Na swoich stronach spółka Gremi Media SA wykorzystuje wraz z innymi podmiotami pliki cookies (tzw. ciasteczka) i inne technologie m.in. w celach prawidłowego świadczenia usług, odpowiedniego dostosowania serwisów do preferencji jego użytkowników, statystycznych oraz reklamowych. Korzystanie z naszych stron bez zmiany ustawień przeglądarki oznacza wyrażenie zgody na użycie plików cookies w pamięci urządzenia. Aby dowiedzieć się więcej o naszej polityce prywatności kliknij TU.

PARKIET.COM

Inne serwisy



Opinie i komentarze

Na rynku wiek ma znaczenie

Grzegorz Siemionczyk 25-02-2014, ostatnia aktualizacja 25-02-2014 10:47
Wielkość tekstu: A A A
Grzegorz Siemionczyk, dziennikarz GG Parkiet
Grzegorz Siemionczyk, dziennikarz GG Parkiet
źródło: Fotorzepa
autor: Waldemar Kompala

Młode fundusze akcji osiągają wyższe stopy zwrotu, niż te ugruntowane. I nie jest to efekt wielkości aktywów, którymi zarządzają, tylko umiejętności ich zarządzających.

Takie wnioski przedstawili w opublikowanym w tym miesiącu artykule trzej amerykańscy badacze:  Lubos Pastor, Robert Stambaugh i Lucian Taylor.

Z ich wyliczeń - dotyczących amerykańskich, aktywnie zarządzanych funduszy akcji – wynika, że w latach 1987-2011 r. te portfele, które liczyły sobie mniej niż trzy lata, osiągały stopy zwrotu brutto o 0,9 pkt proc. wyższe w relacji do indeksu, który stanowi dla nich punkt odniesienia, niż portfele istniejące od ponad 10 lat. Portfele w średnim wieku radziły sobie gorzej, niż młodsze, ale lepiej, niż starsze: o 0,5 pkt proc. w relacji do benchmarku.

Różnice w stopach zwrotu netto – czyli tych, które liczą się dla klientów - były nieco mniejsze, bo młode fundusze statystycznie rzecz biorąc pobierają wyższe opłaty za zarządzanie aktywami. Badacze słusznie zauważają jednak, że w erze niskich stóp procentowych, nawet niewielkie różnice w rentowności funduszy powinny mieć dla inwestorów znaczenie. Nie mówiąc o tym, że w dłuższej perspektywie swoje zrobi procent składany.

Te wyniki, choć prowokacyjne, nie są zupełnie zaskakujące. Tym, co w konkluzjach Pastora, Stambaugha i Taylora jest najciekawsze, są przyczyny spadku rentowności funduszy wraz z wiekiem. Wcześniejsze badania sugerowały, że może to być spowodowane wzrostem ich aktywów. Duże fundusze nie są bowiem w stanie wykorzystywać niektórych okazji inwestycyjnych, dostępnych dla mniejszych graczy. Amerykańscy badacze sugerują jednak, że fundusze tracą z wiekiem rentowność nie dlatego, że powiększają się ich aktywa, tylko że rosną aktywa całej branży. A im większa konkurencja, tym trudniej wypracować ponadprzeciętną stopę zwrotu.

Pastor, Stambaugh i Taylor tłumaczą, że nowe fundusze mają przewagę konkurencyjną, bo ich zarządzający częściej stosują nowatorskie strategie, dające szanse pokonać szeroki rynek, oraz lepiej wykorzystują nowinki technologiczne . „Gdy jednak fundusze się starzeją, ich wyniki ulegają pogorszeniu w rezultacie wzrostu aktywów całej branży, z którym wiąże się wchodzenie na rynek konkurentów jeszcze bardziej uzdolnionych" – wskazują w artykule opublikowanym przez Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych (NBER). Mówiąc inaczej, postęp w dziedzinie finansów, pozwalający młodym funduszom uzyskiwać lepsze rezultaty niż starszym, nie eliminuje w pełni negatywnego wpływu rozwoju całej branży na jej wyniki.

Nie wiadomo, czy te wnioski da się wprost przenieść na polski grunt. Ale jak wykazywał niespełna rok temu nasz redakcyjny kolega Jan Morbiato, w ciągu poprzednich kilku kwartałów także nad Wisłą opłacało się powierzać kapitał nowym funduszom akcyjnym.

W świetle badań Pastora, Stambaugha i Taylora, polska branża inwestycyjna wydaje się rozwijać w niepomyślnym dla klientów TFI kierunku. W ubiegłym roku, jak wynika z danych Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami (IZFiA), wartość aktywów funduszy polskich akcji wzrosła, a jednocześnie wyhamował wzrost liczby nowych inicjatyw. Funduszy dostępnych dla przeciętnego klienta (FIO), i to wszystkich kategorii, a nie wyłącznie akcyjnych, od stycznia 2013 r. do końca zeszłego miesiąca pojawiło się tylko 15 (brutto, czyli nie odejmując liczby funduszy zlikwidowanych), o połowę mniej, niż rok wcześniej. Z tego akcyjnych tylko siedem.

Przeczytaj więcej o:  Fundusze akcji , inwestycje , IZFiA , stopy zwrotu

parkiet.com
Żadna część jak i całość utworów zawartych w dzienniku nie może być powielana i rozpowszechniana lub dalej rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób (w tym także elektroniczny lub mechaniczny lub inny albo na wszelkich polach eksploatacji) włącznie z kopiowaniem, szeroko pojętę digitalizację, fotokopiowaniem lub kopiowaniem, w tym także zamieszczaniem w Internecie - bez pisemnej zgody Gremi Media. Jakiekolwiek użycie lub wykorzystanie utworów w całości lub w części bez zgody Gremi Media lub autorów z naruszeniem prawa jest zabronione pod groźbą kary i może być ścigane prawnie.
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami "Regulaminu korzystania z artykułów prasowych". Formularz zamówienia można pobrać na stronie www.rp.pl/licencja.
Rekomenduj artykuł, oddano głosów: 

Prosto z Parkietu