źródło: Archiwum

+zobacz więcej zdjęć

BNP Paribas to kolejny bank, który uważa, że inwestowanie w polskie obligacje może być opłacalne. Czy oznacza to, że już nie ma obaw o kondycję finansów publicznych?

Wczoraj widzieliśmy sporo transakcji, w których kupującymi papiery były zagraniczne fundusze. Nie robią tego ze względu na to, że wierzą, że Polska zmniejszy szybko deficyt, ale dlatego, że pogłębiła się różnica w rentowności między obligacjami polskimi a niemieckimi czy amerykańskimi, które są najdroższe od wielu miesięcy. Dla funduszy dłużnych inwestowanie w najbezpieczniejsze papiery przestaje być opłacalne, szukają więc wyższych stóp zwrotu. Tak dochodzą do obligacji polskiego rządu – szczególnie atrakcyjnych w segmencie dziesięcioletnim. Dodatkowo liczą na umocnienie złotego, które przyśpieszyć może podniesienie stóp procentowych.Obecnie inwestorzy nie wdają się zbyt w szczegóły dotyczące kondycji emitenta. Chętnych na dług znalazła nawet Białoruś, przyciągając 9-proc. rentownością.

Kiedy łatwe finansowanie się skończy?

Negatywnym sygnałem może być odwrót banków centralnych od pompowania pieniędzy w system finansowy. Innym ryzykiem byłyby gorsze dane o polskiej gospodarce pod koniec roku, które mogłyby sugerować, że rządowe plany ograniczenia deficytu nie mają realnych podstaw.

W raporcie zauważa pan, że OFE zmniejszyły zaangażowanie w papiery skarbowe. Czy szykują się w ten sposób do objęcia emisji obligacji PKO BP?

Nie można tego wykluczyć. Na rynku pojawiają się już głosy, że pod względem ryzyka papiery tego banku będą tożsame z obligacjami skarbowymi. PKO BP będzie jednak musiał zaoferować wyższą rentowność. Pomijając aspekt PKO BP – dług korporacyjny jest ciekawym uzupełnieniem portfeli OFE. Zwłaszcza teraz, kiedy emisji na rynku jest dużo z uwagi na brak dostępności kredytu.