Niższa wycena Getin Noble Banku

DM BOŚ diagnozuje dwa główne problemy banku Leszka Czarneckiego i nie widzi szybkiego sposobu na ich rozwiązanie. Kierunek działań naprawczych jest jednak dobry.

Publikacja: 03.04.2018 12:46

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 22 marca obniżyli rekomendację dla Getin Noble Banku do "trzymaj" z "kupuj", a cenę docelową do 1,45 zł z 1,71 zł. W dniu wydania raportu kurs akcji banku wyniósł 1,38 zł, dziś w południe wynosi 1,34 zł.

Michał Sobolewski, analityk DM BOŚ i autor raportu, zwraca uwagę, że Getin Noble Bank należy do tych nielicznych banków, których przygniotła wysokość podatku bankowego i zostały zmuszone do wdrożenia planu restrukturyzacji. W efekcie bank uniknął zapłacenia podatku, ale mimo to nie uchronił się przed narastającymi stratami. Obecnie dostrzega dwa główne źródła problemów w banku; brak rentowności wynikający z obciążenia nieściągalnymi długami oraz niskie współczynniki kapitałowe. Podwyższony poziom odpisów obciążał wyniki banku w ostatnich kwartałach i zdaniem DM BOŚ IV kwartał nie będzie wyjątkiem. Liczą jednak, że w najbliższych latach nadejdzie kres wysokich rezerw i spodziewają się w tym roku spadku kosztu ryzyka.

Getin przeprowadza właśnie emisję akcji o wartości 190 mln zł, która skierowana jest do Leszka Czarneckiego, jego głównego akcjonariusza. Według DM BOŚ, chociaż nowa emisja nie rozwiąże w pełni problemu niskich kapitałów, to jest to krok w dobrym kierunku. Alternatywnym remedium na niską bazę kapitałową będzie okres wewnętrznej odbudowy kapitału, co pozwoli umocnić pozycję kapitałową i zapewni odpowiedni poziom buforów kapitałowych. Niezbędna do tego jest jednak zdolność generowania zysków.

"Zakładamy, że po I kwartale wyniki banku powinny się poprawić w kierunku zysków. Na szczęście bank zdobył przejściowe zwolnienie od wypełnienia wymogów kapitałowych, co pozwoli mu na stopniowe przystosowanie się do wyższych wymogów wynikających ze zmian przepisów. Dzięki temu bank będzie miał więcej czasu, by mogły zadziałać efekty restrukturyzacji i nie będzie musiał uciekać się do sprzedaży aktywów jako sposobu chwilowej naprawy sytuacji, które rzadko sprawdzają się jako dobre długoterminowe rozwiązania" - napisano w raporcie.

"W naszej ocenie nie ma szybkiego sposobu rozwiązania obecnych problemów, ale zajęcie się odziedziczonymi problemami kredytowymi w połączeniu ze spójną polityką biznesową, poprawa relacji z klientami oraz lepsza oferta powinny doprowadzić do trwałej poprawy i wzrostu rentowności" - dodali analitycy.

Getin Noble opublikuje swoje wyniki za IV kwartał dopiero 26 kwietnia. Według analityków powinny być kiepskie, głównie za sprawą odpisów aktualizujących, które wg DM BOŚ powrócą na wyższy poziom. Prognozują również presję na wyniki operacyjne, ale tutaj pogorszenie względem poprzedniego kwartału powinno być znacząco niższe. Prognozują 157 mln zł straty netto. Zakładamy, że na jakość wyników za IV kwartał kluczowy wpływ będą miały rosnące rezerwy, gdyż bank – przy okazji dorocznego przeglądu portfeli – skontroluje ich jakość i w efekcie utworzy dodatkowe rezerwy dotyczące odziedziczonych portfeli kredytowych. Dlatego też prognozują koszt ryzyka na poziomie 325 pb, czyli coraz bliżej wysokiego poziomu charakteryzującego II kwartał 2017 r. Oczekują niejednolitych wyników w odniesieniu do działalności podstawowej i spodziewają się 2 proc. spadku kw./kw. wyniku na działalności podstawowej biorąc pod uwagę presję na rynkach depozytowych widoczną w IV kwartale 2017 roku ze strony banków średniej wielkości w połączeniu z malejącą bazą aktywów z uwagi na ograniczony apetyt banku na nowe kredyty. Jednocześnie uważamy, że wynik z tytułu prowizji i opłat powinien widocznie wzrosnąć w porównaniu z poprzednim kwartałem dzięki lepszej sprzedaży produktów inwestycyjnych. Wydatki operacyjne powinny w omawianym okresie lekko wzrosnąć względem poprzedniego kwartału z uwagi na sezonowy wzrost.

Powyższy tekst jest skrótem rekomendacji DM BOŚ. Pierwsze rozpowszechnienie tego raportu nastąpiło 23 marca o godzinie 8.50.

Banki
mBank szacuje koszty ryzyka prawnego związanego z kredytami CHF na 1058 mln zł w I kw br.
Banki
Bank Pocztowy już nie będzie wymagał dokapitalizowania
Banki
Wiceprezes Wojciech Werochowski: Pekao spłacił już swój dług technologiczny
Banki
Koniunktura w sektorze się poprawia
Banki
PKO BP ma już nowego prezesa. Został nim Szymon Midera
Banki
Na 12 miesięcy lokaty na wyższe kwoty