autor: Dariusz Majgier

źródło: Fotorzepa

źródło: GG Parkiet

+zobacz więcej zdjęć

TFI przyciągają klientów do funduszy obligacji korporacyjnych. Najlepszy z nich zyskał od początku roku 10 proc. Są jednak i czynniki ryzyka

Naj­lep­szy fun­dusz ob­li­ga­cji kor­po­ra­cyj­nych PZU Pa­pie­rów Dłuż­nych Po­lo­nez od po­cząt­ku ro­ku wy­pra­co­wał sto­pę zwro­tu na po­zio­mie 10,3 proc. Ko­lej­ny – Co­per­ni­cus Dłużnych Pa­pie­rów Kor­po­ra­cyj­nych – za­ro­bił 6,9 proc. Naj­lep­szy fun­dusz ak­cji pol­skich, AXA Ak­cji Big Players, stra­cił w tym cza­sie 16 proc.

Ja­kie ry­zy­ko

Wy­nik fun­du­szy pa­pie­rów kor­po­ra­cyj­nych za­le­ży przede wszyst­kim od opro­cen­to­wa­nia ob­li­ga­cji. – Te­go ty­pu pod­mio­ty za­ra­bia­ją na trzy­ma­niu papie­rów, a nie na han­dlo­wa­niu ni­mi. Pol­ski ry­nek jest jesz­cze na to zbyt ma­ło płyn­ny – tłu­ma­czy Mar­cin Billewicz, pre­zes Co­per­ni­cus Se­cu­ri­ties.
Ozna­cza to jed­nak pod­wyż­szo­ne ry­zy­ko in­we­sty­cji. W przy­pad­ku fa­li umo­rzeń fun­dusz mo­że mieć pro­ble­my z ich ob­słu­że­niem – nie jest w sta­nie szyb­ko spie­nię­żyć pa­pie­rów i wy­pła­cić pie­nię­dzy uczest­ni­kom.
Jest też ry­zy­ko nie­wy­pła­cal­no­ści emi­ten­ta. „De­fault” na nie­za­bez­pie­czo­nych ob­li­ga­cjach ban­kru­tu­ją­cej fir­my mo­że po­gor­szyć sto­pę zwro­tu fun­duszu o ok. 1,5–2 pkt proc. w ska­li ro­ku, uwa­ża­ją spe­cja­li­ści. – Praw­do­po­do­bień­stwo, że w port­fe­lu przy­tra­fi się od trzech do pię­ciu ta­kich „de­faul­tów”, wy­no­si ok. 10 proc. – tłu­ma­czy Ma­rek Wit­kow­ski, czło­nek za­rzą­du Co­per­ni­cu­sa.
Nie­daw­no no­to­wa­nych na ryn­ku Ca­ta­lyst ob­li­ga­cji nie spła­ci­ła w ter­mi­nie spół­ka An­ti.
Fun­du­sze ob­li­ga­cji kor­po­ra­cyj­nych są na­to­miast unie­za­leż­nio­ne od wa­hań cen na ryn­ku dłu­gu. Uni­ka­ją w ten spo­sób sy­tu­acji ta­kiej jak w BPH TFI, gdzie dłużne fun­du­sze, w któ­rych prze­wa­ża­ją ob­li­ga­cje skar­bo­we, li­cząc od po­cząt­ku ro­ku są na mi­nu­sie.
– Pod­sta­wo­wą przy­czy­ną słab­szych wy­ni­ków na­szych fun­du­szy dłużnych w ostat­nich mie­sią­cach by­ły spad­ki cen ob­li­ga­cji skar­bo­wych – przy­znaje Grze­gorz Łę­to­cha, dy­rek­tor depar­ta­men­tu za­rzą­dza­nia BPH TFI.

Chęt­ni po obu stro­nach

Na brak klien­tów to­wa­rzy­stwa wy­spe­cja­li­zo­wa­ne w dłu­gu kor­po­ra­cyj­nym nie na­rze­ka­ją. – Ob­ser­wu­je­my ro­sną­ce za­in­te­re­so­wa­nie na­szą ofer­tą, szcze­gól­nie wśród za­możnych klien­tów ban­ko­wych – za­pew­nia Adam Da­ko­wicz, pre­zes Agio Funds.