autor: Szymon Łaszewski

źródło: Fotorzepa

Nowym typem zleceń, jaki pojawi się po wdrożeniu nowego systemu, będą zlecenia „guaranteed cross”

+zobacz więcej zdjęć

Na na­stęp­cę wy­słu­żo­ne­go War­se­tu cze­ka­ją głów­nie in­we­sto­rzy in­sty­tu­cjo­nal­ni. Ale i drob­ni gra­cze bę­dą mie­li dzię­ki no­we­mu sys­te­mo­wi GPW do­dat­ko­we moż­li­wo­ści

Giełda Papierów Wartościowych nie rozpoczęła jeszcze akcji informacyjnej dotyczącej możliwości nowego systemu transakcyjnego, jaki będzie uruchomiony w 2012 r. Tymczasem Universal Trading Platform (UTP), kupowana od NYSE Euronext, oprócz poprawy wydajności oraz nowych funkcji wykorzystywanych przez dużych inwestorów instytucjonalnych (jak handel algorytmiczny czy ustawianie serwerów w pobliżu serwerów giełdy) wprowadza wiele ważnych zmian  dla inwestora detalicznego – w tym nowe typy zleceń. „Parkiet” dotarł do specyfikacji UTP przekazanej brokerom.

Zlecenia kroczące

Nowe możliwości dać mają m.in. zlecenia kroczące („peg”)– w których limit aktywacji jest ruchomy – tj. podąża za limitem najlepszego zlecenia po tej samej stronie arkusza. Dzięki temu inwestor nie musi na bieżąco modyfikować jego parametrów i reagować na sytuację na rynku. Giełdowi gracze będą mogli przy zleceniach „peg” określać także dodatkowe sztywne maksymalne pułapy w przypadku kupna i minimalne pułapy dla sprzedaży. Niektóre domy maklerskie same starały się wprowadzić takie możliwości (ING Securities wprowadził np. zlecenie ze stopem kroczącym), bazowały one jednak na infrastrukturze samego brokera.

Nowe terminy ważności

Do dyspozycji inwestorzy będą mieli także nowe typy ważności zleceń. Do tej pory mogli wybierać między końcem sesji, konkretną datą (nie dłużej niż do końca miesiąca), a dodatkowo do pierwszego (nawet częściowego) wykonania lub do pełnego wykonania. UTP umożliwi oznaczanie zleceń także jako ważne na najbliższy fiksing (VFA, „valid for auction”), ważne na zamknięcie (VFC, „valid for closing”), a także ważne do konkretnego czasu (GTT, „good till time”).

PKC dzielone na części

Zgodnie ze specyfikacją zmienia się istotnie sposób funkcjonowania zlecenia po każdej cenie. Do tej pory, aby inwestor mógł sprzedać lub kupić akcje w ten sposób, transakcja PKC musiała być zrealizowana od razu w całości. W nowym systemie zlecenie PKC zastąpi zlecenie „market order”, które może być dzielone przez system na części. W efekcie „market order” może być złożone nawet wówczas, gdy po drugiej stronie arkusza zleceń nie ma wystarczającego wolumenu. Obecnie w takiej sytuacji zlecenie jest odrzucane przez system, chyba że inwestor dopisał do niego warunek dotyczący minimalnej wartości wykonania.

Modyfikacja czeka także zlecenia „po cenie rynkowej” oraz „po cenie rynkowej otwarcia”. UTP zakłada połączenie tych dwóch typów zleceń w jeden „market to limit”.

Wymiana walorami

Nowym typem zleceń, jaki pojawi się po wdrożeniu nowego systemu, będą zlecenia „guaranteed cross”. Będą możliwe, jeżeli dwóch inwestorów złoży przeciwstawne, ale tożsame do ceny i wolumenu zlecenia, i dodatkowo wskażą oni na rachunek drugiej strony transakcji. „Guaranteed cross” musi się mieścić, jeżeli chodzi o kurs w aktualnym spreadzie rynkowym dla danego instrumentu.

Bardziej płynne widełki

Ze specyfikacji UTP wynika również, że giełda może liczyć na większą płynność w przypadku instrumentów, których kurs ulega dużym wahaniom i tym samym wpada pod regulacje dotyczące widełek dynamicznych. Obecnie zlecenia, które powodują zmianę kursu o 3,5 proc. (w przypadku WIG20), 4,5 proc. (w przypadku walorów mWIG40) lub 6,5 proc. (pozostałe akcje) wywołują zawieszenie notowań i – zwykle – odrzucenie zlecenia. Zgodnie z nowymi zasadami część wolumenu zlecenia mogąca się zrealizować nie powodując aktywacji widełek jest zawsze realizowana, dopiero potem następuje równoważenie notowań.

Fuzja komplikuje

Niemal już pewne połączenie NYSE Euronext z Deutsche Boerse może mieć istotny wpływ na projekt technologiczny GPW. O ile system UTP dla rynku kasowego będzie prawdopodobnie funkcjonował na wszystkich rynkach kasowych połączonych giełd, to takiej pewności nie ma wobec systemu UTP dla pochodnych – mówi nam osoba pracująca nad wdrożeniem. Należący do Deutsche Boerse rynek derywatów Eurex opracowuje aktualnie nową wersję własnego systemu transakcyjnego, którego pierwsza wersja została właśnie wdrożona na należącej do Eurex amerykańskiej giełdzie opcji ISE.