Coraz mniej wątpliwości wobec dywidend banków

Jasne stały się wymogi co do podziału zysków. Ale niewiadomą są wskaźniki wypłacalności, które pokażą banki po podniesieniu wag ryzyka na hipoteki walutowe.

Publikacja: 20.12.2017 13:00

Coraz mniej wątpliwości wobec dywidend banków

Foto: Adobestock

Komisja Nadzoru Finansowego wysłała bankom kolejne informacje decydujące o ich zdolności do wypłaty dywidend. Chodzi o bufory kapitałowe na poziomie skonsolidowanym (wcześniej podano już te wymagane na poziomie jednostkowym), dotyczące hipotek walutowych. Poza tym przedstawiono tzw. indywidualne narzuty dla banków, które służą w określaniu wymogów kapitałowych dla instytucji chcących wypłacać dywidendy.

Pewny podział?

O ile bufory walutowe nie są niczym nowym, o tyle ciekawsze informacje niosą indywidualne narzuty stress-testowe, które mierzą wrażliwość banku na niekorzystny scenariusz makroekonomiczny. Narzut definiowany jest jako różnica pomiędzy łącznym współczynnikiem kapitałowym TCR w scenariuszu referencyjnym i szokowym. To kryterium dotyczy niemal tylko tych banków, które chcą wypłacić 100 proc. zysku. Pojawiło się w polityce dywidendowej KNF po raz pierwszy w tym roku (przedstawiono ją miesiąc temu).

Chodzi więc o Pekao i Handlowy, które jako jedyne w polskim sektorze w ostatnich latach dzieliły się całym zyskiem. Dla Pekao narzut określono na poziomie 1,27 proc., do zamknięcia tego wydania „Parkietu" nie podano informacji o narzucie dla Handlowego.

GG Parkiet

– Pekao otrzymało relatywnie niewielki narzut indywidualny i biorąc pod uwagę silną pozycję kapitałową banku, wypłata blisko 100 proc. zysku w formie dywidendy w moim przekonaniu wydaje się bardzo prawdopodobna. Ze względu na wysokie współczynniki kapitałowe blisko 100 proc. wskaźnika wypłaty dywidendy spodziewam się również w Handlowym – mówi Michał Fidelus, dyrektor działu analiz Vestor DM.

Biorąc pod uwagę prognozy Bloomberga i zakładając wypłatę całego zysku, na jedną akcję Pekao i Handlowego przypadłoby odpowiednio 8,40 zł i 4,04 zł, co przy obecnych kursach dałoby stopę dywidendy na poziomie 6,6 proc. i 5,2 proc.

ING BSK, podobnie jak Pekao i Handlowy, nie ma hipotek walutowych. Bank nie otrzymał narzutu stress-testowego, choć to nie zmienia jego pozycji dywidendowej, bo nie będzie w stanie wypłacić 100 proc. zysku. Większość ankietowanych przez nas analityków obstawia, że bank, szybko zwiększający akcję kredytową, wypłaci 50 proc. zysku, co dałoby 5,53 zł na walor i 2,7 proc. stopy dywidendy.

Frankowy problem

Gorsza jest sytuacja banków frankowych, czyli mBanku, PKO BP i BZ WBK (w kolejności udziału tych kredytów w ich portfelach). Tu problemem są tzw. kryteria K1 i K2 obniżające stopę wypłaty. To pierwsze dotyczy udziału hipotek walutowych w portfelu ogółem, a drugie zależne jest od tego, ile z nich udzielono w latach 2007–2008. – W scenariuszu bazowym zakładam, że PKO BP powinien spełniać kryteria wypłaty 75 proc. zysku, więc po korektach o kryteria K1 i K2 będzie w stanie przeznaczyć na dywidendę 25 proc. tegorocznego zysku. Bardziej skomplikowana sytuacja jest z BZ WBK, który tylko w bardzo optymistycznym scenariuszu byłby w stanie wypłacić 30 proc. zysku – musiałby do tego osiągnąć zdolność do wypłaty 100 proc. zysku, skorygowanego o K1 i K2, czyli odpowiednio 20 pp. i 50 pp. Ale w scenariuszu bazowym zakładam, że BZ WBK dywidendy nie wypłaci – mówi Fidelus. Należy jednak pamiętać, że bank ma 1,05 mld zł niepodzielonego zysku i pożyczkę podporządkowaną, które nie zostały jeszcze zaliczone do kapitałów.

Sprawa narzutu dotyczy też mBanku, który z powodu dużego portfela frankowego musi celować w kryteria uprawniające do wypłaty 100 proc. zysku. – Skoro mBank nie dostał narzutu stress-testowego, jest szansa na wypłatę do 20 proc. zysku. Ale podobnie jak w BZ WBK mój scenariusz bazowy nie zakłada w ogóle wypłaty zysku w mBanku za 2017 r. – dodaje Fidelus. Podobnego zdania jest również kilku innych analityków.

[email protected]

Banki
mBank szacuje koszty ryzyka prawnego związanego z kredytami CHF na 1058 mln zł w I kw br.
Banki
Bank Pocztowy już nie będzie wymagał dokapitalizowania
Banki
Wiceprezes Wojciech Werochowski: Pekao spłacił już swój dług technologiczny
Banki
Koniunktura w sektorze się poprawia
Banki
PKO BP ma już nowego prezesa. Został nim Szymon Midera
Banki
Na 12 miesięcy lokaty na wyższe kwoty