, notowana m.in. w Nowym Jorku, kierowana przez Guy Bernsteina (z lewej), trafi do grupy Asseco Poland, którą zarządza Adam Góral.

źródło: GG Parkiet

źródło: GG Parkiet

+zobacz więcej zdjęć

142 mln USD (438,8 mln zł) zapłaci rzeszowska spółka za pakiet dający kontrolę nad izraelską grupą Formula System

Transakcję sfinansujemy w ponad połowie kredytem – zapowiada Adam Góral, prezes Asseco Poland. Część potrzebnych pieniędzy firma zdobędzie ze sprzedaży akcji własnych (ma 7 -proc. pakiet, który wart jest ok. 300 mln zł).

Zakup z premią

Ostateczna wartość transakcji ma nie przekroczyć 145, 3 mln USD (449 mln zł). W jej rezultacie informatyczna spółka będzie miała 50, 2 proc. akcji i 51,2 proc. głosów Formula Systems notowanej m.in. na Nasdaq w Nowym Jorku. Obecna kapitalizacja izraelskiej grupy wynosi ponad 200 mln USD (ok. 630 mln zł). Oznacza to, że rzeszowska spółka zapłaci za udziały o połowę więcej, niż wynosi ich rynkowa wartość.

Asseco Poland odkupi 49,2 proc. akcji uprawniających do 50,7 proc. głosów od Emblaze Ltd. Transakcja ma zostać sfinalizowana po wyrażeniu zgody przez akcjonariuszy izraelskiego funduszu, co ma nastąpić do końca listopada. Pozostałą część akcji producent oprogramowania z Podkarpacia nabędzie od Guya Bernsteina, prezesa Formula Systems.

Izraelski potentat

– Dzięki przejęciu Formula System osiągniemy pozycję, na którą sami musielibyśmy pracować wiele lat – mówi prezes Góral. W 2009 r. grupa Formula Systems zanotowała 469,4 mln USD przychodów i 19,1 mln USD zysku netto. Po pierwszym półroczu 2010 r. miała 262,6 mln USD sprzedaży i 8,6 mln USD czystego zarobku.

Izraelską grupę tworzą trzy spółki: Matrix IT, Magic Software Enterprises oraz Sapiens International. W notowanym na giełdzie w Tel Awiwie Matrix IT Formula Systems ma 50,1 proc. udziałów. Spółka jest liderem izraelskiego rynku oprogramowania i jednocześnie największą firmą w grupie. Generuje ok. 80 proc. sprzedaży i 62 proc. zarobku, a jej kapitalizacja wynosi obecnie około 310 mln USD (958 mln zł).

Magic Software to firma informatyczna działająca m.in. na rynkach amerykańskim, japońskim, niemieckim i holenderskim. Formula System kontroluje 58,8 proc. akcji tej spółki. Magic Software generuje ok. 12 proc. sprzedaży i 32 proc. zarobku Formula System.

Z kolei Sapiens International to działająca na całym świecie firma specjalizująca się w rozwiązaniach IT dla branży ubezpieczeniowej. Obie spółki – Magic Software i Sapiens International – są notowane na rynku Nasdaq oraz na parkiecie w Tel Awiwie.

Dywidenda niezagrożona

Asseco Poland nie zamierza kończyć budowy grupy na zakupie Formula System. Na celowniku rzeszowskiej firmy znalazł się Centralny Ośrodek Informatyki Górnictwa. Asseco Poland złożyło już Ministerstwu Skarbu ofertę zakupu 85 proc. akcji firmy dostarczającej rozwiązania informatyczne dla górnictwa.

Pomimo kosztownej akwizycji izraelskiej grupy i planów zakupu COIG Asseco nie przestanie się dzielić zyskiem.– Chcemy pozostać wierni naszej dotychczasowej polityce dywidendowej – podkreśla Góral. Asseco Poland wypłaca udziałowcom od 10 do 40 proc. zysku netto. Dywidenda z zarobku z 2009 r. wyniosła 1,47 zł na akcję, a rok wcześniej 1,03 na akcję.

Waldemar Stachowiak - Ipopema

Mam bardzo mieszane uczucia, oceniając najnowszą akwizycję Asseco Poland. Nie podoba mi się duża premia, którą polska spółka płaci za przejmowany podmiot, tym bardziej że będzie miała niewiele więcej niż połowę kapitału. Zastanawiam się też, czy zarząd Asseco Poland nie bierze na siebie zbyt dużego wyzwania. Nie można zapominać, że mimo iż grupa działa już w wielu krajach, to jednak gros zysków pochodzi z biznesu w Polsce. Przejmując Formula Systems, Asseco Poland staje się firmą działającą globalnie. Obecnym udziałowcom Asseco Poland z pewnością nie spodobała się też zapowiedź dużej podaży akcji własnych do końca roku. To może skutecznie hamować wzrost kursu.

Piotr Janik - KBC Securities

Zakup Formula Systems niesie dla Asseco Poland wiele szans, ale i ryzyko. Polska spółka ma szanse wypłynąć na szerokie wody. Zyskuje też dostęp do ciekawych technologii. Może liczyć na synergie przychodowe. Z drugiej strony nie można jednak zapominać, że przejmowany podmiot jest, w przeciwieństwie do wcześniejszych zagranicznych akwizycji Asseco, bardzo duży. To oznacza zupełnie inne i daleko większe wyzwania przed zarządem Asseco. Jeśli chodzi o pomysł częściowego sfinansowania przejęcia środkami pozyskanymi ze sprzedaży własnych akcji, to oceniam go pozytywnie. Inwestorzy, nabywając akcje Asseco, brali pod uwagę ewentualną podaż tych walorów. Teraz ten czynnik ryzyka może zniknąć.