źródło: Flickr

źródło: ROL

+zobacz więcej zdjęć

Redakcja poleca:

• Deweloperzy: jest lepiej, choć do hurraoptymizmu wciąż daleko

Gant Development prawdopodobnie nie ogłosi wezwania na akcje Budopolu Wrocław, gdyż obawia się, że zakończyłoby się... sukcesem. Dlaczego chce tego uniknąć?

Dolnośląskiemu deweloperowi został miesiąc na podjęcie decyzji, czy ogłosić wezwanie na akcje Budopolu Wrocław, pozwalające zwiększyć udział w głosach na WZA budowlanej spółki do 66 proc. (obecnie Gant ma 42,34 proc.), czy też sprzedać odpowiedni pakiet, zmniejszając zaangażowanie do 33 proc.

Obowiązek wyboru jednego z powyższych rozwiązań nakłada na Ganta ustawa o ofercie publicznej i ma związek z przekroczeniem przez niego progu 33 proc. głosów po tym, jak pomógł domknąć październikową emisję akcji Budopolu (nie tylko skorzystał w pełni z prawa poboru, ale też objął akcje, na które nie zapisali się pozostali akcjonariusze).

Czas do 19 kwietnia

Zgodnie z prawem, na ogłoszenie wezwania do 66 proc. lub zejście do 33 proc. ma trzy miesiące. Przy czym – jak wynika z konsultacji zarządu Ganta z Komisją Nadzoru Finansowego – wspomniany trzymiesięczny okres ruszył w momencie zarejestrowania nowych akcji przez KDPW (19 stycznia), a nie zarejestrowania podwyższenia kapitału przez sąd (10 grudnia). Deweloper powinien więc zdecydować się na jedną z opcji przed 19 kwietnia.

Jaką podejmie decyzję? Jeszcze kilka miesięcy temu skłaniał się bardziej ku ogłoszeniu wezwania. Dziś już nie. – Rozważamy możliwość sprzedaży pakietu akcji Budopolu, z opcją jego odkupienia w przyszłości – potwierdza Henryk Feliks, wiceprezes Ganta. Nie ukrywa, że w obecnej sytuacji zwiększanie zaangażowania w akcje Budopolu jest spółce nie na rękę, tymczasem ewentualne wezwanie prawdopodobnie zakończyłoby się sukcesem. – Dziś giełdowa wycena akcji Budopolu jest o 20 proc. niższa niż cena, jaką musielibyśmy zapłacić w wezwaniu – wskazuje Feliks.

Wczorajszy kurs budowlanej firmy to 0,8 zł. Minimalna cena w wezwaniu nie może być natomiast niższa od średniego kursu z ostatnich sześciu miesięcy poprzedzających jego ogłoszenie (dziś wyniosłaby 0,99 zł) ani od maksymalnej ceny, po jakiej Gant nabywał papiery Budopolu w ostatnich 12 miesiącach (w ofercie publicznej obejmował je po 1 zł).

Po pierwsze: niechciany wydatek

Decydując się więc na wezwanie, deweloper musiałby przygotować na ten cel ponad 12 mln zł. Tymczasem obecnie rozpoczyna nowe inwestycje, a banki niechętnie udzielają nowych kredytów. W tej sytuacji Gant woli zmniejszać zadłużenie (co czyni), niż wydawać je na „niechciane” papiery. Z tego też względu praktycznie zawiesił realizację programu skupu własnych akcji.

Po drugie: możliwa strata

Nabycie nowych walorów Budopolu po 1 zł wiązałoby się też prawdopodobnie z koniecznością aktualizacji ich wartości w sprawozdaniu za I półrocze. Jeśli kurs budowlanej firmy nie wzrósłby istotnie w najbliższych miesiącach, Gant mógłby więc pokazać stratę. Decydując się natomiast obecnie na sprzedaż części walorów, też wykazałby stratę, ale byłaby ona mniejsza.

Po trzecie: udział w „zerowych” zyskach

Kolejnym argumentem – wskazywanym przez wiceprezesa Feliksa – jest to, że obecnie Budopol realizuje jedynie inwestycje dla Ganta. Zyski wykazywane przez budowlaną spółkę z takich umów w skonsolidowanym sprawozdaniu dewelopera ujmowane są z marżą zerową (Gant zawiązuje odpowiednie rezerwy), dopóki projekty te nie zostaną ukończone i ostatecznie rozliczone.

Biorąc więc pod uwagę to, że Budopol nie odnotowuje ostatnio sukcesów w przetargach zewnętrznych, a większość dużych umów zawartych z Gantem będzie kończona dopiero w 2010 r., deweloper pokazałby w tym roku co najwyżej znikome zarobki z działalności budowlanej, nie uniknąłby natomiast udziału w kosztach ogólnych Budopolu. Im mniejsze będzie jego zaangażowanie w akcje wrocławskiej firmy, tym mniejsza część tych kosztów na niego przypadnie.

1 zł to minimalna cena w wezwaniu

Minimalna cena w ewentualnym wezwaniu Ganta do sprzedaży akcji Budopolu nie mogłaby być niższa niż średni kurs z ostatnich 6 miesięcy (dziś to 0,99 zł), ani najwyższa cena, płacona przez dewelopera w ostatnich 12 miesiącach (1 zł).